大北農(nóng)：預(yù)計(jì)3Q12飼料銷量增速為30%-40%

　　近日的大北農(nóng)的股東大會(huì)及會(huì)后交流，平安觀點(diǎn)如下：

　　預(yù)計(jì) 3Q12 公司飼料銷量增速為 30%-40%。隨著新增產(chǎn)能的釋放，以及新增銷售人員人均效能的提升，我們預(yù)計(jì) 3Q12 公司飼料銷量依然能夠保持 30-40%的增速。目前公司正在加大力度提升專營(yíng)專銷經(jīng)銷商的比重，從短期來看，可能對(duì)銷量產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，但是隨著公司對(duì)專營(yíng)專銷經(jīng)銷商服務(wù)力度的增強(qiáng)，負(fù)面影響將快速消除。從長(zhǎng)期來看，專營(yíng)專銷比重的提高有利于增強(qiáng)渠道價(jià)值和核心客戶的穩(wěn)定性。原料上漲對(duì)公司業(yè)績(jī)的負(fù)面影響比預(yù)期的要小。從歷史上原料波動(dòng)的一個(gè)完成周期來看，公司基本不因原材料價(jià)格上漲而損失利潤(rùn)。即使在原料上漲階段，公司的提價(jià)幅度低于原料上漲幅度，毛利率發(fā)生下滑，但是在原材料成本回落的階段，公司也不會(huì)立即下調(diào)產(chǎn)品價(jià)格。