新希望:飼料甜蜜期 養(yǎng)殖高景氣

　　10 月30 日晚，新希望發(fā)布2016 年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入443.38億元，同比減少4.82%；凈利潤(rùn)21.14 億元，同比增長(zhǎng)19.06%；農(nóng)牧業(yè)務(wù)前三季度凈利潤(rùn)8.86 億元。其中三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入165.49 億元，同比減少3.13%；凈利潤(rùn)6.83 億元，同比減少10.67%；扣非后凈利潤(rùn)6.46 億元，同比增長(zhǎng)37.17%；農(nóng)牧業(yè)務(wù)三季度凈利潤(rùn)3.09 億元。

 

　　原料維持低位，飼料盈利可觀。今年在成本下跌推動(dòng)下，飼料行業(yè)整體盈利情況較好，公司作為行業(yè)龍頭，充分疑享受行業(yè)的高景氣。由于玉米取消收儲(chǔ)，隨著新季玉米上市，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格又迎來(lái)新一輪下跌；而二季度盡管豆粕一度上漲超過(guò)50%，但在美豆豐產(chǎn)預(yù)期打壓下，三季度豆粕價(jià)格也明顯回落。我們預(yù)計(jì)玉米、豆粕等飼料原材料成本將維持低位，飼料業(yè)務(wù)的高毛利有望持續(xù)。

 

　　生豬、雞苗價(jià)格大漲，養(yǎng)殖業(yè)績(jī)爆發(fā)。由于美法先后爆發(fā)禽流感導(dǎo)致閉關(guān)，今年白雞祖代雞引種量大幅收縮，雞苗價(jià)格一路上漲。三季度雞苗均價(jià)繼續(xù)上漲，均價(jià)達(dá)到3.74 元/羽，每羽盈利突破1.3 元，帶動(dòng)公司禽苗銷售利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。短期內(nèi)，美法復(fù)關(guān)基本無(wú)望，上游供給缺口依然明顯，對(duì)于雞苗價(jià)格有明顯支撐。而在環(huán)保要求嚴(yán)格、種豬供給不足影響下，生豬存欄恢復(fù)進(jìn)度緩慢，豬價(jià)持續(xù)保持高位。前三季度生豬均價(jià)達(dá)到19.24 元/kg，頭均利潤(rùn)達(dá)到700 元，行業(yè)高度景氣。四季度豬肉迎來(lái)消費(fèi)旺季，豬價(jià)有望再次上漲，伴隨出欄量增加，生豬業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)預(yù)計(jì)將繼續(xù)增長(zhǎng)。

 

　　大力布局生豬養(yǎng)殖，三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)年出欄千萬(wàn)頭。公司生豬養(yǎng)殖生產(chǎn)效率高，報(bào)告期PSY 平均達(dá)到了26.2 頭（夏津聚落PSY 則超過(guò)了30 頭），具有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司已明確生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)是未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展重心，計(jì)劃未來(lái)3-5年內(nèi)通過(guò)“公司+家庭農(nóng)場(chǎng)”方式發(fā)展1000 萬(wàn)頭生豬。一方面，公司擬收購(gòu)國(guó)內(nèi)唯一一家與PIC 合作的養(yǎng)殖企業(yè)本香農(nóng)業(yè)70%股權(quán)，通過(guò)兼并收購(gòu)的模式獲取國(guó)際最為領(lǐng)先的種豬育種技術(shù)，保證上游種豬供應(yīng)與品質(zhì)；另一方面，公司充分發(fā)揮夏津聚落模式安全、高效的特點(diǎn)，已公布計(jì)劃斥資82.6 億元新建18 個(gè)生豬聚落項(xiàng)目，2-2.5 年達(dá)產(chǎn)后將新增年生豬出欄能力721 萬(wàn)頭，正式進(jìn)入生豬養(yǎng)殖一線梯隊(duì)。生豬出欄量的大幅增長(zhǎng)，有助于公司業(yè)績(jī)保持較快成長(zhǎng)。