牧原：隨豬周期開啟高業(yè)績時代，明年預(yù)出欄300萬頭

　　事件:公司發(fā)布三季報,三季度營業(yè)收入8.2億元,歸母凈利潤2.3億元。前三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入19.5億,歸母凈利潤2.7億。

 

　　高豬價帶動公司業(yè)績大放量。正如我們預(yù)期,公司業(yè)績受豬價帶動大量釋放,三季度利潤達2.3億元。公司7-9月月均豬價分別為17.11、18.1、17.37元/kg,折算后本期均價17.55元/kg,頭均凈利518元,利潤十分可觀。

 

　　出欄量與去年持平,略低于預(yù)期。公司三季度出欄44.8萬頭,略低于預(yù)期。行業(yè)內(nèi)三季度出欄普遍低于預(yù)期,主要由于前期虧損使行業(yè)整體擴產(chǎn)能節(jié)奏放緩,增量空檔期延長,預(yù)計四季度至明年產(chǎn)能投放將逐漸到位。前三季度公司出欄量共130萬頭,估計全年180萬頭,明年預(yù)計達到300萬頭。

 

　　成本低于行業(yè),未來預(yù)計將持續(xù)下行。公司成本控制良好,本期完全成本為12.66元/kg,全年估計在12.5元/kg左右,明顯低于行業(yè)。今年1-7月出欄體重一直偏低,為101kg/頭左右,8、9月有明顯提升,約107kg/頭。出欄體重提升疊加飼料糧價格下行,我們預(yù)計未來公司成本將持續(xù)下行。

 

　　豬價景氣維持,業(yè)績提升可期。目前豬價仍在相對高位,年底受需求帶動大概率還有一波行情,總體估計不遜于三季度。長期看豬價景氣周期至少延續(xù)到明年下半年,疊加出欄增量落地,預(yù)計公司明年業(yè)績?nèi)詫⒋蠓�提升�?/div>