天邦股份：動(dòng)物疫苗業(yè)務(wù)將迎來爆發(fā)式增長

據(jù)銀河證?分析，家庭農(nóng)場將成為未來養(yǎng)殖行業(yè)主要經(jīng)營主體。

1、14年是全面深化農(nóng)村改革元年！土地經(jīng)營制度、新型經(jīng)營主體將會(huì)發(fā)生變革，國家會(huì)進(jìn)一步加大對(duì)新型經(jīng)營主體如家庭農(nóng)場融資支持力度。

2、調(diào)研后認(rèn)為，未來生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)競爭格局將呈現(xiàn)啞鈴式結(jié)構(gòu)。一頭是大型養(yǎng)殖集團(tuán)如溫氏、牧原、正邦、雛鷹等，他們擁有先進(jìn)的養(yǎng)殖技術(shù)、養(yǎng)殖設(shè)備及資金優(yōu)勢；另一頭是家庭農(nóng)場，他們成本控制能力強(qiáng)，不需要雇人，養(yǎng)殖責(zé)任心強(qiáng)，具有一定競爭優(yōu)勢。而家庭農(nóng)場養(yǎng)殖效率仍有較大提升空間。

天邦股份業(yè)績高速增長：預(yù)計(jì)未來3年復(fù)合增長率至少50%以上。

1、飼料業(yè)務(wù)：穩(wěn)定發(fā)展特種水產(chǎn)飼料，提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。

2、動(dòng)物疫苗業(yè)務(wù)：強(qiáng)化重點(diǎn)品種，提高盈利能力，隨著公司營銷模式完善及疫苗新品上市，預(yù)計(jì)公司未來2年動(dòng)物疫苗業(yè)務(wù)將迎來爆發(fā)式增長。

3、生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)：原艾格菲豬場養(yǎng)殖效率大幅改善，同時(shí)為家庭農(nóng)場提供全方位(種豬、仔豬、托管)服務(wù)。公司2015-2016年養(yǎng)殖業(yè)務(wù)業(yè)績將出現(xiàn)大幅增長。

預(yù)計(jì)公司2014-2016年凈利潤為1.20/2.22/3.22億元，同比增長98.6%/84.7%/45%。公司收購艾格菲后，業(yè)績變動(dòng)主要受豬價(jià)波動(dòng)影響；14年公司將從生豬養(yǎng)殖景氣反轉(zhuǎn)中受益，15年公司業(yè)績將隨生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)利潤恢復(fù)而大幅增長，16年公司種豬業(yè)務(wù)將初具規(guī)模，養(yǎng)殖服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈更加完善，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

銀河證?預(yù)計(jì)公司未來3年業(yè)績高速增長概率較大，給予14年EPS對(duì)應(yīng)30倍估值，目標(biāo)市值30億，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

華創(chuàng)證?也認(rèn)為，天邦股份進(jìn)入上升通道，由于公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)止損,并且發(fā)展勢頭良好；動(dòng)物疫苗“黃金團(tuán)隊(duì)”打造國內(nèi)懸浮動(dòng)物疫苗第一品牌,研發(fā)實(shí)力較強(qiáng), 新產(chǎn)品不斷。業(yè)績拐點(diǎn)明確,長期發(fā)展前景看好,目前15億元市值低估了公司的價(jià)值。