雞蛋期貨上市即將“破殼”

　誰說雞蛋只能炒番茄？如今還可以炒期貨。

　　早在去年，大連商品交易所就透露了雞蛋期貨即將問世的消息，引發(fā)眾多業(yè)內投資者摩拳擦掌。而如今，趕得早不如趕得巧，在病毒的突襲下，雞蛋期貨的推出日期更為人期待。據最新消息，萬事俱備的雞蛋期貨上市只缺一紙批文，預計將在今年上半年“破殼”。

　　公告流感拖累，“炒雞蛋”延緩

　　早在去年，大商所就高調透露雞蛋期貨即將上市。今年2月，雞蛋期貨的12個合約已在交易軟件上顯現(xiàn)。同時大商所還推出了初步的《雞蛋期貨研究及設計方案》，稱只要500元就可以參與“炒雞蛋”。今年3月18日，大商所向市場公開征集了雞蛋期貨合約意見；3月27日，大商所發(fā)布公告安排雞蛋品種交易系統(tǒng)模擬測試。 4月13日，大連商品交易所組織會員單位對雞蛋期貨交易進行聯(lián)網測試。最近幾天，大商所聯(lián)合各地相關期貨公司、養(yǎng)殖戶、市場人士進行多場線下推介活動。

　　然而，有關方面“光打雷不下雨”，市場熱盼的雞蛋期貨卻始終沒有落地。記者聯(lián)系大商所多次，被告知“宣傳時機不對，領導不便接受采訪。 ”按照官方的說法，目前雞蛋期貨合約尚處審批過程中，未來獲批后交易所將會依據審慎安全、平穩(wěn)起步、促進功能發(fā)揮的原則擇機上市。

　　行業(yè)內人士告訴記者，之前曾有大商所內部人士透露，作為國內第一個畜禽產品期貨，雞蛋期貨將在4月19日上市。不過突如其來的禽流感打亂了上市的步伐。“目前禽流感的擴張情況不可預計，證監(jiān)會也一直沒有簽字，也許要等這個事過去才會推出。另外，現(xiàn)在不敢再大張旗鼓地宣傳了，只針對業(yè)內進行下推廣就夠了。畢竟養(yǎng)殖戶目前忙著做防疫，沒心思。這段難熬的時間過去，大家才會認識到突發(fā)性事件對行業(yè)的巨大影響，有了期貨套保，就不會損失那么大了。 ”上述內部人士同時表示，預計推出時間應該不晚于今年二季度。

　　此外，某期貨公司分析師吳青告訴記者，在現(xiàn)貨價格不穩(wěn)時推出期貨，會造成兩者價格的大幅偏離，引發(fā)市場過度投機，這對一個新品種的上市是不利的。另外，他還預測管理層在疫情蔓延時不會輕易批文，不僅擔心過度投機，還擔心交割的問題，所以可能將延期。 “一般一個新品種上市，第一、二天的市場參與度最為關鍵，現(xiàn)在市場對禽流感的恐慌心理加劇，雞蛋期貨上市后若參與度太低，品種不活躍，時間長了會成為一個僵尸品種，因此大商所應該會推遲上市，且還需做好足夠的宣傳，如交易知識普及，網上應用測試，確保合約上市后交投活躍。 ”

　　細則門檻不高，三千多買一手

　　雖然雞蛋期貨上市步伐放緩，但大商所方面卻馬不停蹄地修改交易細則，完善設計方案。根據最新公布的雞蛋期貨合約設計方案顯示，雞蛋期貨合約交易單位為每手5噸，最小變動價位是每500千克1元，合約漲跌停板幅度為上一交易日結算價的4%，最低交易保證金為合約價值的5%。最后交易日和交割日分別為合約月份第10個交易日和最后交易日后第2個交易日，交割方式為實物交割。合約采用一次性交割，在合約最后交易日后，所有未平倉合約的持有者須以交割履約，同一客戶號買賣持倉相對應部分的持倉視為自動平倉，不予辦理交割，平倉價按交割結算價計算。

　　這一設計方案，結合上海市曹安批發(fā)市場近日的上海雞蛋價格每公斤7.3元的批發(fā)價計算，每手雞蛋期貨合約保證金約為3650元，也就是說，繳納3000多元就可以參與交易，這與鋼材、鉛期貨動輒數(shù)十萬元的合約相比，門檻低得多。

