圣農(nóng)發(fā)展二季度白條雞均價6.47/斤

公司2016年上半年?duì)I業(yè)收入39.2億元,同比增長23.1%,歸母凈利潤2.46億元,同比扭虧,EPS0.22元;單二季度公司營業(yè)收入20.86億元,同比增長18.2%,環(huán)比增長11.3%,歸母凈利潤1.79億元,同比扭虧,環(huán)比增長169%,EPS0.16元。

雞肉銷量增長、飼料原料采購價格下降及三項(xiàng)費(fèi)用降低共同推動公司上半年實(shí)現(xiàn)業(yè)績扭虧。上半年白條雞均價12.81元/千克,同比增長0.63%,在雞肉價格微漲背景下公司成功扭虧主要基于:1、經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,上半年浦城圣農(nóng)第一階段6000萬羽肉雞及歐圣實(shí)業(yè)第一階段3000萬羽肉雞項(xiàng)目已全面投產(chǎn),浦城圣農(nóng)第二階段的6000萬羽肉雞項(xiàng)目亦已逐步投產(chǎn),整體上上半年雞肉銷量同比增長24.68%。2、報告期公司豆粕采購均價同比下降15.23%,玉米采購均價同比下降21.32%,飼料原料價格下降及生產(chǎn)效率提高使得雞肉單位成本下降12.32%。3、內(nèi)部管理和財務(wù)結(jié)構(gòu)改善使得三項(xiàng)費(fèi)用下降明顯。公司積極推進(jìn)精細(xì)化管理有效提高生產(chǎn)和管理效率,且回購債券減少利息支出、銀行貸款利率下降、融資服務(wù)和承銷費(fèi)用減少使得財務(wù)費(fèi)用大幅下降,上半年三項(xiàng)費(fèi)用率僅6.11%,同比下降3.21個百分點(diǎn)。

雞價上漲及銷量增加是公司二季度環(huán)比增長主因。二季度白條雞均價12.94元/千克,同比上漲8.56%,環(huán)比上漲2.13%,整體上預(yù)計(jì)公司二季度肉雞屠宰量為1.2億羽,環(huán)比增長50%。受益雞價上漲公司二季度銷售毛利率為14.41%,相比一季度增長7.77個百分點(diǎn)。

看好公司未來發(fā)展前景,主要基于:1、美法禽流感頻發(fā),預(yù)期復(fù)關(guān)時間持續(xù)退后,供給收縮邏輯持續(xù)強(qiáng)化下雞價上漲趨勢確定,公司產(chǎn)品亦有望迎來全面提價,整體上預(yù)計(jì)2016年公司雞肉銷售均價11700元/噸,每噸盈利約2000元,折合肉雞計(jì)算,預(yù)計(jì)每羽盈利達(dá)4元。2、在行業(yè)整體引種受限背景下,公司仍保持產(chǎn)能充足,公司6月份從西班牙安偉捷引近1.8萬套祖代雞,本報告期末種雞存欄數(shù)增長28.66%,肉雞存欄數(shù)增長14.76%。3、隨著浦城圣農(nóng)肉雞項(xiàng)目及歐圣實(shí)業(yè)肉雞項(xiàng)目第二階段的陸續(xù)投產(chǎn),預(yù)計(jì)且后期產(chǎn)能有望加速增長。整體上我們預(yù)計(jì)公司2016-2017年肉雞屠宰量將達(dá)4.3和5億羽。6、公司積極探索B2C模式,開展鮮美味圣農(nóng)終端,預(yù)計(jì)明后年即可以開始給貢獻(xiàn)利潤。

給予“買入”評級�？春霉�司在禽產(chǎn)業(yè)鏈回暖情況下盈利情況,預(yù)計(jì)公司16~17年EPS分別為1.55元和2.72元;給予“買入”評級