通威股份：水產(chǎn)飼料銷(xiāo)量料增四成

來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)
日期：2012-06-29
編輯：admin
評(píng)論：0條

通威股份有限公司（通威股份，600438）6月28日公告，擬以每股4.69元的價(jià)格向通威集團(tuán)定向增發(fā)1.27億股，募集資金6億元，用于償還銀行貸款4億元、補(bǔ)充流動(dòng)資金2億元，相當(dāng)于大股東低價(jià)增持股份。增發(fā)后通威股份資產(chǎn)負(fù)債率由68.33%下降為56.4%，年節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用3970萬(wàn)元。我們認(rèn)為，此舉優(yōu)化了公司資本結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)了大股東對(duì)上市公司主業(yè)發(fā)展的支持。

　　自2010年3月剝離永祥公司多晶硅業(yè)務(wù)以來(lái)，通威股份“歸核化”戰(zhàn)略已經(jīng)明晰：聚焦具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的核心業(yè)務(wù)水產(chǎn)飼料。2010年11月，公司原董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)嚴(yán)虎回歸通威股份，擔(dān)任上市公司總經(jīng)理，正式啟動(dòng)了振興主業(yè)的務(wù)實(shí)之舉，公司在發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)管理方面發(fā)生了明顯變化。

　　事實(shí)上，飼料行業(yè)是一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)。近年來(lái)，隨著更多飼料企業(yè)上市，飼料行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)增加，而飼料需求增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，在“產(chǎn)品同質(zhì)化、銷(xiāo)售同質(zhì)化”的現(xiàn)實(shí)下，加強(qiáng)終端客戶(hù)服務(wù)已成趨勢(shì)，尤其是水產(chǎn)飼料行業(yè)，因養(yǎng)殖戶(hù)分散（水面分散）、疫病頻發(fā)（水質(zhì)下降）、養(yǎng)殖模式轉(zhuǎn)變較慢等因素更需要專(zhuān)業(yè)服務(wù)提高養(yǎng)殖效益。

　　2012年是公司變革效應(yīng)顯現(xiàn)之年，預(yù)計(jì)飼料業(yè)務(wù)盈利水平將明顯提升。

　　首先，飼料銷(xiāo)售量將持續(xù)增長(zhǎng)。事實(shí)上，2011年公司水產(chǎn)飼料銷(xiāo)售量已呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)飼料銷(xiāo)售量334.51萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)21.30%。其中，水產(chǎn)飼料銷(xiāo)售164.16萬(wàn)噸、畜禽飼料銷(xiāo)售170.35萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)18.99%、23.62%，扭轉(zhuǎn)了近年銷(xiāo)售徘徊不前之局面。我們認(rèn)為2012年飼料銷(xiāo)售量增幅理應(yīng)更好，尤其是水產(chǎn)飼料業(yè)務(wù)。

　　其次，公司毛利率將回升。2012年淡水魚(yú)、魚(yú)粉價(jià)格持續(xù)上漲，公司在原料成本上漲推動(dòng)下，上調(diào)了產(chǎn)品價(jià)格75-175元/噸。而當(dāng)期使用的原料（如魚(yú)粉）則是前期低價(jià)原料。

　　我們預(yù)計(jì)2012年在行業(yè)景氣較好、公司加大市場(chǎng)投入等舉措下，通威股份水產(chǎn)飼料銷(xiāo)售量將明顯增加，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率40%，甚至更高。畜禽飼料銷(xiāo)售量增長(zhǎng)率會(huì)低些。

投資建議：我們預(yù)計(jì)通威股份飼料銷(xiāo)售量在2011年恢復(fù)性增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上今年將保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)占有率將進(jìn)一步提高。預(yù)計(jì)2012年-2013年歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為1.61億元、2.61億元，同比分別增長(zhǎng)92%、62%。上調(diào)公司投資評(píng)級(jí)至“增持”。給予公司2013年20倍市盈率估值，目標(biāo)價(jià)7.6元。

摘自中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)

相關(guān)閱讀: