豆粕反彈也徒勞下跌概率大

來源:方正中期
日期：2017-08-04
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總體觀點

　　目前豆類市場的主要關注點為：美豆產(chǎn)量及國內(nèi)階段庫存狀況。美國天氣及產(chǎn)量層面，天氣預報顯示，本周氣溫下降，較涼爽的天氣將緩和大豆作物的生長壓力，陣雨將改善部分地區(qū)水分不足的問題；美農(nóng)業(yè)部最新作物生長報告開始上調(diào)作物生長良好率；系列跡象顯示，美豆生長無恙，產(chǎn)量預期回升，整體來講后續(xù)市場承壓下跌的預期更大，看到2550-2600一帶。

　　不過有一個點，就是整個7月份，美豆生長良好率持續(xù)走低，而8月供需報告可能會據(jù)此對單產(chǎn)作出一定下修，因之前預期的基準就比較低，為48蒲/英畝，即便下調(diào)空間也不大，如果下修到47.5蒲的話，產(chǎn)量可能會有100-150萬噸的上修，市場盤面對應可能會有100-150個點左右的回升，還是難以突破2850-2900的上限，除非下調(diào)到47甚至更低，否則也只能是市場承壓下跌之前的掙扎而已。

　　技術分析及題材捕捉

　　1.技術分析

　　大豆波段調(diào)整尚未到位，豆粕仍處下行通道。

　　圖1：大豆圖示——4000關口承壓回落，弱勢未改，目標前低一帶。

　　圖2：豆粕圖示——上關口2900，下關口2800，突破則方向明朗，個人更傾向于震蕩向下，所以關注2800表現(xiàn)，跌破目標看在2670.

　　2.題材簡要分析

　　對于豆類，目前市場關注點主要集中在以下幾個方面，美產(chǎn)區(qū)天氣及作物生長狀況和國內(nèi)庫存狀態(tài)。

　�。�1）美國產(chǎn)區(qū)天氣及大豆生長狀況

　　A、天氣

　　就大豆來看，目前天氣炒作空間不大，墑情來看僅北科達州及南科達州有一定干旱，但沒有明顯進一步演化。且未來一周天氣表現(xiàn)來看，產(chǎn)區(qū)多呈現(xiàn)涼爽多雨天氣。

　　圖3：美豆種植分布　圖4：墑情來看近期北部個別產(chǎn)區(qū)稍有偏干

　　圖5：未來一周美國降水情況圖6：未來一周氣溫預期

　
　　B、大豆生長狀況

　　截至7月30日當周，美豆生長良好率為59%，高于上周的57%，低于去年同期的71%.對市場存有壓力。6月份以來，生長良好率一度不斷下調(diào)，隨著涼爽的天氣模式到來，本周此態(tài)勢開始扭轉。

　　圖7：美豆生長良好率年度對比

　�。�2）國內(nèi)大豆及豆粕庫存現(xiàn)狀——庫存高位隨著第二季度南美大豆進入出口旺季，港口大豆庫存繼續(xù)恢復，目前國內(nèi)港口大豆庫存由5月份階段低點時的600萬噸回升至670萬噸左右。據(jù)天下糧倉，7、8、9、10月中國大豆到港量分別預計為910、850、700、680萬噸。月度消費量按照720萬噸來算，7、8月份大豆到港量預計仍高于需求量，港口大豆庫存預計仍有累積，庫存仍有回升預期。

　　油廠大豆及豆粕庫存根據(jù)利潤、下游走貨情況而呈現(xiàn)階段波動。2017年以來油廠利潤在盈虧附近徘徊，油廠開機率持續(xù)較高，導致豆粕庫存不斷走升，目前維持在歷史高位水平。根據(jù)大豆到港量、開機情況、需求量測算，8月份前豆粕庫存預計仍維持高位水平，對市場仍構成整體壓力約束。豆類市場可能整體仍內(nèi)弱外強。