春節(jié)前豬價(jià)有望突破18元/公斤

生豬價(jià)格經(jīng)過12月下半月以來的短暫調(diào)整后，呈現(xiàn)加速上漲態(tài)勢。

我們的觀點(diǎn)和看法：

1、生豬產(chǎn)能去化超預(yù)期，豬價(jià)上漲趨勢明確。

三年的持續(xù)虧損，使得8月以來豬價(jià)的見頂回落嚴(yán)重影響?zhàn)B殖戶母豬補(bǔ)欄積極性，補(bǔ)欄量始終低于自然淘汰量。1-11月份，能繁母豬平均存欄規(guī)模3944萬頭，假設(shè)PSY 15，則預(yù)計(jì)16年生豬出欄量5.9億頭，而14年出欄規(guī)模7.35億頭。按照2000年以來的最高出肉率77%來計(jì)算，則16年豬肉產(chǎn)量4555.3萬噸，跟2005年的豬肉產(chǎn)量相當(dāng)。豬肉供求缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，明年豬價(jià)有望在高位維持較長時(shí)間。短期，根據(jù)先行指標(biāo)仔豬存欄量判斷，此次豬價(jià)上漲將持續(xù)到春節(jié)前，豬價(jià)有望突破18元/公斤。

2、2016年禽鏈價(jià)格上漲彈性及確定性要強(qiáng)于豬價(jià)。

一方面，雞價(jià)今年持續(xù)下降。與之對應(yīng)的則是受海外禽流感導(dǎo)致引種封關(guān)的影響，國內(nèi)禽產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能去化極其明確。預(yù)計(jì)2015-2016年引種量約為72萬套、50萬套。禽鏈產(chǎn)能收縮對于產(chǎn)品價(jià)格的影響，只可能遲到，但絕不會缺席。另一方面，豬價(jià)上漲的最快階段已經(jīng)過去。當(dāng)前豬雞價(jià)差處于歷史高位。豬雞價(jià)差比值的均值回歸，意味著禽價(jià)的上漲彈性遠(yuǎn)高于豬價(jià)。

3、短期，在產(chǎn)父母代存欄加速下滑，雞價(jià)節(jié)前將迎一輪上漲。

在產(chǎn)父母代存欄是領(lǐng)先白羽肉雞價(jià)格2個(gè)月的先行指標(biāo)。根據(jù)我們此前判斷，在產(chǎn)父母代存欄量加速下降，預(yù)示當(dāng)前是一輪商品代毛雞價(jià)格上漲的前夕，這輪價(jià)格上漲將至少持續(xù)到春節(jié)前后。近期豬價(jià)走勢進(jìn)一步佐證我們判斷。

投資建議：

1）加倉“禽”：重點(diǎn)關(guān)注：益生股份、圣農(nóng)發(fā)展。其次華英農(nóng)業(yè)、民和股份、仙壇股份。

2）堅(jiān)守“豬”：重點(diǎn)關(guān)注：正邦科技、天邦股份。其次牧原股份、溫氏股份、雛鷹農(nóng)牧。

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