海大股價(jià)弱跌近3% 海通證券給予增持評級

    海通證券今日發(fā)布研究報(bào)告?海大集團(tuán)是國內(nèi)水產(chǎn)預(yù)混料龍頭企業(yè)，也是目前A股市場水產(chǎn)飼料子行業(yè)的優(yōu)質(zhì)白馬標(biāo)的。今年公司克服了前期異常天氣和疫病的不利影響，飼料、苗種、和制劑三大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)；下半年伴隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季的刺激、公司飼料產(chǎn)能的逐步釋放、以及公司憑借“一體化”服務(wù)所帶動的飼料及相關(guān)產(chǎn)品銷量的增長，公司業(yè)績將繼續(xù)保持較快提升。預(yù)計(jì)公司2011、2012和2013年EPS分別為0.55、0.73和0.94元，目前的股價(jià)對應(yīng)2012年P(guān)E為23.5x，認(rèn)為較為確定的快速成長性將提高公司估值水平，維持“增持”評級，給予2011年35倍市盈率，目標(biāo)價(jià)19.50元。

　　整個飼料行業(yè)1~7月份表現(xiàn)較好，其中配合料銷量同比增長22.62%，行業(yè)收入同比增長34.09%的同時利潤增長達(dá)46.25%，水產(chǎn)飼料的毛利率更是升到了自2007年季度以來的最高位。下半年，一方面，水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季的來臨將切實(shí)助推水產(chǎn)飼料的投量；另一方面，前期豬價(jià)高企催生的禽畜存欄量提升將帶動飼料需求剛性增長。

　　今年氣候條件糟糕，但全國水產(chǎn)配合料產(chǎn)量增速尚可，上半年同比小幅上升7%。其中備受關(guān)注的華中地區(qū)之澇情（主要是雨水造成的低溫）和旱情（對天然湖泊影響更大，池塘受擾較輕）的影響并不大；同時水產(chǎn)品價(jià)格的上升反而催生農(nóng)戶的投苗量增長了約5%~10%；而華南地區(qū)今年主要是疫病，我們了解到?1）目前的排塘情況雖仍存在，但已較前期有所好轉(zhuǎn)（大、小號料依然倒掛，但偏離度已有所緩和）；2）大、小廠商的分化異常明顯，類似海大這樣的大廠商趁勢依靠資金和服務(wù)進(jìn)一步拓展市場份額，呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢，今年小廠的生存非常困難；3）雖有疫病，但供給減少造成的價(jià)格觸底回升（主要是對蝦）刺激農(nóng)戶后期養(yǎng)殖熱情。