唐人神2013年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):看好四季度旺季的增長(zhǎng)

      公司發(fā)布2013年三季報(bào),單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.84億元,實(shí)現(xiàn)歸屬上市股東凈利潤(rùn)3987萬(wàn)元,同比下降25.85%,實(shí)現(xiàn)EPS為0.09元;前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.69億元,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)7804萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)EPS為0.19元。同時(shí),公司給出2013年全年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)同比2012年變動(dòng)幅度為-20%~10%。

    點(diǎn)評(píng):
    極端天氣和高漲的原材料價(jià)格是影響公司三季度利潤(rùn)增長(zhǎng)。三季度,公司業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑,在營(yíng)收同比略有增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上,凈利潤(rùn)卻下降了25.85%,我們認(rèn)為主要的原因有兩點(diǎn),一是夏季極端炎熱的天氣和洪澇災(zāi)害,二是飼料原材料價(jià)格的大幅上漲;三季度盡管生豬價(jià)格回暖,出現(xiàn)了淡季不淡的情況,但由于異常的高溫天氣,導(dǎo)致了生豬飼養(yǎng)難度加大,母豬產(chǎn)仔率下降,育肥豬采食量下降,這些都影響了豬飼料銷量的增長(zhǎng),影響較大的是7、8月豬料銷量;同時(shí),伴隨著豆粕價(jià)格的一路上漲,飼料成本增長(zhǎng)吞噬飼料毛利。
    期間費(fèi)用同比增長(zhǎng)較多,投資收益減少。前三季度公司銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用略有增長(zhǎng),分別增長(zhǎng)4.2%和9.6%,財(cái)務(wù)費(fèi)用由于利息費(fèi)用的增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)了366.6%,三項(xiàng)費(fèi)用的增加超過(guò)了4000萬(wàn)元; 13年投資收益同比減少也是影響公司業(yè)績(jī)的另一個(gè)因素。
    四季度是飼料需求的旺季,看好飼料需求的增長(zhǎng)。目前養(yǎng)豬盈利的回暖和家禽養(yǎng)殖業(yè)逐漸恢復(fù),四季度末又是肉類消費(fèi)的旺季,這些利好信息都將有利于帶動(dòng)養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄的積極性,將帶動(dòng)飼料需求的增長(zhǎng),所以我們認(rèn)為公司豬料和禽料的銷量將會(huì)較上半年增加;同時(shí),考慮到飼料原材料成本豆粕、玉米價(jià)格的逐漸回落,也將有利于公司飼料毛利率的回升。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)13~15年EPS分別為0.40元、0.59元和0.77元,考慮到四季度飼料需求的旺季,以及公司種豬業(yè)務(wù)未來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)力,我們維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格大幅波動(dòng),大規(guī)模疫情爆發(fā)等。