海大集團(tuán)11億定增迷霧 “千萬噸”前景懸

       據(jù)理財(cái)周報(bào)消息：1月22日，海大集團(tuán)（002311.SZ）公告發(fā)布定增方案，擬以不低于14.89元/股發(fā)行不超過7660萬股股份。

　　近年來，海大集團(tuán)的擴(kuò)張速度令人驚嘆，2006年-2012年，海大集團(tuán)產(chǎn)能從123萬噸增長到850萬噸，復(fù)合增長率達(dá)38%，此次定增計(jì)劃投向9個(gè)項(xiàng)目，按其規(guī)劃，海大2013年還將擴(kuò)張150萬噸，兩年內(nèi)達(dá)到1000萬噸左右。

　　目前，海大集團(tuán)所在的水產(chǎn)飼料行業(yè)持續(xù)低迷，其多年高速增長態(tài)勢受到遏制。海大集團(tuán)此番逆市推出擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，存在諸多不確定性。另外公司多年擴(kuò)張所積累的資金壓力也在行業(yè)下行過程中慢慢浮現(xiàn)，股權(quán)質(zhì)押、短期融資券的相繼推出的背后，是海大集團(tuán)對資金迫切的渴求。

　　募投項(xiàng)目未來競爭激烈

　　海大集團(tuán)主要從事水產(chǎn)預(yù)混料、水產(chǎn)配合料、畜禽配合料的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售，目前已經(jīng)成功躋身于國內(nèi)飼料行業(yè)的第一軍團(tuán)，特別是在水產(chǎn)飼料市場，一直處于領(lǐng)先地位。

　　此次，海大集團(tuán)定向增發(fā)所募集資金將主要投資新建9個(gè)飼料產(chǎn)能項(xiàng)目，包括3.2萬噸預(yù)混料、7.8萬噸特種飼料、合計(jì)124萬噸配合飼料項(xiàng)目和3億元微生物項(xiàng)目。從投資項(xiàng)目的區(qū)域分布分析，公司將此輪擴(kuò)產(chǎn)重心放在省外，主要補(bǔ)充湖北、安徽、江蘇等區(qū)域的產(chǎn)能。其中新增60%產(chǎn)能投向華中地區(qū)。

　　“目前公司在華南地區(qū)的布局已接近完成，市場占有率達(dá)到了30%以上，要想再提高可能性不大。而華中地區(qū)的水產(chǎn)養(yǎng)殖技術(shù)相對于廣東還有很大差距，未來水產(chǎn)飼料市場會有很大增長。”上海一位農(nóng)林牧漁行業(yè)分析師告訴理財(cái)周報(bào)記者。

　　根據(jù)海大集團(tuán)計(jì)劃，9個(gè)募投項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，將新增131.8萬噸的飼料產(chǎn)能，每年將新增凈利潤累計(jì)超過2.2億元。不過，此九大項(xiàng)目能否達(dá)到預(yù)期效益，依然存在不少疑問。

　　去年下半年，受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速下滑，國內(nèi)肉類消費(fèi)市場低迷，下游養(yǎng)殖行業(yè)需求不足。特別是水產(chǎn)養(yǎng)殖中呈現(xiàn)全國大部分地區(qū)對蝦養(yǎng)殖成活率較低、成魚滯銷等現(xiàn)象，造成下半年全國水產(chǎn)飼料銷量大幅下滑。

　　與此同時(shí)，美國旱災(zāi)影響持續(xù)蔓延，去年7月份以來，國內(nèi)豆粕、菜粕、小麥等產(chǎn)品價(jià)格連創(chuàng)新高，其中豆粕價(jià)格同比上漲30%以上，導(dǎo)致飼料產(chǎn)品原材料成本大幅上漲。

　　整體經(jīng)濟(jì)形勢的下滑和病害影響拖累了水產(chǎn)飼料行業(yè)的發(fā)展，也加劇了行業(yè)內(nèi)的競爭態(tài)勢。

　　魚粉豆粕等原材料價(jià)格大幅上漲，飼料企業(yè)經(jīng)營成本驟增，不少公司通常會采取漲價(jià)的方式保證利潤。以往眾多公司都保持著一致的漲價(jià)步伐，但在去年的粵西對蝦飼料市場上出現(xiàn)了明顯的分歧�；浳魅�大蝦料市場三大公司粵海集團(tuán)、恒興集團(tuán)、海大集團(tuán)在幾次漲價(jià)過程中都有步調(diào)不一致的情況出現(xiàn)。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，這是公司低價(jià)搶占市場的常用手段。這也直接導(dǎo)致去年海大集團(tuán)在蝦料市場表現(xiàn)并不盡如人意。

　　“增發(fā)項(xiàng)目中的‘陽江項(xiàng)目’就是處于粵西地區(qū)，未來競爭會很激烈。同樣華中地區(qū)也有通威股份(6.54,0.00,0.00%)等強(qiáng)勁對手，海大作為后進(jìn)者壓力不小。”

　　募集資金緩解壓力

　　預(yù)案顯示，9個(gè)增發(fā)項(xiàng)目都需要24個(gè)月的建設(shè)期。但是據(jù)海大集團(tuán)證券代表介紹，此次定增募投項(xiàng)目都是在已建廠房內(nèi)建設(shè)，只需要增加生產(chǎn)線，一般半年時(shí)間就可以完成。之所以設(shè)立2年的建設(shè)期，主要是要考慮當(dāng)?shù)氐氖袌霏h(huán)境，要在合適的時(shí)候建設(shè)。

　　但是這就導(dǎo)致了將會有大量的募集資金被閑置，海大集團(tuán)似乎找到了一個(gè)“好辦法”。

　　記者查閱海大集團(tuán)的公告發(fā)現(xiàn)，海大集團(tuán)先后三次使用IPO閑置募集資金暫時(shí)補(bǔ)充公司流動資金，分別在2010年的12月29日、2011年的4月19日和10月21日，金額均為3億元，而且每次都是在上一次全額歸還后的幾天內(nèi)再次挪用，換句話說，海大集團(tuán)在2011年近一年內(nèi)滾動使用3億元IPO募集資金作為公司流動資金。

　　“在不影響IPO募集項(xiàng)目正常進(jìn)行的前提下，用閑置資金補(bǔ)充流動資金是符合規(guī)定的，這樣還可以提高募集資金的使用效率。但是從另一個(gè)角度來看，這也暴露了公司資金不足的情況。”一位跟蹤海大集團(tuán)的分析師說。

　　據(jù)海大集團(tuán)2012年三季報(bào)顯示，海大集團(tuán)短期借款為8.11億元，較年初0.82億元增加了890.54%。而同期貨幣資金為7.68億元，尚不能完全支付短期借款。而公司的資產(chǎn)負(fù)債率也首次達(dá)到50%，比2011年底增加了12%。