　　期貨分析師盧進告訴記者，大商所曾經設計過一個“迷你”合約，只需四五百元保證金就可以炒一手雞蛋，但是這個合約旋即受到了監(jiān)管層的否決。因為門檻過低，中小散戶都涌進來，哪怕虧了也是小錢，監(jiān)管機構擔心市場混亂。而若門檻太高，大商所恐怕市場參與度太弱，交投不活躍，從而影響該品種的生命周期。就目前的這個方案來看，價格比較折中，適宜各類懂行的投資者進行交易。

　　有業(yè)內就美國雞蛋期貨的退市案例提出了質疑。據悉，早在1874年的芝加哥商品交易所就曾靠雞蛋期貨起家，然而經歷了80多年的交易后，最終該品種徹底告別了市場。此外，雞蛋期貨也曾在日本中部商業(yè)交易所上市交易，但上市不到一年就中途夭折。對此，業(yè)內對即將上馬的雞蛋期貨并不看好。“因此交易所積極推出新品種是好事，但雞蛋期貨上市后的成功與否，還得由市場決定，恐怕難點較多。 ”吳青表示。

　　芝華商業(yè)數(shù)據分析有限公司首席執(zhí)行官黃勁文分析認為，雞蛋期貨起源于美國，之后隨著美國蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)集中度大幅提高，加上凍豬肚、金融期貨等品種上市，雞蛋期貨交易量逐年減小，在存續(xù)了80年多后最終于1982年退出歷史舞臺。根據2007年美國農業(yè)普查結果：養(yǎng)殖蛋雞的農場有14.6萬家，存欄量超過7.5萬只蛋雞的企業(yè)有240家，產蛋量占到全國總量的95%。而我國的情況則大為不同，目前萬只以上存欄的雞場達30萬戶，但占市場份額依舊不到40%。就雞蛋產業(yè)目前的行業(yè)集中度來看，雞蛋期貨發(fā)展空間非常大，應該會有很長的生命周期。

　　“此外，在國外有上千個期貨交易品種，其中真正能給交易所貢獻利潤的只有幾十個品種。按比例來說，一般上八個品種能有一個成功就算不錯了。但中國情況不同，目前期貨市場僅30多個品種，因新品種上市及交易的監(jiān)管嚴格，一般成功幾率大得多。 ”

　　難點交割儲存，難題逐一破解

　　“雞蛋期貨門檻低，對于一些普通的投資者來說，多了一個投資渠道，但是，"炒雞蛋"不可能像做一個"蛋炒飯"那樣容易。”長期關注期貨投資的陳先生表示，“保質期如此短的雞蛋適合做期貨交易的標的嗎？如何交割？平時我們購買雞蛋時，實物交割。精明的家庭主婦能夠利用經驗，通過肉眼判斷雞蛋的品質。如果是期貨雞蛋，品種品質如何統(tǒng)一檢驗？市面上的雞蛋五花八門，什么土雞蛋、洋雞蛋的，價格高低不一，品質、清潔度、重量、大小也各不相同，此外，如何保鮮也是一個問題。雞蛋的保鮮時間不長，新鮮與否其價格也肯定不一樣。 ”

　　正如李先生所擔心的那樣，一些投資者也對雞蛋作為易碎、難運輸、保鮮時間短的特質產生擔心，認為其現(xiàn)貨儲存和交割可能成為一大障礙。甚至還有投資者提出，萬一交割倉庫成為疫區(qū)，按規(guī)定疫區(qū)雞蛋不允許外運出售，那時如何保證順利交割？

　　對此，記者在大商所的雞蛋期貨培訓材料中看到，這些難點已被逐一破解。

　　首先，采用科學、嚴格的抽樣方法降低劣質蛋比例。比如加大開箱比例，規(guī)定更嚴格的抽樣比例。目前行業(yè)標準抽樣數(shù)量為每百箱取樣3箱，約合總量的萬分之4.3，而雞蛋期貨的抽樣數(shù)量為每10箱抽取1箱，約合總量的萬分之8.3。同時，通過縮短交割流程，縮短雞蛋在庫時間等多種措施降低檢驗、倉儲、交割成本。

　　其次，按照交易規(guī)則，大商所設置恒溫庫倉庫和養(yǎng)殖場廠庫交割并行保障新鮮度。根據中國雞蛋市場的物流流向流量特點、各地間的價格規(guī)律以及價差關系，大商所擬以河南、河北、山東和遼寧四個主產省為基準交割地。交割倉庫選擇河南、河北、山東、遼寧、湖北、江蘇等主產省份以及北京、上海和廣東等主銷省集散地的恒溫庫，交割廠庫選擇大型蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)和公司加農戶模式企業(yè)。從歷史數(shù)據來看，這些地點從來沒有同時發(fā)生過疫情，交割倉庫都是具備0-5℃儲藏條件的冷藏庫，既不是活禽養(yǎng)殖也不是活禽買賣區(qū)域，被劃定為疫區(qū)的可能性很小，最大程度上避免了交割倉庫和廠庫“全軍覆沒”的情況。

