劉永好30億布局更多考驗(yàn)等劉暢

來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)
日期：2013-08-20
編輯：admin
評(píng)論：0條

　　新希望業(yè)績(jī)下滑，股價(jià)低迷，30億元的募集資金“輸血”之意明顯。預(yù)案稱，此次募集資金的用途是為了籌集長(zhǎng)期發(fā)展所需資金，以提高公司的資產(chǎn)規(guī)模，平穩(wěn)渡過(guò)行業(yè)周期性低谷......

　　更多考驗(yàn)等劉暢

　　2011年重組后，新希望總股本從8.32億股增至17.38億股，此次重組后，新希望股本至20.8億股。

　　7月5日晚間，新希望發(fā)布定增方案，擬向南方希望、新希望集團(tuán)、和之望實(shí)業(yè)、美好房屋和新望投資五名對(duì)象發(fā)行股份募集資金30億元，這些發(fā)行對(duì)象的背后都與新希望原董事長(zhǎng)存在實(shí)質(zhì)關(guān)系。

　　增發(fā)完成后，公司的總股本擴(kuò)充至20.8億股，劉永好家族的持股比例將由45.13%增加至53.21%，控制權(quán)進(jìn)一步提高。

　　這是劉永好之女劉暢任職董事長(zhǎng)以來(lái)的第一個(gè)重大決策。這被市場(chǎng)解讀為，劉永好為了扶持新任職的劉暢，助力新管理層渡過(guò)難關(guān)。

　　事實(shí)上，新掌門(mén)劉暢面臨的問(wèn)題，遠(yuǎn)非家族30億輸血可以解決。

　　“去年以來(lái)，農(nóng)牧行業(yè)普遍受到多重疫情的影響，對(duì)禽牧產(chǎn)品的銷(xiāo)售影響很大，農(nóng)牧企業(yè)普遍虧損，這個(gè)情況估計(jì)在今年下半年都不會(huì)有很好的轉(zhuǎn)變。”農(nóng)林牧漁行業(yè)一名分析師對(duì)毫不掩飾農(nóng)牧行業(yè)的悲觀。

　　而新希望股價(jià)跌勢(shì)不止，創(chuàng)下近三年來(lái)新低，目前也未有起色，其業(yè)績(jī)更是連續(xù)出現(xiàn)較大幅度下滑。

　　“我很早就不看它(新希望)了，去年覺(jué)得還有點(diǎn)機(jī)會(huì)，但今年以來(lái)想法變了。原因有兩個(gè)，一個(gè)是飼料行業(yè)沒(méi)啥壁壘，毛利率太低。二是肉雞養(yǎng)殖模式難以適應(yīng)中國(guó)國(guó)情，這個(gè)行業(yè)規(guī)�；^(guò)度了，像新希望這樣的大企業(yè)也沒(méi)啥優(yōu)勢(shì)。”一名新財(cái)富農(nóng)業(yè)分析師告訴理財(cái)周報(bào)記者。

　　劉永好家族30億輸血，浮盈超6億

　　根據(jù)新希望公告，此次擬以8.71元/股的價(jià)格，向南方希望、新希望集團(tuán)、和之望實(shí)業(yè)、美好房屋和新望投資等定增募資30億元。令人詫異的是，30億定增募資扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這次增發(fā)是劉永好為了扶持新任職的劉暢，大有助力新管理層渡過(guò)難關(guān)之意。

　　今年5月，原新希望董事長(zhǎng)劉永好讓位于女兒劉暢。但是，此時(shí)的新希望正處于行業(yè)最低迷的時(shí)期。

　　新希望也未能幸免，業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。新希望2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.07億元，同比下滑35.39%。今年一季度繼續(xù)業(yè)績(jī)下滑，同比下降16.81%，同時(shí)，公司股價(jià)跌勢(shì)不止，創(chuàng)下近三年來(lái)的新低，目前也未有起色。

　　停牌前，新希望意外蹊蹺漲停，報(bào)收10.59元。

　　新希望業(yè)績(jī)下滑，股價(jià)低迷，30億元的募集資金“輸血”之意明顯。預(yù)案稱，此次募集資金的用途是為了籌集長(zhǎng)期發(fā)展所需資金，以提高公司的資產(chǎn)規(guī)模，平穩(wěn)渡過(guò)行業(yè)周期性低谷。

　　目前，新希望面臨著巨大的資金運(yùn)營(yíng)壓力。資料顯示，雖然2013年一季度末新希望資產(chǎn)負(fù)債率為44.3%，處于正常水平，但流動(dòng)比率與速動(dòng)比率僅有0.85 和0.46，短期財(cái)務(wù)壓力大。同時(shí)利息支出也在侵蝕公司巨額的利潤(rùn)，2012年年報(bào)顯示，公司2012年利息支出為4.4億元。

　　值得注意的是，這30億元悉數(shù)來(lái)自母公司新希望集團(tuán)及旗下子公司。

　　資料顯示，新希望集團(tuán)持有南方希望51%股權(quán)，持有新望投資40.74%股權(quán)，為南方希望、新望投資控股股東，合計(jì)持有新希望45.92%股權(quán)，實(shí)際控制人為劉永好；和之望實(shí)業(yè)和新望投資均為上市公司管理層和核心員工持股；美好房屋控股股東為成都華西希望集團(tuán)，為劉永好之兄陳育新控制的公司。

