4月底能繁母豬存欄量縮減為4686萬頭

來源： 國海證券研究報告

事件：

農(nóng)業(yè)部網(wǎng)站發(fā)布了2014年4月份4000個監(jiān)測點的生豬存欄信息，數(shù)據(jù)顯示，截止4月底，生豬存欄規(guī)模為42852萬頭，能繁母豬存欄量為4686萬頭。

評論：

4月份能繁母豬存欄量繼續(xù)下滑，淘汰進度超預(yù)期；生豬出欄量增加

4月份能繁母豬存欄量較上年同期下降6.8%；較3月份環(huán)比下降2.2%，單月淘汰105萬頭，進度略超預(yù)期。4月份全國生豬存欄量已下降至42852萬頭，較上年同期下降3.7%；較3月份環(huán)比下降1.3%，4月份生豬出欄量大幅增加。

5月份生豬價格上升，生豬虧損幅度下降

生豬價格從5月初快速上升，從最低的10.4元/公斤漲至最高的14.4 元/公斤，上升的主要原因是：1.生豬價格自12月中旬開始下降，年初就進入虧損，3月中旬進入深度虧損，春節(jié)積壓存欄的生豬大部分在3-4月份出欄，5月份出欄量相對下降；2.養(yǎng)殖戶、收購商、屠宰場之間的市場博弈，5月份雖然生豬價格漲幅較大，但振幅也較大。隨著生豬價格的上升，豬糧比快速反彈，增至5.79，生豬頭均利潤也由深度虧損轉(zhuǎn)為小幅虧損，根據(jù)搜豬網(wǎng)的數(shù)據(jù)，頭均虧損由最高時的300以上降至90元。

預(yù)計短期生豬價格或?qū)⒃谟�虧點附近震蕩，但長期拐點還需進一步確認

上周對生豬養(yǎng)殖企業(yè)的草根調(diào)研情況是價格上漲后，仔豬并未出現(xiàn)大幅補欄，只是部分；后備母豬補欄積極性不高。隨著生豬價格的回升，部分養(yǎng)殖戶對后期豬價回升有預(yù)期，已經(jīng)開始出現(xiàn)補欄，但只是部分補欄。上周仔豬價格快速上升，漲至27.45元/公斤，除補欄積極性提高外，仔豬價格的回升的另一個原因是去年7、8月份后備母豬補欄減少導(dǎo)致目前仔豬供應(yīng)量同比下降。淘汰母豬進程變緩，但也未出現(xiàn)因生豬價格大幅上漲出現(xiàn)母豬補欄行情。母豬價格較為穩(wěn)定，但仍在1400元/頭以上。仔豬并未出現(xiàn)大幅補欄，能繁母豬存欄量也在持續(xù)下降，預(yù)計未來即使生豬價格出現(xiàn)調(diào)整也不會降至4月份的低點。

5月份生豬價格的反彈，符合之前“因供需天平傾斜，二季度豬價反彈”的預(yù)測。從目前的消費情況看，終端消費并未出現(xiàn)較大的變化；短期內(nèi)，生豬出欄量也并不會出現(xiàn)較大幅度的下降，因此，預(yù)計短期生豬價格或?qū)⒃谟�虧點附近震蕩。 雖然4月份能繁母豬淘汰進程加快，加強了對周期拐點來臨的預(yù)期，但5月份生豬價格的上升使得生豬養(yǎng)殖企業(yè)的虧損幅度大幅下降，將提高養(yǎng)殖戶的忍耐期限。長期周期拐點的確定還需等待5、6月份的數(shù)據(jù)來做進一步確認。

投資策略

對于生豬養(yǎng)殖業(yè)此階段的情況是“豬價已反彈，但長期拐點尚需進一步確認；仔豬謹慎補欄，后備母豬價格較穩(wěn)定”，因此延續(xù)5月9日《豬價底位將提高，拐點尚未到來，周期或?qū)⒈焕�長》的觀點，長期看好養(yǎng)殖股，建議回調(diào)介入，重點推薦牧原股份（002714）、雛鷹農(nóng)牧（002477）。

風(fēng)險因素

生豬價格繼續(xù)回升；仔豬補欄量提高；母豬淘汰進度下降。