　　再次，交割流程針對疫情進行了特殊設計。如果疫情爆發(fā)時倉單還沒有入庫，則立即關閉倉庫；如果雞蛋在疫情爆發(fā)時已經入庫，開出倉單來了，或者賣方正在等待質檢結果，那么賣方必須換貨。

　　最后，不同于其他期貨品種，雞蛋標準倉單的最早申請注冊日為交割月的首個交易日，貨主必須在《提貨通知單》開具后3個工作日內到指定交割倉庫辦理提貨手續(xù)。同時，雞蛋標準倉單在每個交割月最后交割日后即刻注銷，且雞蛋標準倉單不允許轉讓、充抵、交易，只允許非標準倉單期轉現(xiàn)。

　　走訪 聞雞色變，市場幾近“休克”

　　突如其來的疫情，讓申城市民“聞雞色變”。禽蛋銷售跌入谷底，賠本賺吆喝也引不來客流，讓小販們苦不堪言。

　　午后，在真北路菜市場內的雞蛋攤位前，攤主鄭阿姨正在打瞌睡。記者上前詢問價格，她馬上站起身迎客：“要哪種？洋雞蛋4.3元，草雞蛋5.8元……便宜賣了。 ”得知是記者，攤主立刻泄了氣：“以前價格高，每天還能賣300斤蛋，現(xiàn)在價格都跌成這樣了，50斤也賣不掉。你說疫情來了，生意沒法做，攤位費又不會減免，這個月不但賺不到，還可能虧錢。 ”

　　鄭阿姨說這兩周的批發(fā)行情也很差，由于雞蛋交易行情不理想，蛋價持續(xù)下跌，批發(fā)商從蛋農手中收上來的雞蛋，也未能賣上好價錢。

　　受影響最大的，要數(shù)蛋雞個體養(yǎng)殖戶。記者從國內權威雞蛋價格網站中國蛋雞肉雞網的數(shù)據看到，四月以來，上海地區(qū)的散筐雞蛋批發(fā)價連日下跌，導致現(xiàn)貨商陷入賠本賤賣的窘境。 “4月以來，雞蛋的批發(fā)價格，幾乎以每天0.10元的速度往下掉。月初還是4元錢一斤，如今已經跌破3.3元。而成本價是3.7元，多賣一斤多虧0.40元。 ”一位雞蛋養(yǎng)殖戶李老板告訴記者，“現(xiàn)在每年的雞蛋價格波動太大，記得去年一度漲到5元，新聞說我們賣出了"火箭蛋"，而現(xiàn)在又跌到了3元多，這兩天還在跌，無論漲跌受傷害最深的就是我們蛋農。我做雞蛋養(yǎng)殖5年，也沒摸清楚規(guī)律。每次價格一變動只能隨行就市，硬挺著。 ”李老板說，速成雞事件剛過，禽流感又來了，預計下個月將是行業(yè)最困難的時期。

　　反饋 “先賣后養(yǎng)”，投機多于避險

　　在前幾天武漢舉行的產品推介會上，幾位從湖南趕來養(yǎng)殖戶對雞蛋期貨的上市表現(xiàn)出了很大的興趣。 “最近價格波動太厲害了，聽說雞蛋期貨可以規(guī)避風險，就過來看看。 ”

　　與會專家解釋說，養(yǎng)殖戶可以通過雞還沒長大產卵，蛋卻先賣出去的“先賣后養(yǎng)”期貨交易模式，讓雞還未下蛋就賣出雞蛋，這樣利用期貨市場套期保值功能，事先將價格鎖定在相對理想的水平，減輕雞蛋供需不平衡及價格波動帶來的損失。比如養(yǎng)殖戶可以先在期貨市場以5元的價格賣出一手雞蛋，如果現(xiàn)貨市場跌到了3.7元的成本線下，養(yǎng)殖戶可以從期貨市場買入平倉，賺取每手1.3元的差價。這樣，即便現(xiàn)貨市場價格真的低至3.7元，由于養(yǎng)殖戶已在期貨市場賺取了1.3元，養(yǎng)殖戶也不會虧損。相反，若現(xiàn)貨市場價格漲了，則在現(xiàn)貨市場賣出雞蛋多賺的錢，同樣可以用來彌補期貨市場的損失�？傊�，農戶可以通過期貨市場賣出套保，鎖定自己的利潤，平穩(wěn)生產。長期來看，可以使蛋雞養(yǎng)殖規(guī)模穩(wěn)定在一定范圍，穩(wěn)定市場長期供應量，最終穩(wěn)定下來的是蛋價，以前突發(fā)“火箭蛋”的現(xiàn)象也會逐漸消失。尤其是禽流感疫情發(fā)生時，雞蛋期貨成為養(yǎng)殖企業(yè)一個非常必要的套期保值規(guī)避風險的金融工具，與現(xiàn)貨市場可能 “休克”不同的是，期貨市場每天都有買賣，為養(yǎng)殖企業(yè)提供一個出口。

