海大2013年三季報分析：疫情與天氣致業(yè)績同比下滑

　　

　　疫情及天氣因素致公司業(yè)績同比下降 2013年接連發(fā)生“速生雞”、“H7N9禽流感”事件,且持續(xù)時間較長,終端產品銷售需求急劇下降,肉雞養(yǎng)殖行業(yè)長期虧損,導致禽料需求下降。國內大范圍出現(xiàn)長時間持續(xù)降雨、且終端價格偏低,養(yǎng)殖戶投放養(yǎng)殖的時間推遲和意愿下降,水產養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)低迷。雖然8月中旬后,水產飼料略有轉好,但旺季剩余時間短,公司全年業(yè)績下降已成定局。

　　

      據(jù)中金公司預計，三季度海大蝦料業(yè)務表現(xiàn)依舊不佳，銷量同比下滑15%-20%，因華南地區(qū)對蝦養(yǎng)殖仍受陰雨和臺風天氣困擾；魚料銷量有所好轉，預計同比持平；豬料業(yè)務則繼續(xù)保持30%以上的快速增長。

 

　　公司繼續(xù)開拓市場,費用率略有上升 前三季度公司的銷售費用率和管理費用率分別為2.51%、3.21%,較上年同期分別提升0.1、0.13個百分點。雖然行業(yè)低迷,但公司繼續(xù)增加銷售人員及市場投入,拓展水產料在華東、華南的市場,同時積極布局豬料銷售渠道。市場的拓展將為明年天氣恢復常態(tài)時提供較大的保障。

　　

　　下調評級至“增持” 預計公司2013、2014、2015年的EPS分別為0.41、0.63、0.81元,對應的PE分別為30、19、15倍。公司是水產行業(yè)龍頭企業(yè),研發(fā)與服務營銷等核心競爭力明顯,具備長期投資價值。旺季已基本結束,公司2013年業(yè)績出現(xiàn)下降已成定局,故下調評級至“增持”評級。

　　

　　風險提示:明年天氣情況不如預期影響水產料銷售;如發(fā)生疫情將影響禽料銷售。