民間能繁母豬淘汰幅度可達35%

　　農(nóng)業(yè)部公布2015年3月份生豬存欄數(shù)據(jù)，其中能繁母豬存欄量降至4040萬頭，環(huán)比下降1.7%，同比下降15.5%；生豬存欄量降至3.87億頭，環(huán)比下降0.7%，同比下降10.7%。

 

　　此次的生豬去產(chǎn)能化程度遠超過往。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計的能繁母豬存欄量已經(jīng)連續(xù)15個月下降，較13年最高點5087萬頭降幅已達20%，是近五年的最低點。而從我們近期草根調(diào)研所得，民間能繁母豬淘汰幅度可能更大，達到25%-35%。此次生豬去產(chǎn)能化程度已大幅超出預期。

 

　　我們認為，生豬去產(chǎn)能化趨勢依然將持續(xù)一段時間。主要原因為：豬價從去年開始持續(xù)低迷，根據(jù)我們調(diào)研數(shù)據(jù)得知，養(yǎng)殖戶處于深度虧損時間已經(jīng)長達16個月，且目前仍處于虧損狀態(tài)（目前豬價12.94元/公斤，但成本多在13-14元/公斤），加上玉米價格上漲、加強環(huán)保投入等因素，散養(yǎng)戶資金周轉已出現(xiàn)困難，選擇退出豬市的養(yǎng)殖戶在增加，未來能繁母豬存欄量將進一步減少。

 

　　我們判斷，豬價未來將維持較長時間上漲趨勢。主要邏輯如下：按業(yè)內(nèi)認為的25%-35%淘汰幅度測算，現(xiàn)有能繁母豬存欄約3300萬頭-3800萬頭，按psy15.5頭計算，對應提供年商品豬出欄量5.1億頭-5.9億頭左右。而2014年商品豬出欄量為7.35億頭，而考慮到三公消費、經(jīng)濟低迷下導致的需求不佳、消費結構變化等因素，未來幾年國內(nèi)年商品豬需求量也至少在6億頭以上，因此，假設能繁母豬淘汰率在25%-35%之間，未來12個月以后的生豬供給也將呈現(xiàn)供應短缺跡象，若未來幾個月能繁母豬存欄繼續(xù)下降，則未來供應將更趨緊張。我們預計生豬價格在15年呈現(xiàn)平穩(wěn)上漲（預計均價15元/公斤），16年表現(xiàn)為較快上漲態(tài)勢（預計均價17元/公斤）。