憾別中糧 寧高寧三件未了事

46歲入主、掌舵中糧集團(tuán)11年、發(fā)起50余起并購(gòu)，寧高寧致力將中糧集團(tuán)打造成全產(chǎn)業(yè)鏈、全球化的企業(yè)。在這期間，中糧集團(tuán)取得的成績(jī)顯而易見(jiàn)，目前該集團(tuán)旗下已擁有眾多上市平臺(tái)，集團(tuán)總資產(chǎn)相較于寧高寧上任之前增加了數(shù)倍。但對(duì)于寧高寧而言，他在中糧集團(tuán)還有哪些未了事？

資產(chǎn)整合有待梳理

作為國(guó)內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品（000061,股吧）加工、貿(mào)易企業(yè)，中糧集團(tuán)近年來(lái)一直在進(jìn)行業(yè)務(wù)板塊和資產(chǎn)的整合，特別是中糧集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)糖、糧、油等業(yè)務(wù)板塊。在寧高寧眼中，成為國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易全產(chǎn)業(yè)鏈巨頭是中糧集團(tuán)的終極目標(biāo)。

從戰(zhàn)略規(guī)劃來(lái)看，中糧集團(tuán)此前一直在加緊進(jìn)行這方面工作。2014年，中糧集團(tuán)出資15億美元收購(gòu)來(lái)寶農(nóng)業(yè)51%的股權(quán)，隨后，今年12月23日，中糧又宣布將來(lái)寶農(nóng)業(yè)剩余的49%股權(quán)以7.5億美元的價(jià)格收購(gòu)，此外，中糧在2014年還收購(gòu)了荷蘭大宗農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商尼德拉公司51%的股權(quán)，并將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到巴西、美國(guó)、烏克蘭和俄羅斯等區(qū)域。

但是，寧高寧將中糧集團(tuán)打造為“全球農(nóng)業(yè)集團(tuán)”的愿望還遠(yuǎn)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。根據(jù)中糧集團(tuán)對(duì)于糧、油、糖業(yè)務(wù)的規(guī)劃，中糧集團(tuán)糧油資產(chǎn)將與并購(gòu)?fù)瓿傻哪岬吕�、中糧來(lái)寶農(nóng)業(yè)整合在一起整體上市，上市平臺(tái)為中糧國(guó)際有限公司。其中，尼德拉51%股權(quán)、來(lái)寶農(nóng)業(yè)100%股權(quán)都由中糧國(guó)際有限公司出面收購(gòu)，與此同時(shí)，寧高寧此前曾表示，中糧集團(tuán)國(guó)內(nèi)的糧、油、糖資產(chǎn)也將會(huì)轉(zhuǎn)入中糧國(guó)際有限公司，并實(shí)現(xiàn)整體上市。

不過(guò)，中糧集團(tuán)的這項(xiàng)規(guī)劃才剛剛開(kāi)始。資料顯示，中糧集團(tuán)旗下的糧油業(yè)務(wù)主要集中在港股上市的中糧控股、中糧貿(mào)易有限公司，糖類(lèi)業(yè)務(wù)則分屬于在2014年剛剛與華孚集團(tuán)完成資產(chǎn)整合的中糧屯河（600737,股吧）。

面對(duì)如此復(fù)雜的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，中糧集團(tuán)方面也曾表示，將在未來(lái)三年，即2019年之前完成中糧集團(tuán)原有的糧、油、糖資產(chǎn)注入，實(shí)現(xiàn)三方資產(chǎn)的整合和整體上市。

旗下上市平臺(tái)業(yè)績(jī)不佳

寧高寧任期內(nèi)的50余次并購(gòu)，讓中糧集團(tuán)旗下增加了多個(gè)領(lǐng)域的上市平臺(tái)，但事實(shí)上，近年來(lái)這些上市平臺(tái)的業(yè)績(jī)難以讓人滿意。

根據(jù)北京商報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，中糧集團(tuán)旗下?lián)碛兄屑Z地產(chǎn)（000031,股吧）、中糧控股、蒙牛、中國(guó)食品、中糧屯河等8家直系上市平臺(tái)。

數(shù)據(jù)顯示，中糧集團(tuán)旗下上市公司2015年上半年的業(yè)績(jī)顯示，除蒙牛能夠保持利潤(rùn)增長(zhǎng)以外，其余上市平臺(tái)均呈現(xiàn)凈利潤(rùn)減少甚至虧損的局面。以中糧集團(tuán)旗下以食用糖業(yè)務(wù)為主的上市公司中糧屯河為例，該公司在今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.09億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4048.3萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)83.17%，但扣非后的凈利潤(rùn)為-7209.1萬(wàn)元，業(yè)務(wù)盈利能力堪憂。另外，數(shù)據(jù)顯示，2010-2014年，中糧屯河的主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)均處于虧損狀態(tài)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，事實(shí)上，中糧集團(tuán)的整體營(yíng)業(yè)利潤(rùn)目前處于虧損狀態(tài)，在獲得政府補(bǔ)助后才得以扭虧為盈。