　　不過，盡管不少養(yǎng)殖戶都希望雞蛋期貨能給雞蛋和飼料行業(yè)帶來一些改變，但提到真正參與交易，農戶們很多打了退堂鼓。 “看似新鮮有趣，但我個人認為雞蛋還是炒來吃吃就好，要靠它賺錢可有點懸。 ”李老板告訴記者，去年就聽說了這一概念，但最終感覺操作起來不方便，交割地區(qū)相隔較遠，同時還存在風險因素，因此作罷。

　　業(yè)內認為，對于普通養(yǎng)殖戶來講，期貨畢竟是新興事物，能有多少養(yǎng)殖戶懂得利用這樣的金融工具，從而規(guī)避風險，尚是未知數(shù)。

　　黃勁文告訴記者，目前在中國的期貨交易市場中，投機者約占90%的比例，而在國外，這一比例將低得多。至于“親民”的雞蛋期貨，預計在前期也會更多地由投機者參與交易。他透露，去年12月他們公司曾在兩家券商做過雞蛋期貨推廣電話會議，從參會者名單看，90%的與會者都是私募公募基金人士。 “都說中國農業(yè)落后，其實中國涉農企業(yè)與美國比，在技術方面并不落后，只是在觀念上，市場經營賭性較強，對風險缺乏防范意識，農產品金融化程度不高。將來，更多的養(yǎng)殖戶和企業(yè)得學會用現(xiàn)代的期貨工具來幫助規(guī)避市場風險，只有這樣才能在市場競爭中占得先機。

　　調查 養(yǎng)殖利好，答案懸而未決

　　去年11月，玻璃期貨被批準上市的消息，刺激A股玻璃類個股集體迎來上漲行情。而隨著雞蛋期貨進入審批程序，A股相關概念股也成為了市場關注的焦點。有分析師表示：“一旦證監(jiān)會批準雞蛋期貨上市，包括羅牛山、圣農發(fā)展等A股中涉及雞蛋養(yǎng)殖及雞禽養(yǎng)殖生產的上市公司，或將出現(xiàn)一波較好的投資機會。 ”不過記者采訪后卻發(fā)現(xiàn)，大多“涉雞”個股對此充耳不聞，僅有少數(shù)企業(yè)會考慮小投入參與。

　　記者了解到，公司目前沒有期貨相關部門，將來應該也不會涉足雞蛋期貨的交易。 “一方面公司雞苗和種蛋業(yè)務的比例很小，另外一方面期貨業(yè)務有風險，出于慎重的考慮，公司不會從事期貨交易。 ”圣農發(fā)展相關人員告訴記者。從事蛋雞養(yǎng)殖業(yè)務的民和股份明確表示，他們做實業(yè)的公司不會參與雞蛋期貨交易，對這一新事物“沒了解也不考慮”。而主營祖代種雞的引進與飼養(yǎng)、父母代種雛雞的生產與銷售的益生股份同樣對將來是否參與雞蛋期貨交易持否定意見。 “目前沒有主營雞蛋的上市公司，相信很少會有上市企業(yè)參與這塊業(yè)務。 ”

　　不過主營飼料生產和銷售的唐人神和海大集團長期從事玉米、豆粕的期貨交易，他們表示將來會考慮運用雞蛋期貨來鎖定利潤。唐人神采購部任先生表示，公司主營的飼料與玉米豆粕的相關性極大，長期以來都運用豆粕玉米期貨來對沖風險。公司派人參加了大商所在武漢舉辦的雞蛋期貨推介會，會考慮適當參與，但是交易量不會很大。 “通過雞蛋期貨的買賣可以鎖定一部分禽料的價格，以后豬肉期貨上市也可以鎖定部分豬料的價格，幫助企業(yè)鎖定利潤，避免每年市場價格波動引起的暴利和巨虧。 ”