　　“目前公司股價(jià)正處在最低迷的時(shí)期，認(rèn)購(gòu)相同的股份所需的籌碼比較低，大股東可以進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)公司的控制。”上述分析師向記者介紹。“同時(shí)，在未來(lái)行業(yè)復(fù)蘇過(guò)程中，大股東也可以享有更低的融資成本。

　　8月16日，新希望以10.52元收盤(pán)，按劉永好家族8.71元的認(rèn)購(gòu)價(jià)，定向增發(fā)3.44億股，劉永好及其家族賬面獲利6.22億元。而近3年，新希望最低股價(jià)為8.81元(前復(fù)權(quán))。

　　劉暢考驗(yàn)：主業(yè)嚴(yán)冬，靠民生銀行撐

　　今年5月22日，新希望召開(kāi)第六屆董事會(huì)第一次會(huì)議，劉暢毫無(wú)意外地當(dāng)選為新希望新一屆董事長(zhǎng)。同時(shí)，董事會(huì)選舉陳春花為聯(lián)席董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官。

　　資料顯示，劉暢本身?yè)碛?/span>MBA學(xué)位，而陳春花曾率領(lǐng)六和集團(tuán)創(chuàng)造了兩年內(nèi)銷(xiāo)售額從28億增至74億的銷(xiāo)售奇跡，兩人的合作帶給市場(chǎng)不小的猜想。

　　然而，此時(shí)新希望正經(jīng)歷著市場(chǎng)的“嚴(yán)寒”，劉暢新團(tuán)隊(duì)也似乎無(wú)力阻止公司業(yè)績(jī)的進(jìn)一步下滑。2013年一季報(bào)顯示，公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入145億，同比下滑15.95%，凈利潤(rùn)4.6億，同比下滑16.81%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也從2012年第一季度的6.39億變成-2.58億。

　　新希望涉及飼料、屠宰養(yǎng)殖、包裝物、化工、貿(mào)易和投資等業(yè)務(wù)板塊，但事實(shí)上，但大部分業(yè)務(wù)并不賺錢(qián)。2012年，新希望730.6億，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻只有24.7億，其中投資收益占了18.1億，僅民生銀行一項(xiàng)，2012年給新希望帶來(lái)的投資收益就高達(dá)13億。新希望持有民生銀行4.70%股份。這意味著，新希望超過(guò)一半的利潤(rùn)來(lái)自民生銀行，超過(guò)7成利潤(rùn)來(lái)自投資。

　　新希望主業(yè)，飼料和養(yǎng)殖業(yè)務(wù)則陷入了毛利率低下的陷阱。資料顯示，同屬飼料行業(yè)的唐人神(7.70, 0.11, 1.45%)，在飼料分產(chǎn)品上，2011年至2012年的毛利率分別達(dá)到8.00%和8.58%，而同期，新希望的飼料分產(chǎn)品的的毛利率則僅有5.7%和6.23%。

　　而新希望的另一主業(yè)——養(yǎng)殖業(yè)也同樣面臨這樣的問(wèn)題。資料顯示，2012年，新希望的養(yǎng)殖業(yè)毛利率只有2.75%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于華英農(nóng)業(yè)(5.66, 0.11, 1.98%)和圣農(nóng)發(fā)展(11.29, -0.02, -0.18%)的5.33和4.32%。

　　然而，疫情還為消散，地震災(zāi)情又一次重創(chuàng)新希望。新希望今年4月公告稱，受雅安地震影響，震區(qū)周邊十余家分公司、子公司遭受了不同程度的財(cái)產(chǎn)損失，預(yù)計(jì)達(dá)2500萬(wàn)元左右。劉永好此前在接受媒體采訪時(shí)亦坦承，禽流感和地震雙重天災(zāi)對(duì)新希望造成的損失已經(jīng)達(dá)到數(shù)億元。

　　“接連遭遇幾次災(zāi)情，新希望今年中報(bào)很難有起色。”一位長(zhǎng)期跟蹤新希望的分析師告訴記者。

　　不過(guò)，在如此低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，劉暢團(tuán)隊(duì)卻沒(méi)有重大舉動(dòng)，也未向市場(chǎng)傳達(dá)任何戰(zhàn)略上的意圖。

　　“新一任接班人上臺(tái)，都要經(jīng)歷一段時(shí)間的過(guò)渡期，不會(huì)有太大動(dòng)作。”上述分析師解釋?zhuān)?/span>“不過(guò)，下半年農(nóng)牧行業(yè)有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，等公司基本面出現(xiàn)改善的時(shí)候，劉暢團(tuán)隊(duì)估計(jì)會(huì)有比較大的動(dòng)作。”

