2017年海大集團將迎業(yè)績拐點

　　公司飼料銷量進入20%+增速通道，結(jié)構(gòu)調(diào)整提升盈利能力。

　　1、回顧過去10年公司發(fā)展：07-12年各品種全面發(fā)力，12-16年畜禽貢獻增量、水產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

 

　　1）2007-2012年期間：水產(chǎn)、畜禽養(yǎng)殖量均處于提升通道，公司全面發(fā)力。行業(yè)處于增長期，公司全面發(fā)力，總銷量復合增速約33%，其中水產(chǎn)、豬、禽飼料復合增速分別為38%、60%、24%，且水產(chǎn)飼料比例一直高于40%。

 

　　2）2012-2016年期間：畜禽貢獻銷量增量，水產(chǎn)飼料結(jié)構(gòu)調(diào)整為主。受消費低迷等影響，以草魚、卿魚、鰱魚為代表主要水產(chǎn)品價格持續(xù)回落，養(yǎng)殖積極性下降，公司水產(chǎn)銷量基本持平，公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，蝦料、膨化料等高毛利產(chǎn)品占水產(chǎn)飼料比例提升至50%以上。公司積極發(fā)揮規(guī)模采購、管理效率等綜合優(yōu)勢，12-16年禽鏈復合增速約25%，豬飼料復合增速約15%。12-15年總銷量復合增速約15%。

 

　　2、2017-2020年:銷量進入20%+復合增速通道，結(jié)構(gòu)調(diào)整提升盈利能力。

 

　　1）水產(chǎn)飼料：魚價進入上升通道，帶動養(yǎng)殖積極性，驅(qū)動水產(chǎn)飼料銷量增長。13-15年，草魚、鰱魚、卿魚等價格持續(xù)走弱，導致養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖積極性下降、16年洪災影響投苗，將共同驅(qū)動魚價持續(xù)上漲，魚價上漲帶動養(yǎng)殖密度增加，將提升飼料投喂量，驅(qū)動公司水產(chǎn)飼料重回增長通道，同時養(yǎng)殖戶盈利提升將推動高端膨化料使用比例提升，提高公司盈利能力。17年以來主要下游產(chǎn)品價格均重回上升趨勢：草魚價格：年初至今上漲約10%，同比上漲約15%，已創(chuàng)近兩年新高；鰱魚價格：年初至今上漲約8%，同比上漲約10%；卿魚價格：年初至今上漲約8%，同比上漲約15%；預計17-18年水產(chǎn)飼料銷量增速20%、25%。

 

　　此外，公司戰(zhàn)略前瞻，為適應消費升級需求，重點研發(fā)新品種，如螃蟹料、小龍蝦飼料等小品種飼料，隨著需求加大，市場空間將逐漸加大，推動公司特種水產(chǎn)飼料比例提升，提升公司盈利能力。

 

　　2）豬飼料：養(yǎng)殖戶加速補欄，驅(qū)動豬飼料銷量加速。截止3月27日，生豬價格仍維持約16元/公斤，養(yǎng)殖戶處于高盈利狀態(tài)。17年限制養(yǎng)殖戶補欄因素，環(huán)保、母豬淘汰、養(yǎng)殖戶資金等因素邊際上均明顯改善，養(yǎng)殖戶補欄力度加大，疊加PSY提高及出欄均重提高，飼料行業(yè)銷量進入上行周期。據(jù)飼料協(xié)會統(tǒng)計180家重點跟蹤企業(yè)數(shù)據(jù)，2016年豬飼料銷量季度環(huán)比逐漸改善，其中第四季度飼料產(chǎn)量達到近年最好水平，同比增長10.6%，環(huán)比增長15.7%，反映下游補欄積極。

 

　　目前豬料區(qū)域以廣東、湖北為主，此前已在湖南、安徽、廣西、江西等重點區(qū)域布局，在行業(yè)上行周期，公司豬料區(qū)域擴張有望加速。

 

　　預計17-18年豬飼料銷量增速25%、30%。

 

　　3）禽飼料：區(qū)域繼續(xù)擴張，水災影響消除，銷量維持穩(wěn)定增長。預計17-18年禽飼料銷量增速25%、25%。

 

　　公司核心競爭力：提供高質(zhì)量產(chǎn)品為基礎，構(gòu)建一體化服務體系。

 

　　1）以客戶需求為引導，持續(xù)提供高質(zhì)量產(chǎn)品。水產(chǎn)料方面，公司將飼料配方與苗種、微生態(tài)制劑研發(fā)相結(jié)合，強化專業(yè)優(yōu)勢。畜禽料方面，不斷根據(jù)下游需求改善配方質(zhì)量；2）構(gòu)建整體解決方案，提高養(yǎng)殖戶粘性。公司主要從事飼料的生產(chǎn)和銷售，并向客戶提供苗種、動保、技術、服務等養(yǎng)殖過程的整體解決方案，以保證客戶全程健康養(yǎng)殖，提高客戶粘性，一體化畜禽養(yǎng)殖服務體系已成型。

 

　　3）成本優(yōu)勢：規(guī)模化、專業(yè)化采購，降低原料成本。一方面公司規(guī)模居于國內(nèi)前列，規(guī)�；�采購降低成本，另一方面，公司將采購計劃和配方研發(fā)相結(jié)合，制定整套采購方案，專業(yè)化采購降低了飼料的生產(chǎn)成本。此外，公司也利用期貨套期保值，對沖采購風險。

 

　　4）飼料產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)均衡，加大抗風險能力。公司飼料產(chǎn)品包括畜禽飼料、水產(chǎn)飼料等全系列的飼料產(chǎn)品，產(chǎn)品線齊全，產(chǎn)品組合特點使公司抗風險能力較強。公司持續(xù)多元化產(chǎn)品布局，進行飼料品種拓展和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，在專業(yè)化基礎上規(guī)�；�、多元化，保證公司各產(chǎn)品均有較強競爭力，發(fā)揮協(xié)同、規(guī)模優(yōu)勢。

 

　　■積極布局養(yǎng)殖業(yè)，17年出欄量將大幅增長：公司目前養(yǎng)殖模式有自繁自育及“公司+農(nóng)戶”，其中“公司+農(nóng)戶”養(yǎng)殖模式資金占用相對較小、規(guī)模易擴大，公司加速拓展，預計16-18年出欄30、60、100萬頭，當前能繁母豬仍處低位，預計生豬價格2017年高位震蕩，養(yǎng)殖貢獻業(yè)績增量。

 

　　核心員工持股及限制性股票激勵完成，上行齊心發(fā)展提速！3月21日，公司公告，公司核心團隊員工持股計劃首期持股計劃已通過二級市場完成股票購買，均價16.15元/股，購買數(shù)量72.02萬股，鎖定期12個月。3月20日，公司公告，完成限制性股票授予，囊括核心管理人員及技術（業(yè)務）人員，合計1,373人，首次授予數(shù)量：4,028.32萬股。公司大范圍的限制性股票激勵，有利提高員工活力，核心團隊員工持股計劃一方面激發(fā)關鍵員工動力，另一方面綁定與二級市場投資者利益，體現(xiàn)公司對經(jīng)營、市值增長的信心。