雛鷹農(nóng)牧生態(tài)豬明年實現(xiàn)量產(chǎn)

　　我們近期考察了雛鷹農(nóng)牧集團股份有限公司（雛鷹農(nóng)牧，002477）三門峽生態(tài)豬養(yǎng)殖和鄭州雛牧香專賣店銷售情況。

　　我們認(rèn)為，雛鷹農(nóng)牧三門峽明后兩年有望銷售10萬頭和30萬頭生態(tài)豬。雛牧香店銷售良好，明年開店數(shù)將擴大到300家。公司生態(tài)豬量產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)鏈完善有助公司跨越豬周期，公司未來業(yè)績有望實現(xiàn)高增長。

　　公司的目標(biāo)是成為國內(nèi)大型生豬養(yǎng)殖和食品公司。公司2007年-2011年盈利從2165萬元增長到42863萬元，5年增長了近20倍，基本上每年盈利翻番增長。我們認(rèn)為公司未來3年有望憑借生態(tài)豬量產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)鏈完善，每年實現(xiàn)盈利增長50%。

　　我們預(yù)計2012-2015年公司盈利分別為3.8億元、6.2億元、9.4億元和18.3億元，同比分別增長-10%、60%、53%和95%，相當(dāng)于每股收益0.72元、1.15元、1.76元和3.44元。未來三年公司將創(chuàng)造比現(xiàn)在盈利多4倍的價值。

　　生態(tài)豬毛利高企

　　首先，市場對于生態(tài)豬并無準(zhǔn)確的定義，各養(yǎng)殖企業(yè)聲稱的生態(tài)豬并非都是真正意義的生態(tài)豬。為此，我們有必要從以下幾個指標(biāo)來區(qū)分生態(tài)豬和平常所說的圈養(yǎng)豬。

　　我們可以以占地大小、每頭豬投資和養(yǎng)殖周期這三個指標(biāo)來確定是否屬于真正的生態(tài)豬。雛鷹農(nóng)牧自上市后開始規(guī)劃生態(tài)豬的養(yǎng)殖，首先是從河南三門峽開始，租用40萬畝山地，計劃用5年時間養(yǎng)殖100萬頭生態(tài)豬。接著跨入西藏林芝，計劃養(yǎng)殖藏香豬10萬頭。

　　我們調(diào)研了公司在三門峽的養(yǎng)殖場地、基礎(chǔ)設(shè)施投資、養(yǎng)殖場規(guī)劃以及生豬存欄量。公司目前在三門峽陜縣、澠池和盧氏這三個地方已經(jīng)投入近4億元，今年存欄量在10萬頭左右，計劃出欄量3萬頭，明年再增加資金投入6.8億元，計劃存欄量25萬頭，出欄量10萬頭。

　　公司在三門峽資金投入較多的是道路、圍欄、水電、山頭配水池以及豬舍建設(shè)等等，生態(tài)豬每頭投資要比傳統(tǒng)圈養(yǎng)豬要高，平均每頭投資4000元。每個標(biāo)準(zhǔn)生態(tài)養(yǎng)豬場占地50-60畝，分為種植區(qū)和養(yǎng)殖區(qū)，豬場管理人一對夫妻大概養(yǎng)200頭生態(tài)豬，相當(dāng)于每畝養(yǎng)4頭豬。xm

　　生態(tài)豬養(yǎng)殖具有以下幾個特征：1.生態(tài)豬自由活動空間大，除了飼料，還搭配農(nóng)民種植的各種天然草料，比傳統(tǒng)圈養(yǎng)豬獲得更豐富的營養(yǎng)。2.由于是在山地放養(yǎng)，豬群能享受到足夠的陽光射照，能為其健康成長提供良好的環(huán)境，豬肉品質(zhì)更高。3.野外放養(yǎng)有利于自然防疫，不使用抗生素，食品安全性獲得保證。

　　按照公司規(guī)劃，公司三門峽生態(tài)豬養(yǎng)殖基地明后兩年量產(chǎn)，生態(tài)豬出欄量分別達到10萬頭和30萬頭，到2016年達到100萬頭，公司將成為全球最大的生態(tài)豬養(yǎng)殖企業(yè)。藏香豬建設(shè)周期需要兩年，因此公司藏香豬一期3萬頭計劃要等到2014年下半年才開始量產(chǎn)。

　　生態(tài)豬區(qū)別于普通圈養(yǎng)豬的優(yōu)勢在于：1.生態(tài)豬的食品安全，隨著民眾對高端肉、有機肉的市場需求增加，整個生態(tài)豬處于供不應(yīng)求，一旦產(chǎn)品被消費者認(rèn)可，銷售額將大幅增長。2.生態(tài)豬處于市場認(rèn)知推廣階段，初期只有少數(shù)企業(yè)參與，競爭溫和。3.生態(tài)豬雖然投入大，但因其價格高且相對穩(wěn)定，毛利率高（每頭豬盈利800-1000元），投資回報率高。

　　我們從廣東天地食品公司推出的“一號土豬”銷售軌跡來看，其銷售形勢良好。2009-2011年銷售額分別為1.2億元、2.2億元和4億元，年均增長84%。

　　生態(tài)豬雖然投入大，但其20%～25%的回報率相對圈養(yǎng)豬5%～10%的回報率更有吸引力。

　　從生豬養(yǎng)殖企業(yè)盈利波動性來看，一般圈養(yǎng)豬難以避免豬價波動所帶來的盈利波動，但生態(tài)豬養(yǎng)殖企業(yè)只要打開銷路，就能實現(xiàn)盈利的持續(xù)增長。

　　建立肉制品產(chǎn)業(yè)鏈

　　雛鷹農(nóng)牧正建立從飼養(yǎng)、養(yǎng)殖、屠宰、冷鏈、專賣店到肉制品加工等一體化產(chǎn)業(yè)鏈。之前公司已建立高效率的生豬養(yǎng)殖系統(tǒng)，今后將重點部署產(chǎn)業(yè)鏈后端和公司品牌建設(shè)。

　　從生態(tài)豬來說，公司首先在鄭州建立了50家“雛牧香”專賣店，由于初期規(guī)劃得當(dāng)，營銷效果顯著，9月份50家店20天營業(yè)時間就有580萬元預(yù)收款。店內(nèi)普通五花肉賣44元/公斤，精品五花生態(tài)肉零售價為87.8元/公斤，“雛牧香”專賣店對于買卡200元以上的顧客給予八折，相當(dāng)于生態(tài)五花肉70.2元/公斤。

　　我們之前曾計算過，“雛牧香”100平方米的單店，每天能銷售一頭生態(tài)豬，那么年盈利就能達到公司招商的保底利潤8萬元。鄭州50家店按每天銷售一頭半豬來計算，年銷售額大概是3萬頭。因此公司近期計劃在河南省內(nèi)征求經(jīng)銷商并擴大到300家，也就是說為明年量產(chǎn)10萬頭生態(tài)豬做好準(zhǔn)備。

　　此外，公司為高端生態(tài)豬的后續(xù)營銷作好的規(guī)劃還有：1.公司品牌建設(shè)。公司從事高端豬肉營銷，必然需要一個好的品牌，目前公司正向社會征集好品牌的各種方案。

　　2.公司收購江蘇鴻鷹食品有限公司80%股權(quán)并將其更名為江蘇雛鷹食品有限公司，準(zhǔn)備將公司的生態(tài)豬推向經(jīng)濟富裕、人口眾多的長三角地區(qū)。

　　3.公司在尉氏100萬頭生豬屠宰項目附近建設(shè)能加工2萬噸肉制品項目（相當(dāng)25萬頭豬源），以此消化生豬屠宰的部分產(chǎn)品，節(jié)約運輸成本，保障肉制品安全，進一步完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)公司盈利穩(wěn)定增長。