　　而對(duì)劉暢上任后的首個(gè)“大動(dòng)作”，多名行業(yè)分析師判斷會(huì)是海外收購(gòu)上的決策。

　　此次定增方案亦顯示，新希望將利用募集資金加快海外發(fā)展步伐。

　　而這個(gè)想法，劉永好也曾多次在公開(kāi)場(chǎng)合提及。今年6月，新希望集團(tuán)新聞發(fā)布會(huì)上，劉永好曾表示，將新希望打造成世界級(jí)農(nóng)牧業(yè)企業(yè)的目標(biāo)不會(huì)改變。未來(lái)還會(huì)以每年至少8家以上的速度向海外擴(kuò)張。另外，還有公司高層表態(tài)，會(huì)相機(jī)考慮一些國(guó)際并購(gòu)。

　　但新希望2012年年報(bào)顯示，公司多家海外公司目前處于虧損狀態(tài)，還有一些公司雖然盈利，但也所獲無(wú)幾。

　　在未來(lái)的設(shè)想中，新希望的將依賴于海外擴(kuò)張進(jìn)一步擴(kuò)展?fàn)I業(yè)收入。2012年的年報(bào)顯示，公司提出農(nóng)牧業(yè)作為新希望集團(tuán)的核心主業(yè)，未來(lái)3年，在新希望體系內(nèi)，實(shí)現(xiàn)可合并年銷(xiāo)售收入1400億元的目標(biāo)。而其中，海外業(yè)務(wù)的占比將達(dá)到10%。按照這個(gè)比例計(jì)算，在2015年，海外業(yè)務(wù)收入將達(dá)到140億元。

　　“擴(kuò)展海外業(yè)務(wù)將會(huì)于國(guó)際上一些農(nóng)業(yè)巨頭直接接觸，這條路并不容易。”上市分析師介紹。

　　此外不得不說(shuō)的是，近年來(lái)，新希望來(lái)自民生銀行的投資收益逐年增加，為其業(yè)績(jī)?cè)錾簧�。�?shù)據(jù)顯示，2012年，新希望來(lái)自民生銀行的投資收益為13.24億元、2011年為10.45億元、2010年為6.59億元，2009年為4.53億元，分別占同期凈利潤(rùn)的比例為60.38%、31.26%、82.66%、85.5%。

　　重組資產(chǎn)和交易對(duì)象復(fù)雜

　　此次新希望發(fā)布定增融資前的停牌，便被市場(chǎng)解讀為集團(tuán)資產(chǎn)注入的信號(hào)。

　　事實(shí)上，這種猜測(cè)并非沒(méi)有由頭，新希望在2011年便完成過(guò)一個(gè)農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)整體上市的重大資產(chǎn)重組。

　　2011年重組，新希望總股本從8.32億股增至17.38億股。此次增發(fā)后，新希望股本擴(kuò)至20.8億股，3年翻了2倍。與此同時(shí)，劉永好家族的持股比例也一步步擴(kuò)大，財(cái)富市值一步步上升。

　　2011年，新希望完成重大資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)農(nóng)牧資產(chǎn)整體上市，通過(guò)定向增發(fā)、資產(chǎn)置換和資產(chǎn)出售相結(jié)合的方式，以8元/股合計(jì)發(fā)行股份。包括通過(guò)定向增發(fā)收購(gòu)六和集團(tuán)100%股權(quán)、六和股份24%股權(quán)和楓瀾科技75%股權(quán)；以資產(chǎn)置換和定向增發(fā)結(jié)合的方式，用新希望乳業(yè)置換新希望農(nóng)牧100%股權(quán)，差額部分以增發(fā)部分補(bǔ)足。

　　前述四項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)格資產(chǎn)估值共計(jì)達(dá)到77.96億元。同時(shí)，上市公司剝離了估值5.5億元的乳業(yè)和1.9億元的地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　　值得注意的是，此次重組的注入資產(chǎn)和交易對(duì)象有著很錯(cuò)綜復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系。其中，六和集團(tuán)的45%的股份由南方希望持有，新希望農(nóng)牧92.75%股權(quán)來(lái)自南方希望，而新希望集團(tuán)持有南方希望51%股權(quán)。

　　新希望農(nóng)牧剩余7.25%股權(quán)由成都新望投資有限公司持有，而成都新望40.74%股權(quán)由新希望集團(tuán)全資子公司新希望化工持有。此外，楓瀾科技75%股權(quán)則來(lái)自于劉永好的妻子李巍和女兒劉暢。

　　此次定增則又是劉永好一次精準(zhǔn)的定位增持，增發(fā)完成后，劉永好的持股比例將由45.13%增加至53.21%，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)新希望的控制。

　　不過(guò)，就算如此，劉永好手上依舊存在足夠多的砝碼。

　　“劉永好旗下的新希望集團(tuán)仍然有眾多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，未來(lái)劉永好可能還會(huì)將這些資產(chǎn)裝入上市公司，這對(duì)新希望來(lái)說(shuō)，有助于產(chǎn)業(yè)鏈的豐富。”一位長(zhǎng)期跟蹤新希望的分析師介紹。“不過(guò)，對(duì)中小投資者來(lái)說(shuō)，也存在攤薄權(quán)益的可能。”

相關(guān)閱讀: