通威股份:連雨不知陰霾去一晴方覺拐點(diǎn)臨

來源:互聯(lián)網(wǎng)
日期：2013-08-28
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據(jù)海通證券消息，報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.26億元,同比增長(zhǎng)6.29%,實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)4326萬元,同比增長(zhǎng)97.45%(貼近此前公司業(yè)績(jī)預(yù)告之上限),實(shí)現(xiàn)每股收益0.063元。盈利能力方面,公司綜合毛利率為9.41%,同比上升1.07個(gè)百分點(diǎn)(其中飼料業(yè)務(wù)毛利率由去年同期的8.58%提升至目前的9.53%,而食品業(yè)務(wù)毛利率更是由去年同期的0.23%大幅提升至目前的4.30%);凈利潤(rùn)率則為0.55%,同比提升0.31個(gè)百分點(diǎn);ROE為3.02%,同比提升1.49個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用方面,控制的非常合理,銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、和財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年同期分別增長(zhǎng)21.20%、11.30%、和20.11%。運(yùn)營(yíng)能力方面,存貨周轉(zhuǎn)率為4.59次,同比持平。公司同時(shí)預(yù)告1~9月份歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%~100%。

　　我們認(rèn)為,除了收入增速稍緩之外,公司此份半年報(bào)的各類指標(biāo)均較為健康,其中飼料和食品業(yè)務(wù)毛利率的雙雙大幅提升,更是彰顯了公司拐點(diǎn)確立之毋庸置疑。我們預(yù)計(jì)公司2013年全年飼料總銷量同比增長(zhǎng)13%(低毛利的禽料銷量在下降),其中水產(chǎn)料同比增長(zhǎng)12%,豬料同比增長(zhǎng)21%,而禽料同比下降7%;與此同時(shí),2012年通威與海大水產(chǎn)料銷量為1.1:1(通威213萬噸,海大195萬噸),2013H1的比例則大約在1.2:1(通威83萬噸,海大69萬噸),但通威的流通市值僅約為海大的38%;我們認(rèn)為通威的市值面臨過度低估;最后,前期大股東定增的完成,更是彰顯管理層對(duì)公司未來發(fā)展的信心。保守起見,我們暫維持公司2013~2015年EPS 0.20、0.26和0.35元的盈利預(yù)測(cè),維持“買入”評(píng)級(jí),繼續(xù)強(qiáng)烈推薦,目標(biāo)價(jià)7.00元,對(duì)應(yīng)14年27倍PE。

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