豬價(jià)反彈不及預(yù)期 反轉(zhuǎn)時(shí)間尚未到來(lái)

     第一，2012年上半年豬肉價(jià)格以回落為主，近期價(jià)格反彈不及預(yù)期。當(dāng)前生豬養(yǎng)殖行業(yè)處于此輪豬周期的下行階段，能繁母豬存欄處于高位，育肥豬供過(guò)于求的局面尚未改變，豬價(jià)年初以來(lái)大幅回落。據(jù)草根調(diào)研了解，當(dāng)前肥豬養(yǎng)殖基本陷于虧損局面，仔豬養(yǎng)殖盈虧平衡，能繁母豬養(yǎng)殖仍能夠保持頭均約500元的盈利，同比基本持平(規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張補(bǔ)欄導(dǎo)致母豬需求旺盛)。我們判斷，豬價(jià)反彈不及預(yù)期主要有三方面原因，其中，散養(yǎng)戶壓欄以及進(jìn)口豬肉量增加是壓制豬價(jià)的重要原因之一。由于養(yǎng)殖戶的壓欄導(dǎo)致6-7月本該補(bǔ)欄的沒(méi)有補(bǔ)，該出欄的沒(méi)有出，下半年的出欄量應(yīng)有所減少，但是假如相對(duì)蕭條的消費(fèi)情況沒(méi)有轉(zhuǎn)變，我們判斷下半年仍將維持上半年的供過(guò)于求的局面。

　　第二，原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致飼料成本上升，養(yǎng)殖環(huán)節(jié)陷于虧損。飼料作為養(yǎng)殖行業(yè)的主要成本，在豬價(jià)持續(xù)下行的背景下，其價(jià)格上升對(duì)養(yǎng)殖盈利造成較大壓制。生豬養(yǎng)殖頭均毛利由年初的543元/頭下滑至當(dāng)前的-59.92元/頭，均值為193.20元/頭

　　第三，我們判斷豬肉收儲(chǔ)改變豬肉下行趨勢(shì)的概率不大。8月7日發(fā)改委提出豬肉收儲(chǔ)政策以穩(wěn)定豬肉價(jià)格，我們判斷，豬肉價(jià)格短期受到刺激而出現(xiàn)小幅反彈，中長(zhǎng)期政策改變豬肉下行趨勢(shì)的概率不大。根據(jù)歷次豬肉收儲(chǔ)政策發(fā)布后豬肉價(jià)格的漲跌幅統(tǒng)計(jì)，豬肉收儲(chǔ)對(duì)于豬肉價(jià)格的提振在短期內(nèi)刺激效果好于長(zhǎng)期：發(fā)布收儲(chǔ)政策后一周豬肉漲幅均值高于一個(gè)月漲幅。

　　第四，豬價(jià)后市研判：反轉(zhuǎn)時(shí)間點(diǎn)在13年中期。從頭豬盈利水平來(lái)看，當(dāng)前大部分生豬養(yǎng)殖主體處于盈虧平衡點(diǎn)或進(jìn)入虧損階段，能繁母豬存欄量處于高位。我們預(yù)計(jì)目前行業(yè)已在盈虧平衡點(diǎn)附近，短期反彈之后頭豬盈利將繼續(xù)下行，今年下半年豬價(jià)將保持低位震蕩。