豆粕價(jià)格重心預(yù)計(jì)上移

美豆種植開(kāi)局良好，種植速率快于以往，一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)產(chǎn)量的擔(dān)憂，但天氣問(wèn)題重回首位。而美豆舊作庫(kù)存仍處低位，對(duì)可交割量的擔(dān)憂，增加遠(yuǎn)月合約價(jià)格推升概率，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)邊際提升。

美國(guó)大豆種植開(kāi)局良好

美國(guó)春季播種即將進(jìn)入收尾階段，目前播種進(jìn)度為75%，去年同期為63%，5年均值為54%。截至上周末，18個(gè)州中有16個(gè)州的大豆種植進(jìn)展快于5年平均。截至5月30日當(dāng)周，美國(guó)大豆出苗率41%，去年同期為33%，5年均值為25%。新季美豆種植速率遠(yuǎn)高于去年同期及5年均值，美豆新作種植開(kāi)局至今狀態(tài)良好，一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)美豆產(chǎn)量的擔(dān)憂，但隨著關(guān)鍵生長(zhǎng)期的到來(lái)，天氣問(wèn)題重回關(guān)注首位。

美國(guó)政府發(fā)布的干旱監(jiān)測(cè)周報(bào)顯示，截至2021年6月2日，衡量全美干旱嚴(yán)重程度以及覆蓋面積的指數(shù)(DSCI)為164，一周前是166，去年同期為65(美國(guó)大陸地區(qū)干旱程度以及面積的指數(shù)稍有下降，表明旱情稍有緩解)。因在2020年受到拉尼娜影響，美國(guó)大豆種植區(qū)的土壤墑情不樂(lè)觀，目前，大約23%的大豆種植區(qū)和24%的玉米種植區(qū)正在經(jīng)歷干旱。但NOAA預(yù)測(cè)6月美國(guó)大豆種植區(qū)的降水較為充沛，僅南、北達(dá)科他州以及明尼蘇達(dá)州降水稍有不足，艾奧瓦州降水較往常持平，但半數(shù)土壤處于輕度干旱中。

全球大豆庫(kù)存開(kāi)始累積

5月的USDA供需報(bào)告對(duì)2021/2022年度大豆產(chǎn)量調(diào)增明顯，出口數(shù)據(jù)考慮中國(guó)大豆進(jìn)口擴(kuò)增情況，相對(duì)收緊。報(bào)告顯示，全球大豆庫(kù)存開(kāi)始累積，但由于農(nóng)產(chǎn)品種植周期長(zhǎng)的特性，恢復(fù)至供應(yīng)寬松階段仍需時(shí)間，且還要考慮天氣的配合程度。另外，2020/2021年度大豆庫(kù)存仍處低位，7月大豆新作還未上市，將引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于CBOT大豆7月合約可供交割量不足的擔(dān)憂，增加對(duì)遠(yuǎn)月合約價(jià)格推升概率。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，目前巴西大豆集中到港，港口大豆較多，第21周全國(guó)大豆實(shí)際壓榨量為207萬(wàn)噸，較上周增加16萬(wàn)噸，增幅5.25%;大豆庫(kù)存497萬(wàn)噸，較上周增加21萬(wàn)噸，增幅4.37%;豆粕庫(kù)存為71萬(wàn)噸，較上周增加3.73萬(wàn)噸，增幅5.51%，庫(kù)存重回升勢(shì)。豆粕價(jià)格在巴西大豆集中到港、開(kāi)機(jī)率提升階段承壓，飼料廠方面以隨用隨采為主，豆粕庫(kù)存使用天數(shù)收緊。

豆粕需求旺季即將到來(lái)

隨著生豬存欄量增加、水產(chǎn)養(yǎng)殖全面展開(kāi)，豆粕需求旺季即將到來(lái)。豆粕需求預(yù)期增加，一定程度上抑制庫(kù)存漲幅，本年度榨利雖然在5月稍有回升，但仍舊持續(xù)倒掛。國(guó)內(nèi)油廠采購(gòu)大豆不積極，據(jù)巴西船方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月，巴西向中國(guó)出口大豆數(shù)量較去年同期少14船、72萬(wàn)噸;1—5月巴西累積向中國(guó)出口大豆數(shù)量較去年同期減少23船、118萬(wàn)噸。

巴西外貿(mào)秘書處發(fā)布的官方海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年5月，巴西大豆出口量達(dá)到1640萬(wàn)噸，創(chuàng)下同期最高水平，比去年同期增長(zhǎng)16.3%。巴西大豆出口量創(chuàng)同期新高，但向中國(guó)出口的大豆數(shù)量縮減。

綜上所述，由于5—7月大豆集中到港，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格振蕩偏弱，但需求旺季即將到來(lái)，一定程度抑制庫(kù)存漲幅。與此同時(shí)，遠(yuǎn)月榨利持續(xù)倒掛，大豆采購(gòu)量縮減，未來(lái)集中到港現(xiàn)象大概率緩解。另外，全球大豆供應(yīng)格局仍未改變，依舊偏緊運(yùn)行，加之需求提振，后期豆粕價(jià)格重心預(yù)計(jì)會(huì)上移。