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評論：豬肉價格瘋狂上漲的蝴蝶效應(yīng)

來源:百度百家
日期：2015-07-24
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　　作者：中國社會科學(xué)院金融研究所研究員易憲容

　　今年以來，國內(nèi)豬肉價格一反過去三年的跌勢，大幅反彈。據(jù)國家統(tǒng)計局秦皇島調(diào)查隊7月5號市場調(diào)查，近期秦皇島市市區(qū)豬肉價格快速上漲。豬后丘肉、五花肉價格每公斤分別為28.69元、28.39元，與6月均價相比分別上漲16%、13%，與去年同期價格相比分別上漲35%、28%.

　　有國內(nèi)券商指出，自3月18日全國生豬市場的拐點出現(xiàn)，中國已進入新一輪豬周期的周期性上漲期后，豬價已連續(xù)上漲了近4個月，全國瘦肉型豬出欄均價已經(jīng)從拐點位置的每公斤11.6元左右漲至當(dāng)前的每公斤17.3元左右，已累計每公斤上漲了5.7元，漲幅達49.1%，已近50%，也就是說，今年豬肉價格瘋漲比2011年更兇猛。

　　那么，從豬肉的價格瘋狂上漲對國內(nèi)經(jīng)濟的影響會有多大？投資者如何來面對？由于中國居民消費價格指數(shù)（CPI）體系表面上與國際慣例接軌，但是實際上差異很大。中國CPI分類同樣是八大類，但每一類的權(quán)重與國際慣例有天壤之別。正因為這種每一類的權(quán)重差別，對CPI結(jié)果的影響會相當(dāng)?shù)拇蟆?/div>

　　比如，中國是以食品為主導(dǎo)的CPI，即食品類占CPI的比重33%以上，豬肉又在食品類中占三分之一以上的比重，所以中國CPI是與豬周期最為關(guān)聯(lián)。也就是說，中國的CPI很大程度與豬周期成正比，豬肉的價格上漲，CPI也會上行；豬肉價格下跌，CPI也會下行。所以豬肉的價格對中國CPI漲跌有舉足輕重的作用。而美國是以居住類為主導(dǎo)的CPI，居住類占43%以上比重，核心CPI變化主要受居住類影響。

　　以此，我們先來看2011年的情況。國內(nèi)CPI上漲為5.4%，最高一個月為6.5%；食品上漲了9.1%，影響CPI總體水平2.79%；其中豬肉價格上漲21.3%，影響CPI總體水平0.64%.而2011年CPI是年初開始逐漸上漲，到年中為高峰，年底開始回落。這些變化很大程度上與豬周期有關(guān)。

　　從今年豬肉價格上漲情況來看，它是從3月份開始，這就意味著今年的這個豬周期上漲周期至少要延續(xù)到明年3月。同時，今年豬肉價格上漲幅度遠高于2011年，從下半年開始豬肉價格上漲對CPI總水平影響可能會大于2011年。盡管今年石油價格下跌對這種影響有些許緩沖作用，但預(yù)期從下年半開始國內(nèi)CPI會隨著豬肉價格上漲會逐漸上升。CPI重新回到“3”的水平可能是大概率事件。事實上，豬肉價格上漲在股市已經(jīng)反映，與豬肉相關(guān)的上市公司的股票已經(jīng)開始全面上漲。而且豬肉價格上漲對CPI的影響在下半年逐漸顯現(xiàn)出來。從今年上半年的CPI變化情況來看，已經(jīng)現(xiàn)出上漲之端倪，即環(huán)比幅度由負轉(zhuǎn)變?yōu)檎?/div>

　　如果下半年CPI開始逐漸上漲，甚至于如果央行預(yù)期下半年的CPI會快速上漲，那么當(dāng)前寬松的貨幣政策是否能夠持續(xù)是面臨較大的不確定性。因為，當(dāng)前市場多數(shù)預(yù)測，今年央行仍然具有降息降準可能，但是這些預(yù)測前提是保持CPI在“1”水平。如果這個前提不成立，或豬周期逆轉(zhuǎn)導(dǎo)致CPI過快上漲，央行寬松的貨幣政策調(diào)整或至少保持當(dāng)前這種狀態(tài)就也成為大概率事件。

　　如果央行貨幣政策在當(dāng)前的情況下左右徘徊，那么對正在下行的中國經(jīng)濟會影響較大。因為就目前經(jīng)濟增長的情況來看，盡管上半年國內(nèi)GDP保持了7%的增長水平，但是這很大程度上依賴于上半年股市快速擴張。而下半年這個條件可能不存在，從而使得GDP增長下行壓力會增大。

　　有分析指出，當(dāng)前出臺的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)比預(yù)期的要好，它將對維持下半年的經(jīng)濟增長穩(wěn)定可能會起到不小的作用。但是從所發(fā)布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，盡管6月份出現(xiàn)趨穩(wěn)回升的苗頭，但無論是住房市場價格、住房銷售額，還是房地產(chǎn)市場投資，真正已見回升只是一線城市及少數(shù)二線城市，而這樣的回升或房地產(chǎn)市場開始好轉(zhuǎn)，很大程度上完成取決于央行寬松的貨幣政策，取決于央行貸款降低到近年最低水平。如果這個條件，國內(nèi)房地產(chǎn)市場面臨的問題會更大。更為嚴重的是，其他尤其是三四城市與房地產(chǎn)去庫存化還差距甚遠，嚴重的“死城”現(xiàn)象到處都是。實際上國內(nèi)市場根本就沒有走出當(dāng)前的困境。也就是說，如果央行貨幣政策不再寬松下去，房地產(chǎn)市場要想走出當(dāng)前之困境根本就不可能。而國內(nèi)豬肉價格上漲并導(dǎo)致CPI的上升，央行的寬松貨幣政策將可能停止，這將是國內(nèi)房地產(chǎn)市場再向好的最大障礙。

　　還有，如果CPI上升導(dǎo)致央行貨幣政策的轉(zhuǎn)變，它將對國內(nèi)股市會造成不小的影響。因為，就國內(nèi)股市來說，目前基本上處維穩(wěn)康復(fù)階段，估計這個階段一直會持續(xù)到今年下半年。而要讓穩(wěn)定后的國內(nèi)股市上行走好，就得通過央行寬松的貨幣政策來支持。這是目前決定未來國內(nèi)股市走勢最為重要的因素。如果豬肉價格上漲導(dǎo)致CPI上行讓央行貨幣政策轉(zhuǎn)向，那么國內(nèi)股市上行的動力就會完全減弱。

　　總之，就中國CPI體系來說，豬肉的價格上漲，特別是豬周期的逆轉(zhuǎn)上行，那么它是嚴重影響國內(nèi)CPI上行，因此下半年中國CPI上行將成為大概率的事件。如果CPI上漲，它對當(dāng)前中國央行的貨幣政策造成沖擊及影響，以此來沖擊整個中國經(jīng)濟。

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