新希望：海外擴(kuò)張加速 區(qū)域布局更廣

     海通證券報道

 

 

    著眼東南亞區(qū)域,海外投資將提速

　　

　　1998年10月,新希望開始了對越南、柬埔寨、朝鮮等地的考察,并于1999年5月決定進(jìn)行海外投資。由于東南亞地區(qū)為傳統(tǒng)養(yǎng)殖國家,且飼料市場起步晚、人力和原材料成本低廉、引進(jìn)外資意愿強(qiáng)烈,公司選定該地區(qū)為海外業(yè)務(wù)拓展區(qū)域,并選擇各方面條件相對成熟的越南為第一個投資國,投入募集資金3000萬元在越南胡志明市新建年產(chǎn)20萬噸的飼料生產(chǎn)項(xiàng)目,就此開始公司的海外投資之旅。自1999年以來,新希望已先后在16個國家和地區(qū)建立近40家工廠或機(jī)構(gòu),而公司布局重點(diǎn)一直在東南亞和南亞區(qū)域,并先后在越南、菲律賓、孟加拉、印尼、柬埔寨、斯里蘭卡、新加坡等地投資建廠。

　　

　　自2003年以來,新希望海外業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長,2003-2013年復(fù)合增長率達(dá)到28%。2013年海外業(yè)務(wù)收入達(dá)到27.17億,占總收入比例3.9%,公司提出將大幅提高海外業(yè)務(wù)比重,在發(fā)展中國家加快規(guī)模擴(kuò)張,迅速搶占資源和市場份額,在發(fā)達(dá)國家通過合作或并購的方式獲得優(yōu)質(zhì)的技術(shù)及品牌。新希望集團(tuán)提出未來3年內(nèi)集團(tuán)農(nóng)牧業(yè)務(wù)可合并收入達(dá)到1400億元,海外業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到10%,即140億元,與目前27.17億的收入比較,預(yù)示著未來海外擴(kuò)張將明顯加速。

　　

　　越南市場起步較晚,外資企業(yè)扎堆建廠 

　　

　　越南為公司初次試水海外投資時選定的國家,也是到目前為止公司海外收入的主要來源, 2011年,越南主要的兩家公司,胡志明公司和河內(nèi)公司的收入之和占公司海外收入比例為43.9%,但由于公司海外發(fā)展區(qū)域向印尼、菲律賓等其他國家擴(kuò)展,越南的收入占比有逐年降低的趨勢。

　　

　　越南是一個傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)國,人口約9000萬,其中農(nóng)業(yè)人口占67%。越南也是傳統(tǒng)養(yǎng)殖國家,主要養(yǎng)殖品種為豬、牛、雞、鴨和水產(chǎn)。據(jù)越南農(nóng)業(yè)與農(nóng)村發(fā)展部統(tǒng)計(jì),2013年越南全國生豬產(chǎn)量占畜牧業(yè)比重為74.2%,計(jì)劃到2020年,這一比例降至62%,但預(yù)計(jì)在很長一段時間里,豬的養(yǎng)殖仍占主導(dǎo)地位。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì),2013年,越南豬肉產(chǎn)量為222萬噸(胴體當(dāng)量,下同),消費(fèi)量220.5萬噸,進(jìn)口量僅為1萬噸,基本自給自足。

　　

　　越南飼料市場起步比我國晚了10年左右,由于當(dāng)?shù)卦�材料供�?yīng)充足,人力成本低廉,加上政府為了吸引外資在稅收方面制定的優(yōu)惠政策(如新希望河內(nèi)公司按優(yōu)惠稅率10%繳納主營業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅,胡志明公司2013年也處于優(yōu)惠期,稅率為12.5%,其他國家的子公司也都有不同程度優(yōu)惠,而目前在中國國內(nèi)新希望大部分子公司按15%的優(yōu)惠稅率繳納企業(yè)所得稅,高于國外),吸引了眾多國際上的大型飼料企業(yè)到當(dāng)?shù)赝顿Y建廠,如泰國正大集團(tuán)、法國鶴牌公司、美國嘉吉公司,以及國內(nèi)的新希望、海大集團(tuán)(002311,股吧)、通威股份(600438,股吧)等。目前,越南外資飼料企業(yè)相比國內(nèi)眾多的小企業(yè)來說數(shù)量仍不算多,僅 有15家,但卻占據(jù)了越南市場大半份額,據(jù)越南飼料協(xié)會(VFA)統(tǒng)計(jì),2012年越南飼料產(chǎn)量1260萬噸左右,15家外資和合資企業(yè)產(chǎn)量超過710萬噸,占據(jù)全國市場份額56.2%。

