通威股份中報點評:傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)中有升

　　投資要點:

 

　　事件:

 

　　公司發(fā)布2015年上半年業(yè)績公告,公司2015年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入64億元,同比增長0.43%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤9,297萬元,同比增長10.18%;公司上半年實現(xiàn)基本每股收益0.11元,同比增長10.16%。

 

　　點評:

 

　　傳統(tǒng)業(yè)務收入穩(wěn)中有升,毛利率逐步提高。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入64億元, 其中飼料業(yè)務收入59億元,與去年同期基本持平,占總收入比重92%,上半年飼料收入毛利率11.27%,比去年同期增加0.27個百分點;食品加工及養(yǎng)殖業(yè)務實現(xiàn)收入4億元,同比減少4.71%,毛利率5.91%,比去年同期增加0.8個百分點;動物藥品業(yè)務實現(xiàn)收入1,554萬元,同比增長15.59%,毛利率59.67%,比去年同期增加23.43個百分點。 光伏業(yè)務預計下半年開始貢獻利潤。公司收購永祥股份獲得1.5萬噸/年的多晶硅產(chǎn)能,今年3月底完成技改開始投入生產(chǎn),預計下半年開始大幅貢獻利潤。公司“漁光一體”和“農(nóng)光互補”項目申報規(guī)模已經(jīng)超過200MW,其中90MW 上半年已在當?shù)匕l(fā)改委備案,同時公司還擁有“農(nóng)戶屋頂電站”105MW,預計下半年將陸續(xù)建成。我們預計公司今年全年新能源業(yè)務收入可達7億元左右。

 

　　與華為簽署合作協(xié)議,推廣智能光伏電站。公司與華為簽署合作協(xié)議,聯(lián)手在光伏智能電站方面開展合作,雙方未來還將推出“漁光一體”光伏電站的行業(yè)標準。公司通過華為的FusionSolar 智能管理系統(tǒng),可實現(xiàn)光伏電站監(jiān)測、數(shù)據(jù)收集和分析, 達到電站智能化管理和提高電站運營效率的目的。同時公司與華為在漁光一體項目上的合作也將有助于公司制定行業(yè)標準,爭取在漁光一體電站行業(yè)的話語權,以及未來向智能微網(wǎng)方向發(fā)展。

 

　　投資建議:我們預測公司2015-2017年EPS 分別為0.48、0.74、0.95元,目前股價對應PE 分別為31、20、16倍。公司未來農(nóng)業(yè)和光伏兩大業(yè)務,分別給與2016年23倍和30倍PE,分別對應83億元和75億元市值,目標價區(qū)間17.41~21.27元, 維持“買入”評級。

 

　　風險提示:1)經(jīng)濟下行拖累公司飼料業(yè)務銷售;2)光伏項目建設進展不達預期