海大集團：量利齊升全面開花飼料行業(yè)龍頭穩(wěn)健成長!

　　1、卓越產(chǎn)品力是公司的競爭力根基。近年來，公司ROE 水平一直在同行中保持領(lǐng)先地位，這主要是基于公司長期努力打造出來的卓越產(chǎn)品力。公司通過動物營養(yǎng)和原料利用的研發(fā)能力、飼料產(chǎn)品的配方技術(shù)能力、原材料采購能力、高效的內(nèi)部運營能力等各項專業(yè)能力和“四位一體”快速聯(lián)動機制共同打造了卓越的產(chǎn)品力，這是公司為何能在水產(chǎn)料、禽料等產(chǎn)品上，屢屢以市場后進入者的身份挑戰(zhàn)既有產(chǎn)業(yè)格局并獲得成功的根本原因。

 

 

　　2、2018 年景氣持續(xù)，盈利增長有保證：水產(chǎn)料量利齊升+豬料放量+禽料盈利改善!

 

　　1)水產(chǎn)料：2018，景氣延續(xù)，量利齊升!首先，由于沿江、沿湖網(wǎng)箱養(yǎng)殖政策的收緊， 2018 年產(chǎn)業(yè)增量有限，魚價有望維持高位。這一方面，將推動農(nóng)戶增加飼料投喂量，助推水產(chǎn)飼料銷量提升。另一方面，高魚價不僅使得顆粒料毛利可維持，而且能夠使得加快生長速度的普通膨化料的需求進一步提升，帶動公司水產(chǎn)飼料銷量結(jié)構(gòu)的改善。其次，受益于消費升級帶來的高端魚需求增加帶來的高端膨化料市場增長，特種魚料市場將成為公司水產(chǎn)飼料重要業(yè)績增長點。憑借公司在研發(fā)、運營、產(chǎn)品等方面的積累，公司較行業(yè)內(nèi)現(xiàn)存的中小飼料廠有顯著競爭優(yōu)勢。

 

　　2)豬料：厚積薄發(fā)，進入放量增長期。豬飼料是公司未來三年的發(fā)展重點。公司將以中大豬配合料為主要市場突破口，通過銷量增長提升市場知名度，激發(fā)配合料放量，提升市場影響力。與此同時，公司還將通過對豬場服務(wù)隊伍的打磨與建設(shè)，復(fù)制水產(chǎn)料板塊的“產(chǎn)品+服務(wù)“模式，建立飼料、疫苗、獸藥為一體的全方位豬場服務(wù)體系，為2 年后發(fā)力高毛利的前端料市場蓄力!我們預(yù)計，2018 年豬飼料銷量有望增長100 萬噸至265萬噸。

 

　　3)禽料盈利受益禽養(yǎng)殖盈利改善!2017 年禽產(chǎn)業(yè)鏈的低迷使得公司禽料業(yè)務(wù)銷量及單噸盈利均受到不利影響。隨著禽養(yǎng)殖景氣的回升，2018 年 ，公司禽料業(yè)務(wù)有望逐步恢復(fù)，我們預(yù)計，公司禽飼料單噸凈利有望由2017年22 元/噸提升至40 元/噸。

 

　　我們預(yù)計，2018 年，公司飼料銷量達到千萬噸量級，其中，水產(chǎn)料、豬料、禽料分別為304 萬噸(增長超20%)、265 萬噸(增長超60%)、500萬噸(增長超10%)。