大北農(nóng)豬飼料創(chuàng)佳績 2014年?duì)I收或再增50%

　　日前，我們參加了大北農(nóng)20周年創(chuàng)業(yè)大會(huì)，調(diào)研了部分參會(huì)經(jīng)銷商。

　　綜合服務(wù)平臺(tái)已入佳境，豬飼料2014、2015年?duì)I收高增長無憂，我們判斷同比增速可達(dá)約50%

　　平臺(tái)各要素中：2013年，公司前端服務(wù)人員（含創(chuàng)業(yè)公司）已至16000-17000人，較2012年底7500人增長100%-120%，幫助經(jīng)銷商開拓市場(chǎng)&服務(wù)養(yǎng)豬場(chǎng)能力大幅提升；內(nèi)部組織加速裂變，向2015年150個(gè)事業(yè)部，1500個(gè)戰(zhàn)斗團(tuán)隊(duì)邁進(jìn)，將力保新增人力快速提升產(chǎn)出；使用公司進(jìn)銷財(cái)ERP系統(tǒng)的經(jīng)銷商客戶數(shù)量達(dá)到1000戶，客戶網(wǎng)交易額達(dá)到全年銷售額的88%，2014年有望進(jìn)一步提升至95%，極大解放經(jīng)銷商的時(shí)間和精力；面對(duì)養(yǎng)殖戶的豬管網(wǎng)2013年下半年上線后客戶已超100個(gè)，對(duì)規(guī)模豬場(chǎng)新客戶形成吸引力。綜上，大北農(nóng)綜合服務(wù)平臺(tái)運(yùn)轉(zhuǎn)已入佳境，我們判斷，2013年四季度豬飼料營收同比增速可超60%，2014、2015可增約50%，且仍可能超預(yù)期。

　　疫苗、種豬有望依靠平臺(tái)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，種業(yè)夯實(shí)基礎(chǔ)等機(jī)會(huì)

　　隨著豬飼料為基礎(chǔ)的綜合服務(wù)平臺(tái)進(jìn)入佳境，大北農(nóng)開始在相關(guān)的疫苗、種豬業(yè)務(wù)上發(fā)力，且借力平臺(tái)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展機(jī)會(huì)很大。其中，2013年疫苗產(chǎn)業(yè)人員達(dá)到1600人，銷售規(guī)模有望從當(dāng)前約2億在3-5年后上10億；公司2013年加速布局種豬業(yè)務(wù)，核心原種豬數(shù)量預(yù)計(jì)2014年可達(dá)5000頭，居國內(nèi)前五。受限于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)不力和土地分散等制約因素，大北農(nóng)玉米、水稻種業(yè)預(yù)計(jì)2013年同比下滑，且短期內(nèi)難有顯著好轉(zhuǎn)。當(dāng)前種業(yè)處于持續(xù)大投入夯實(shí)基礎(chǔ)階段，未來仍有勝出機(jī)會(huì)。

　　鎖定農(nóng)村“平臺(tái)”和智慧大北農(nóng)戰(zhàn)略，將極大提升公司持續(xù)增長能力

　　大北農(nóng)信息化水平在農(nóng)業(yè)企業(yè)中一直遙遙領(lǐng)先，公司也一直圍繞這一點(diǎn)來提升核心業(yè)務(wù)如豬飼料的競(jìng)爭(zhēng)力，如客戶服務(wù)網(wǎng)、進(jìn)銷財(cái)系統(tǒng)、豬管網(wǎng)等。經(jīng)過多年準(zhǔn)備和嘗試，公司首次確定了“智慧大北農(nóng)”和打造“平臺(tái)”戰(zhàn)略，其中前者是指依托豬飼料業(yè)務(wù)，圍繞約2萬名核心經(jīng)銷商，建設(shè)專門針對(duì)農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)的“信息流、物流、資金流”體系，后者是指圍繞經(jīng)銷商、養(yǎng)殖戶，為他們打造創(chuàng)業(yè)的“類淘寶”服務(wù)平臺(tái)，支持、鼓勵(lì)他們創(chuàng)業(yè)。城鄉(xiāng)二元化是中國獨(dú)特特點(diǎn)，我們認(rèn)為，將城市已發(fā)生的互聯(lián)網(wǎng)和商業(yè)模式轉(zhuǎn)型復(fù)制到農(nóng)村是可行的，大北農(nóng)資金、組織、人才條件俱備，且可依托成熟的豬飼料產(chǎn)業(yè)鏈，成功機(jī)會(huì)不小。果真如此，公司持續(xù)增長能力將得到極大提升。

　　上調(diào)2014年EPS預(yù)測(cè)約10%

　　考慮豬飼料業(yè)務(wù)發(fā)展加速，我們上調(diào)2013-2015年EPS（每股盈余）預(yù)測(cè)約4%、10%、8%至0.49、0.82、1.4元，同比增約19%、71%和73%。我們認(rèn)為，隨著營收和凈利高增長在2014年上半年兌現(xiàn)，會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)理解豬飼料行業(yè)商業(yè)模式的革命性變化和大北農(nóng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

　　公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：爆發(fā)嚴(yán)重生豬疫�。�2014年公司費(fèi)用投入力度超預(yù)期。