唐人神：未來5年飼料銷量將從200萬(wàn)噸/年提升到500萬(wàn)噸/年

　　唐人神是首批農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)。集團(tuán)致力生豬產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營(yíng),經(jīng)過20多年的創(chuàng)業(yè)發(fā)展,已經(jīng)形成了“品種改良、安全飼料、健康養(yǎng)殖、肉品加工、品牌專賣”五大產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局。

　　我們一直推薦養(yǎng)殖業(yè)的邏輯在于:豬養(yǎng)殖業(yè)的反轉(zhuǎn),飼料毛利的提升,以及新疫苗的普及。養(yǎng)殖業(yè)上下游企業(yè)都會(huì)為此受益。

　　近期公司收購(gòu)龍華農(nóng)牧使公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸到了生豬養(yǎng)殖端。這次收購(gòu)從戰(zhàn)略意義上完成了公司打造種豬-飼料-生豬-肉制品的全產(chǎn)業(yè)鏈的計(jì)劃,從整體上擴(kuò)展了業(yè)務(wù)規(guī)模以及盈利能力,有助于公司大平臺(tái)管理的拓展。

　　2015公司業(yè)績(jī)彈性較大,盈利拐點(diǎn)已經(jīng)確立。2015年Q1、Q2兩季度行業(yè)去產(chǎn)能的進(jìn)一步加速,對(duì)中期養(yǎng)殖業(yè)景氣度起到了積極的效果,并且后期盈利激增是市場(chǎng)普遍認(rèn)同的大概率事件。我們預(yù)計(jì)15年公司飼料業(yè)務(wù)月均攤盈利超過1000萬(wàn),年化接近1.5億。

　　同時(shí)我們預(yù)判,公司種豬銷量會(huì)在15年放量增長(zhǎng),達(dá)到5萬(wàn)頭,盈利在2000萬(wàn)左右,單頭盈利400元。

　　從公司公布的數(shù)據(jù)顯示,未來5年飼料銷量將從200萬(wàn)噸/年提升到500萬(wàn)噸/年,結(jié)合行業(yè)景氣度來看,我們認(rèn)為公司目前已經(jīng)具備年復(fù)合20%的增長(zhǎng)速度,盈利增速將隨著盈利拐點(diǎn)的到來穩(wěn)步提升。預(yù)計(jì)公司15-17年EPS 為0.98元、1.20元、1.49元,給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:豬價(jià)反轉(zhuǎn)不及預(yù)期。