通威轉(zhuǎn)型升級尚難一帆風(fēng)順

　　通威股份發(fā)行股份購買資產(chǎn)并配套募集資金暨關(guān)聯(lián)交易事項有了下文，中國證監(jiān)會發(fā)出了《行政許可項目審查一次反饋意見通知書》，對公司擬以詢價方式向不超過10名符合條件的特定投資者非公開發(fā)行股份，募集不超過20億元的配套資金事宜列出了29個問題，要求公司作出回答。目前公司已會同相關(guān)中介機構(gòu)對其所涉及的問題逐項進行了回復(fù)。其中，有關(guān)涉及公司未來業(yè)績及面臨三大風(fēng)險問題引起了市場人士的高度關(guān)注。

　　多晶硅盈利能力待觀察

　　公司在回復(fù)證監(jiān)會時稱，公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)為飼料加工、食品加工及養(yǎng)殖等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，其中水產(chǎn)飼料國內(nèi)市場占有率達12%，位居全國第一，但近年來經(jīng)營環(huán)境變化較大，市場同質(zhì)化競爭不斷加劇。對此，公司積極向光伏行業(yè)進軍，將公司現(xiàn)有的農(nóng)業(yè)資源優(yōu)勢和光伏行業(yè)有機結(jié)合，形成差異化競爭優(yōu)勢、尋求新的增長點。本次交易完成后，飼料業(yè)務(wù)仍將繼續(xù)占有相當?shù)谋戎�，多晶硅等光伏業(yè)務(wù)將成為上市公司主營業(yè)務(wù)構(gòu)成的重要領(lǐng)域之一，將成為公司新的盈利增長點，形成農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)和光伏業(yè)務(wù)兩大主業(yè)協(xié)同發(fā)展的格局。

　　對于永祥股份主營業(yè)務(wù)收入逐期下降，凈利潤為負的原因，公司方面對證監(jiān)會的回復(fù)稱，2013年1月-2015年4月，永祥股份對多晶硅生產(chǎn)線進行四氯化硅冷氫化等綜合節(jié)能降耗技改，在此期間的生產(chǎn)為實驗性生產(chǎn)，主要為工藝改造提供需要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和調(diào)試技改工程設(shè)備。同時，該期間的銷售收入計入在建工程，未體現(xiàn)為營業(yè)收入。不過，自2015年5月起，產(chǎn)能開始逐步釋放，生產(chǎn)成本開始大幅下降，盈利能力開始逐步提升。

　　通威新能源是公司本次收購的另一家標的公司，對于其盈利模式，公司方面表示，“漁光一體”項目的盈利模式為，光伏電站發(fā)出的電量由電網(wǎng)公司按月與光伏電站項目公司結(jié)算上網(wǎng)電量，并向項目公司支付脫硫燃煤機組標桿上網(wǎng)電價以及光伏發(fā)電上網(wǎng)電價補貼。另外，魚類養(yǎng)殖擬以高附加值的產(chǎn)品為主，盈利來源于產(chǎn)品銷售收入或場地出租收入等，從而實現(xiàn)“上產(chǎn)清潔能源，下出綠色食品”的經(jīng)營目標。“農(nóng)戶等屋頂電站”項目的盈利模式有三種：一是通威新能源租賃自建模式，即通威新能源向農(nóng)戶租賃屋頂，支付租金，自行全資建設(shè)并運營光伏發(fā)電項目，收入來源于政府補貼和供電公司電費收入等。

　　另外兩種盈利模式分別為通威新能源EPC管理模式，相同之處在于，都由農(nóng)戶以建成后的發(fā)電設(shè)備用于抵押或?qū)⑽磥碚�府補貼資金和供電公司電費收入作為質(zhì)押，通威新能源協(xié)助農(nóng)戶設(shè)計、采購、施工，農(nóng)戶以未來的電費收入還本付息，同時協(xié)助農(nóng)戶并網(wǎng)并進行后期運維，收取管理費用。不同之處在于：前者由通威新能源為其墊資，后者不由通威新能源為其墊資，而由農(nóng)戶自籌資金。“盡管隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展，從資本市場融資是一件很正常的事情，但關(guān)鍵在于要通過對項目的投資，提高業(yè)績水平，而這將取決于產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率、產(chǎn)品價格走勢、行業(yè)需求等多個因素。”有業(yè)內(nèi)知情人士表示。

　　轉(zhuǎn)型升級尚難一帆風(fēng)順

　　公司方面在回復(fù)證監(jiān)會時坦言，本次交易是公司實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級的重要契機，但同時也面臨著如下風(fēng)險：

　　其一，新能源業(yè)務(wù)“瓶頸”風(fēng)險。目前我國部分光伏電站建設(shè)地區(qū)存在地區(qū)電網(wǎng)輸送能力有限、當?shù)赜秒娯摵刹蛔愕惹闆r，導(dǎo)致光伏電站未能滿負荷運行，即棄光限電。本次募集配套資金投資建設(shè)的光伏電站均未配備儲能設(shè)備，所發(fā)電能需并入電網(wǎng)，如因并網(wǎng)消納瓶頸導(dǎo)致棄光限電，將影響項目盈利。

　　其二，與業(yè)務(wù)合作方簽約的風(fēng)險。本次募投的分布式光伏發(fā)電項目，需要在相關(guān)工商企業(yè)或農(nóng)戶屋頂安裝太陽能光伏發(fā)電系統(tǒng)，因此需與屋頂業(yè)主簽訂相關(guān)合作協(xié)議。雖然目前通威新能源已與江西、安徽、江蘇等省下屬部分市縣簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，約定未來共同規(guī)劃發(fā)展屋頂分布式光伏電站，裝機規(guī)模合計超過105MW，但如果未來與合作方的洽談工作進度無法滿足工程進展需要，或無法與足夠多的屋頂業(yè)主達成合作，將有可能影響分布式光伏發(fā)電項目的建設(shè)，并對募投項目效益的達成造成較大影響。

　　其三，公司轉(zhuǎn)型及整合風(fēng)險。雖然通威新能源公司和永祥股份公司為同一控制下的企業(yè)合并，公司與通威新能源和永祥股份原先就處在同一體系下運營，能夠充分認同相互之間的企業(yè)文化及管理理念，將在一定程度上降低整合過程的管理難度，但如果公司不能在本次交易完成后適時調(diào)整公司內(nèi)部管理體制，則公司未來可能存在因管理制度不完善、內(nèi)部控制制度有效性不足導(dǎo)致的風(fēng)險。

　　針對上述風(fēng)險，公司方面表示，本次交易完成后，公司將進一步加強企業(yè)文化建設(shè)，增強員工對未來發(fā)展戰(zhàn)略方向的認同感，提升公司凝聚力和向心力。同時，公司也將持續(xù)優(yōu)化人力資源管理模式，逐步完善人才培養(yǎng)和使用的體制機制，充分調(diào)動人才隊伍特別是核心業(yè)務(wù)人員的積極性和創(chuàng)造性。另外，公司還將進一步完善績效考核體系，強化激勵約束機制，優(yōu)化人才成長的環(huán)境，使核心業(yè)務(wù)人員的價值得到充分尊重和體現(xiàn)，有效預(yù)防核心業(yè)務(wù)人員的流失。