益生股份：預(yù)計(jì)2016年上半年凈利潤(rùn)2.65-2.75億元
- 來源:長(zhǎng)江證券
- 日期：2016-07-18
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益生股份公告,公司上修半年報(bào)預(yù)計(jì)區(qū)間,預(yù)計(jì)2016年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.65-2.75億元,公司在2016年一季報(bào)中預(yù)計(jì)2016年半年報(bào)歸母凈利潤(rùn)1.65-1.96億元。
二季度父母代雞苗價(jià)格超預(yù)期,商品代整體保持較高盈利。作為傳統(tǒng)淡季,二季度行業(yè)整體父母代與商品代雞苗價(jià)格均超預(yù)期,分別顯示了大周期級(jí)別提升和產(chǎn)業(yè)預(yù)期樂觀。公司2季度單季約盈利1.9億元,單季整體約銷售父母代雞苗350萬套、商品代雞苗0.6億羽,單位盈利分別為35元/套與1.2元/羽。整體公司二季度公司產(chǎn)量符合預(yù)期,抓住了行業(yè)景氣的機(jī)會(huì)擴(kuò)大盈利。
我們認(rèn)為當(dāng)前苗價(jià)跌是短期現(xiàn)象,下半年苗價(jià)具備較強(qiáng)彈性!當(dāng)前草根調(diào)研顯示,苗價(jià)持續(xù)下跌質(zhì)量低、難養(yǎng)有較大關(guān)系,但同時(shí)雞價(jià)持續(xù)上漲(龍頭綜合均價(jià)11500元/噸)顯示下游階段性缺口擴(kuò)大。我們認(rèn)為從7月中下旬開始,一方面供給持續(xù)下降(換羽雞性能下降、大周期供給開始短缺),另一方面需求補(bǔ)強(qiáng)(流通渠道起量、屠宰加工渠道提價(jià)),下游雞肉與毛雞價(jià)格上行帶動(dòng)養(yǎng)殖盈利明顯提升,因而將拉動(dòng)苗價(jià)再現(xiàn)向上彈性(高點(diǎn)有望到6-8元/羽)!因此短期供需格局向好,三季度確定性再發(fā)起一輪行情,龍頭益生有望再次受益。
當(dāng)前換羽、引種等因素均指向大周期級(jí)別提升。草根調(diào)研顯示換羽受品種、時(shí)間、集中度等多重因素影響,難以充分進(jìn)行,而疫病、政治等因素也使得大國(guó)難進(jìn)的引種特征也不斷強(qiáng)化,總體上看禽鏈反轉(zhuǎn)目前祖代對(duì)應(yīng)60%以上的供給短缺(30萬套供給對(duì)應(yīng)80萬套需求)。益生股份近年來積極擴(kuò)產(chǎn)中游父母代雞苗業(yè)務(wù),預(yù)計(jì)16-17年出欄量在2.5-3.2億羽。保守測(cè)算下,公司2017年按800萬套父母代雞苗、單套盈利50,3.2億羽商品代雞苗、單羽盈利2.5測(cè)算,盈利達(dá)到12億。若商品代雞苗價(jià)格平均單位盈利達(dá)到3-3.5元,則業(yè)績(jī)有望達(dá)到13.6-15.2億元。
我們預(yù)計(jì)公司2016-17年凈利潤(rùn)達(dá)到9.29、12.47億元,根據(jù)2017年20XPE,給與目標(biāo)市值250億,目標(biāo)價(jià)74.6元,維持“買入”評(píng)級(jí)
二季度父母代雞苗價(jià)格超預(yù)期,商品代整體保持較高盈利。作為傳統(tǒng)淡季,二季度行業(yè)整體父母代與商品代雞苗價(jià)格均超預(yù)期,分別顯示了大周期級(jí)別提升和產(chǎn)業(yè)預(yù)期樂觀。公司2季度單季約盈利1.9億元,單季整體約銷售父母代雞苗350萬套、商品代雞苗0.6億羽,單位盈利分別為35元/套與1.2元/羽。整體公司二季度公司產(chǎn)量符合預(yù)期,抓住了行業(yè)景氣的機(jī)會(huì)擴(kuò)大盈利。
我們認(rèn)為當(dāng)前苗價(jià)跌是短期現(xiàn)象,下半年苗價(jià)具備較強(qiáng)彈性!當(dāng)前草根調(diào)研顯示,苗價(jià)持續(xù)下跌質(zhì)量低、難養(yǎng)有較大關(guān)系,但同時(shí)雞價(jià)持續(xù)上漲(龍頭綜合均價(jià)11500元/噸)顯示下游階段性缺口擴(kuò)大。我們認(rèn)為從7月中下旬開始,一方面供給持續(xù)下降(換羽雞性能下降、大周期供給開始短缺),另一方面需求補(bǔ)強(qiáng)(流通渠道起量、屠宰加工渠道提價(jià)),下游雞肉與毛雞價(jià)格上行帶動(dòng)養(yǎng)殖盈利明顯提升,因而將拉動(dòng)苗價(jià)再現(xiàn)向上彈性(高點(diǎn)有望到6-8元/羽)!因此短期供需格局向好,三季度確定性再發(fā)起一輪行情,龍頭益生有望再次受益。
當(dāng)前換羽、引種等因素均指向大周期級(jí)別提升。草根調(diào)研顯示換羽受品種、時(shí)間、集中度等多重因素影響,難以充分進(jìn)行,而疫病、政治等因素也使得大國(guó)難進(jìn)的引種特征也不斷強(qiáng)化,總體上看禽鏈反轉(zhuǎn)目前祖代對(duì)應(yīng)60%以上的供給短缺(30萬套供給對(duì)應(yīng)80萬套需求)。益生股份近年來積極擴(kuò)產(chǎn)中游父母代雞苗業(yè)務(wù),預(yù)計(jì)16-17年出欄量在2.5-3.2億羽。保守測(cè)算下,公司2017年按800萬套父母代雞苗、單套盈利50,3.2億羽商品代雞苗、單羽盈利2.5測(cè)算,盈利達(dá)到12億。若商品代雞苗價(jià)格平均單位盈利達(dá)到3-3.5元,則業(yè)績(jī)有望達(dá)到13.6-15.2億元。
我們預(yù)計(jì)公司2016-17年凈利潤(rùn)達(dá)到9.29、12.47億元,根據(jù)2017年20XPE,給與目標(biāo)市值250億,目標(biāo)價(jià)74.6元,維持“買入”評(píng)級(jí)
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