此外，一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，擁有眾多不同產(chǎn)業(yè)上市平臺(tái)的中糧集團(tuán)出現(xiàn)這種情況，主要是因?yàn)閷幐邔幩�提及的全產(chǎn)業(yè)鏈還沒(méi)有達(dá)到真正的產(chǎn)業(yè)一體化，僅僅是停留在表面的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。中糧集團(tuán)業(yè)務(wù)范圍廣，但是各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)較小，尤其是在產(chǎn)業(yè)鏈上游，中糧集團(tuán)并不具備優(yōu)勢(shì)，所以，中糧集團(tuán)全產(chǎn)業(yè)鏈目前并沒(méi)有發(fā)揮真正的價(jià)值。

此外有消息稱(chēng)，為了改善集團(tuán)旗下上市平臺(tái)業(yè)績(jī)，中糧集團(tuán)準(zhǔn)備把中國(guó)食品旗下的金帝巧克力轉(zhuǎn)移至中糧另一上市平臺(tái)大悅城地產(chǎn)，將中國(guó)食品以福臨門(mén)為代表的食用油板塊劃歸至中糧控股名下。

集團(tuán)整體上市未實(shí)現(xiàn)

國(guó)家相關(guān)部門(mén)近年來(lái)對(duì)加速?lài)?guó)企改革多次發(fā)文，以及中糧集團(tuán)不斷出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，讓中糧集團(tuán)整體上市成為了熱點(diǎn)話題。

有業(yè)內(nèi)人士指出，中糧集團(tuán)整體上市后將會(huì)出現(xiàn)巨大利好。“對(duì)于中糧而言，實(shí)現(xiàn)整體上市，一方面將極大地?cái)U(kuò)充體量、擴(kuò)大規(guī)模，同時(shí)整體上市有利于融資，中糧集團(tuán)在國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)行兼并重組急需資金支持；另一方面，整體上市有利于引入外部資本和管理，從而利于提升中糧集團(tuán)內(nèi)部管理水平，向?qū)�業(yè)化發(fā)展，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。

但實(shí)際上，中糧集團(tuán)整體上市并不容易實(shí)現(xiàn)。中投顧問(wèn)高級(jí)研究員鄭宇潔表示，中糧集團(tuán)旗下業(yè)務(wù)條線多，涉及多個(gè)領(lǐng)域，而且現(xiàn)在已經(jīng)有5家香港上市公司和3家A股上市公司。“如果要整體上市，首先需要進(jìn)行內(nèi)部資源整合與調(diào)整，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行清查等；另一方面，作為央企，中糧集團(tuán)整體上市還需要得到國(guó)資委的同意；最后，集團(tuán)整體上市可能涉及組織框架調(diào)整以及內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)調(diào)整等非常復(fù)雜。”鄭宇潔表示。

此外，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在寧高寧任職的11年中，中糧集團(tuán)通過(guò)并購(gòu)的形式將集團(tuán)業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)展過(guò)大，這讓中糧集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體上市的難度進(jìn)一步加大。中糧集團(tuán)2014年企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告顯示，中糧集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)4582億元，而寧高寧剛上任時(shí)僅為598億元，與此同時(shí)，中糧集團(tuán)目前的業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)涵蓋了糧油食品貿(mào)易、農(nóng)產(chǎn)品加工、地產(chǎn)、酒店等多個(gè)領(lǐng)域。北京商報(bào)記者 錢(qián)瑜 孫昊天

最佳并購(gòu)

中糧聯(lián)手厚樸基金，以61億港元入股蒙牛乳業(yè)，并成為蒙牛的最大股東，創(chuàng)造了迄今為止國(guó)內(nèi)食品行業(yè)最大的買(mǎi)賣(mài)紀(jì)錄。

最差并購(gòu)

以番茄、食用糖為主營(yíng)業(yè)務(wù)的中糧屯河在近年來(lái)的盈利能力堪憂，2010-2014年，公司營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)均出現(xiàn)虧損。

最具意義并購(gòu)

2014年中糧以30億美元拿下國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商尼德拉和來(lái)寶農(nóng)業(yè)各51%股權(quán)，中糧劍指國(guó)際四大糧商。

最后并購(gòu)

2015年12月22日全盤(pán)接手來(lái)寶農(nóng)業(yè)，成為寧高寧在中糧的最后一筆并購(gòu)。