東凌糧油中報(bào)露四大質(zhì)疑

        8月13日，A股上市公司繼續(xù)公布半年報(bào)，大多表現(xiàn)平平。不過，一向不引人注目的東凌糧油，中報(bào)卻突然“爆冷門”——凈利潤大增8倍多！眾所周知，在大豆依賴進(jìn)口缺乏定價(jià)權(quán)、國家糧油價(jià)格調(diào)控、跨國糧商加速擴(kuò)張等因素影響下，中國糧油業(yè)正遭遇困境。為何東凌糧油可以獨(dú)善其身逆勢(shì)崛起？帶著這樣的疑問考察該份離奇靚麗的中報(bào)，卻意外發(fā)現(xiàn)了難以解釋的四大疑點(diǎn)，值得投資者深思！

　　一問中報(bào)業(yè)績離奇暴增，是否人為調(diào)節(jié)？

　　東凌糧油中報(bào)顯示，公司2013年上半年主營收入489497.45萬元，同比增加30.53%；凈利潤3027.63萬元，同比增加816.45%！顯然，凈利增長可用“暴增”來形容，并且利潤與營收的增長差距奇大。公司解釋是加快周轉(zhuǎn)所致！

　　不過，再仔細(xì)考察，好股007卻發(fā)現(xiàn)：其中所列“財(cái)務(wù)費(fèi)用”一項(xiàng)，卻由去年同期的2747.5萬元，變?yōu)榱水?dāng)前的-5915萬！也即是說，利潤暴增并非正常經(jīng)營所得，而是費(fèi)用調(diào)節(jié)所致。而此類變化，正是主力調(diào)節(jié)利潤的“暗門”所在！因此，請(qǐng)問東凌糧油，中報(bào)利潤變化如此異常，是否存在短期放貸調(diào)整利息收入、人為調(diào)節(jié)的可能呢？

　　二問股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)，為何A股罕見？

　　之所以懷疑東凌糧油人為調(diào)節(jié)業(yè)績，除了其股價(jià)上半年V型反轉(zhuǎn)的上漲走勢(shì)外，公司還在5月推出了令人咋舌的、A股所罕見的“金手拷”股權(quán)激勵(lì)政策！該激勵(lì)政策考核指標(biāo)為2013、2014、2015年度，凈利潤分別不低于1.2億、2億、3.5億元，即未來3年的凈利潤增長率分別不低于228.84%、448.07%、859.12%，翻番再翻番！

　　對(duì)于此方案，有分析師坦言，同行業(yè)一般激勵(lì)目標(biāo)維持在10%-30%左右，東凌糧油的方案在A股中很罕見！令人擔(dān)憂的是，2011年公司曾有過類似激勵(lì)計(jì)劃，但由于虧損最后無法推行。當(dāng)前基本面并無太大變化，公司卻再次加碼推出。因此，再問東凌糧油，對(duì)于此次更大的“金手拷”激勵(lì)政策，公司是否有足夠的信心與底氣去兌現(xiàn)？或者，這是又一次鬧劇、還是另一場掩人耳目的陰謀？因?yàn)镾T博元曾推出定增計(jì)劃，注入資產(chǎn)甚至有3年利潤20億的相關(guān)承諾，但股價(jià)拉升后承諾卻不了了之！難道，東凌糧油意圖“照貓畫虎”？

　　三問基金異常入駐，意圖聯(lián)合坐莊？

　　繼續(xù)對(duì)其中報(bào)展開深挖，好股007又發(fā)現(xiàn)了另一個(gè)怪異的現(xiàn)象：公司最新十大股東中，除了控股股東外，均是清一色的基金機(jī)構(gòu)。其中，有4家為新華系基金產(chǎn)品，3家華商系產(chǎn)品。蹊蹺的是，新華基金在公司推出激勵(lì)計(jì)劃前，旗下多只基金共出6億元巨資，獨(dú)家包攬了東凌糧油所有定向增發(fā)的股票！

　　須知，當(dāng)時(shí)行業(yè)暗淡，新華系放著二級(jí)市場大量的廉價(jià)籌碼不要，偏偏花六億高價(jià)參與定增，而且還承擔(dān)鎖定一年的風(fēng)險(xiǎn)，意欲何為？此外，新華基金旗下參與增發(fā)的三只產(chǎn)品，并不具備短期集資六億的能力，難道背后使用了關(guān)聯(lián)資金？神秘資金布局與公司步調(diào)出奇吻合，且籌碼非常集中，這如何解釋？

　　除了新華基金舉動(dòng)怪異外，其他嗅覺靈敏的機(jī)構(gòu)也蜂擁而至實(shí)地調(diào)研。東凌糧油中報(bào)顯示，公司上半年共接待了瑞銀證券、新華基金等8家機(jī)構(gòu)前來調(diào)研！而華商系基金即在新華基金腳步之后大舉買入！在此背景下，東凌糧油走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤，節(jié)節(jié)高升。那么請(qǐng)問，在基本面無重大變化的情況下，如果不是明目張膽的聯(lián)合坐莊，公司如何解釋這一切異常？

　　四問未來增長點(diǎn)何在，夢(mèng)幻還是悲�。�

　　如果說前述三大異常是基于主力“對(duì)未來的向好預(yù)期”，那么，我們就要進(jìn)一步請(qǐng)問東凌糧油：公司陣勢(shì)浩大，但未來增長點(diǎn)在哪里？如此罕見的股權(quán)激勵(lì)條件，靠什么來完成？

　　要知道，東凌糧油主營植物油加工，但當(dāng)前的形勢(shì)是，中國大豆受到美國轉(zhuǎn)基因大豆的強(qiáng)勢(shì)沖擊，粗略估計(jì)大豆對(duì)外依存度高達(dá)80%！轉(zhuǎn)基因大豆“物美價(jià)廉”，其高產(chǎn)值、高出油率，使得中國大豆不堪一擊。正如此，中國糧油企業(yè)缺乏對(duì)大豆等原材料的定價(jià)權(quán)，話語權(quán)被國際四大糧商牢牢掌控；國內(nèi)利潤也跟隨國際原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，異常不穩(wěn)定。

　　此外，當(dāng)前國內(nèi)對(duì)轉(zhuǎn)基因植物油的爭議越來越激烈，尤其是今年農(nóng)業(yè)部閃電批準(zhǔn)進(jìn)口轉(zhuǎn)基因大豆，“違規(guī)、環(huán)境安全、食用安全”等質(zhì)疑不斷。因此，各大食用油企業(yè)仍羞羞答答，極不愿意標(biāo)明原料是否為轉(zhuǎn)基因及原產(chǎn)國。而作為轉(zhuǎn)基因大豆進(jìn)口大戶，東凌糧油外失原材料定價(jià)權(quán)、內(nèi)受轉(zhuǎn)基因爭議之苦，其發(fā)展如何能一帆風(fēng)順？

　　綜上來說，如果基本面缺乏明顯的增長點(diǎn)，而主力又極力要“大干一番”，那么我們必須質(zhì)問：如果后市不是靠財(cái)務(wù)手法、靠產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作、靠聯(lián)合坐莊等方式展開股價(jià)運(yùn)作，那么是靠什么來實(shí)現(xiàn)增長、靠什么來回報(bào)這些如狼的機(jī)構(gòu)？這些相互勾搭的主力絕非善類，對(duì)散戶投資者而言，是否意味著這又將是一場難以捉摸的夢(mèng)幻、甚至悲劇呢？因此我們說，真相無價(jià)！我們有理由請(qǐng)問東凌糧油，能否站出來給廣大投資者一個(gè)合理的解釋呢？