　　

　　盈利能力遠(yuǎn)超國內(nèi)是公司海外擴(kuò)張主因

　　

　　海外國家之所以吸引各大型公司到當(dāng)?shù)赝顿Y建廠,其中很重要的原因就是凈利率遠(yuǎn)高于國內(nèi)公司。以新希望越南兩家公司為例,河內(nèi)公司2006-2011年平均凈利率為9.03%,胡志明公司稍低,平均也有4.74%(這主要由于河內(nèi)公司產(chǎn)能利用率較高,2013年達(dá)到72%左右,而胡志明公司僅為33%),根據(jù)我們估算,新希望飼料業(yè)務(wù)凈利率為1.8%左右,而就飼料行業(yè)整體來看,2013年飼料業(yè)務(wù)凈利率最高的大北農(nóng)(002385,股吧)約為4.0%,整個行業(yè)平均凈利潤率僅1%-2%�？梢娦孪Ｍ�海外業(yè)務(wù)利潤率明顯高于國內(nèi),海外拓展對這樣一個具備強(qiáng)大資本實(shí)力的國內(nèi)龍頭企業(yè)具有相當(dāng)大的吸引力。

　　

　　飼料項(xiàng)目為主,養(yǎng)殖項(xiàng)目較少 .

　　

　　公司所有海外項(xiàng)目中,大部分為飼料生產(chǎn)項(xiàng)目,從已公告的項(xiàng)目來看,僅3個為養(yǎng)殖項(xiàng)目,分別為2009年越南北寧項(xiàng)目、2011年孟加拉農(nóng)牧公司和2013年的印尼農(nóng)牧公司。其中孟加拉農(nóng)牧公司產(chǎn)能為3000萬苗/年,印尼農(nóng)牧公司為30萬套種禽/年。印尼公司項(xiàng)目的投建,是為了配合印尼雅加達(dá)公司的肉雞飼料銷售,完善了禽產(chǎn)業(yè)鏈的布局,表明公司禽產(chǎn)業(yè)鏈的延伸已開始向海外拓展。

　　

　　打破東南亞區(qū)域限制,布局在世界范圍內(nèi)拓展 .

　　

　　公司海外業(yè)務(wù)從2012年開始明顯提速,2012和2013年公司每年新建海外公司或項(xiàng)目分別為7個,而今年截至目前為止,新建項(xiàng)目已達(dá)到7個,所有項(xiàng)目中除大部分位于東南亞地區(qū),也出現(xiàn)了歐洲國家的身影,如今年公司首次進(jìn)入俄羅斯市場,投資12000萬元在莫斯科和葉卡捷琳堡建立16萬噸飼料生產(chǎn)項(xiàng)目,預(yù)計(jì)2015年將投產(chǎn),此外,公司還投資8990萬元設(shè)立波蘭公司,新建18萬噸的飼料項(xiàng)目。若兩個項(xiàng)目順利實(shí)施,公司海外區(qū)域布局將從東南亞延伸至歐洲,未來或許會有更加廣闊的空間。

　　

　　此外,和過去自主投資的方式不同,新希望集團(tuán)層面的海外收購也已開啟,2013年新希望集團(tuán)收購澳大利亞大型牛肉加工商Kilcoy畜牧業(yè)公司(KPC)多數(shù)股權(quán),成功進(jìn)入澳大利亞市場。KPC公司年加工超過26萬頭牛,為澳大利亞第四大牛肉加工商,其10%多的銷售額供應(yīng)本地市場,80%多供應(yīng)美國、日本、韓國、中國等海外市場。二者的結(jié)合不僅可以為KPC公司均衡其銷售市場、促進(jìn)產(chǎn)品深加工以提高附加值,也幫助新希望的海外拓展戰(zhàn)略進(jìn)一步實(shí)施。

　　

　　據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì),飼料方面,公司海外已建成工廠產(chǎn)能大約為240萬噸左右,在建項(xiàng)目產(chǎn)能為190萬噸左右,總計(jì)已超過400萬噸。養(yǎng)殖方面,已建成的孟加拉項(xiàng)目產(chǎn)能為3000萬苗,在建的印尼項(xiàng)目為30萬套種禽。未來若公司加速進(jìn)行海外擴(kuò)張,產(chǎn)能將可能會有爆發(fā)式的增長。