農業(yè)部公布4月份能繁母豬存欄量數(shù)據持續(xù)下降

　　中國生豬養(yǎng)殖業(yè)“去產能”加速，能繁母豬存欄量持續(xù)下降，逼近生豬生產需求“警戒區(qū)域”。預計生豬價格止跌企穩(wěn)，并逐步進入上行通道，四季度或因供給趨緊、消費增加雙重疊加效應而加速上漲�；�于生豬養(yǎng)殖業(yè)景氣回升預期，建議繼續(xù)買入牧原股份、雛鷹農牧、正邦科技，關注通過收購艾格菲進軍生豬養(yǎng)殖業(yè)的天邦股份。

　　原因與邏輯：1）生豬養(yǎng)殖業(yè)春節(jié)后“去產能”加速。據農業(yè)部監(jiān)測數(shù)據，截止3月底，中國生豬存欄量為43416萬頭，環(huán)比持平，同比下降2.2%。其中，能繁母豬存欄量為4791萬頭，環(huán)比下降1.6%,同比下降5.1%。生豬存欄量、能繁母豬存欄量已分別連續(xù)下滑5個月、7個月。2）預計能繁母豬存欄量持續(xù)下降，并逼近生豬生產“警戒區(qū)域”。與以往疫情導致“去產能”不同，此次養(yǎng)殖者主動“去產能”系生豬養(yǎng)殖行業(yè)內在供求調整周期性所致。生豬養(yǎng)殖業(yè)已持續(xù)虧損5月之久，養(yǎng)殖者面臨深度虧損、資金支持壓力，對行業(yè)景氣預期普遍悲觀，主動提前淘汰繁殖能力下降的能繁母豬（尤其是能繁母豬存欄在5-50頭規(guī)模的專業(yè)戶和規(guī)模專業(yè)戶），而規(guī)模化養(yǎng)殖場也放慢擴張進程。二元母豬價格持續(xù)下跌顯示，后備母豬補欄積極性明顯下降。能繁母豬存欄量已逼近生豬生產“警戒區(qū)域”4600-4700萬頭“生豬生產產能面臨供求變局。3）生豬價格將逐步進入持續(xù)上升通道。據農業(yè)部統(tǒng)計，截止3月底，扣除能繁母豬生豬存欄量為38625萬頭，為近5年之最低。仔豬價格也持續(xù)下跌，商品豬養(yǎng)殖補欄積極性也在下降，后期生豬供給趨緊。生豬價格將隨消費需求增加而逐步震蕩上行，并維持相對較長時期。其中，2014年四季度有可能在供求趨緊、消費旺季雙重疊加效應下出現(xiàn)短期快速上漲。

　　股價表現(xiàn)催化劑：農業(yè)部公布4月份能繁母豬存欄量數(shù)據持續(xù)下降、生豬價格在政府二次收儲等舉措下止跌回升。

　　風險提示：1）能繁母豬存欄量下降幅度低于預期（后備母豬轉入能繁母豬數(shù)量大于能繁母豬淘汰量，2013年中國種豬進口量創(chuàng)歷史新高17500頭）；2）需求低迷抑制豬價回升幅度，生豬價格短期繼續(xù)低位震蕩；3）生豬養(yǎng)殖板塊上市公司中報業(yè)績持續(xù)大幅虧損（目前豬價水平養(yǎng)殖企業(yè)依然處于虧損狀態(tài)）。