　　海大集團董秘辦工作人員表示，公司長期通過玉米、豆粕、小麥期貨產品的交易來對沖風險，將來可能會考慮部分參與雞蛋期貨的交易，不過由于雞飼料產品僅占公司營收的八分之一，因此即使參與也控制在一個很小的范圍內。

　　雖然大多企業(yè)對雞蛋期貨的參與意愿并不強烈，但是市場人士依舊對相關個股的前景表示看好。黃勁文表示，由于涉農上市公司底子薄，易受氣候變化和市場供需影響，經營風險高，因此其在二級市場關注度低，交易不活躍。而隨著雞蛋期貨的問世，涉農的上市公司可以獲得玉米、豆粕、雞蛋期貨三者間的套利機會，原本看天吃飯的風險大大變小，企業(yè)的投資價值變大，如此可能吸引金融資本地更多關注，股市交易也會更加活躍。根據新品種上市的規(guī)律，經過一段時間磨合后，實體公司會逐漸加入，價格波動趨于緩和。從這兩點來說，雞蛋期貨對相關上市公司一定有利好。

　　分析升級轉型，行業(yè)面臨洗牌

　　雞蛋期貨未上市先熱炒，市場褒貶不一。

　　分析師施亮表示，雞蛋的生產周期短，且能通過物理和化學方法控制雞蛋產量。若市場行情好，可以讓蛋雞在一段時間內多產蛋，若市場行情不好，可以讓蛋雞少下蛋，歇一歇，以此來平衡市場供需和價格。

　　他告訴記者，雞蛋的價格波動有其周期性，或者說畜禽養(yǎng)殖企業(yè)都不可避免地需要經歷價格周期，兩個價格波峰之間的距離就是生產周期。“大家說由于H7N9，導致肉雞和雞蛋相關行業(yè)價格跌破成本價，其實養(yǎng)殖周期才是核心因素，疫情只是偶發(fā)因素，它并不能改變價格波谷周期的到來。假設禽流感來了，雞肉雞蛋價格暴跌，養(yǎng)殖戶養(yǎng)一只雞賠三元錢，如果沒有禽流感，照樣得賠，只是差價會慢慢下跌到三元而已。 ”

　　他同時表示，去年養(yǎng)殖產業(yè)類個股的凈利潤紛紛下挫，有人解讀為產能過剩、消費需求減弱，其實核心因素是價格周期導致的。 “蛋、肉的價格都跟著豬價走，2012年毛豬的價格處于下行周期，由于2012年持續(xù)的母豬補欄以及三季度創(chuàng)下的能繁母豬存欄最高位，春節(jié)后至2013年年中的商品豬出欄壓力最大，本輪豬價下行的大周期的底部。而三季度隨著豬價進入下一輪上漲周期，相關企業(yè)業(yè)績將出現(xiàn)向上的拐點。 ”

　　“雞蛋期貨的出現(xiàn)，只是讓投資者對農產品的價格漲跌有了一個標的而已。將來養(yǎng)殖戶的盈虧依舊受到周期影響，因此不要過多想象它的作用，盲目夸大作用。 ”

　　而對于加速雞蛋養(yǎng)殖業(yè)集中、引發(fā)行業(yè)洗牌的說法，他認為養(yǎng)殖企業(yè)一直以來都有整合集中的趨勢，但是由于雞蛋企業(yè)受區(qū)域性的阻礙，很難異地長距離運輸和擴張。不過他同時表示，在發(fā)達國家的上市公司中，沒有單純的農業(yè)板塊企業(yè)，有的是提供原料供應、食品分割加工銷售全產業(yè)鏈的“食品企業(yè)”，相信多年后的上市企業(yè)板塊中，單純從事種養(yǎng)環(huán)節(jié)的企業(yè)將升級轉型，成為全產業(yè)鏈的食品企業(yè)。

　　蛋雞體系崗位科學家、中國農業(yè)大學教授寧中華表示，雞蛋期貨上市后，在雞蛋期貨等一系列價格指導下，“投機”形式的散養(yǎng)戶可以操作的空間將會減少，那些規(guī)模較小的養(yǎng)殖戶可以充分利用期貨價格信息指導、調節(jié)生產，也可以通過與龍頭企業(yè)合作，或借助合作社、行業(yè)協(xié)會和社會化服務組織聯(lián)合起來參與套期保值交易，轉移風險，因此行業(yè)將面臨洗牌，規(guī)�；�企業(yè)的集中度將提高。