豆粕行情的轉(zhuǎn)折點已經(jīng)來臨？

 

　　對于看空的人來說，最大的邏輯是上游充足量的大豆供應，由于油廠超買，未來數(shù)月連綿不斷的天量大豆將陸續(xù)到港，市場供應多大家都知道，進而導致油廠未來數(shù)月脹庫的概率大增，不過油廠脹庫的一個必要條件是下游庫存充足，現(xiàn)階段下游基本都沒有庫存，現(xiàn)貨對應m1709的價差在170-220元左右已經(jīng)維持了三個月，所以想要油廠脹庫成為現(xiàn)實必須要盤面先拉升，同時可能會有油廠限制供應，促進下游補庫備貨，當下游庫存足夠的時候（個人認為這種行情起碼要維持3周以上才行），源源不斷的大豆供應才會導致工廠脹庫。

 

　　對于看多的人來說，昨晚報告之后并沒有新的利空素材出現(xiàn)，可以暫時理解為春節(jié)之后延續(xù)至今的利空素材出盡，但是現(xiàn)在也沒有比較好的利多素材可炒，已有的利多是北方工廠開始停機限產(chǎn)，國內(nèi)豆粕需求越來越好（這里要說的是，今年水產(chǎn)行情是五年以來最好的一年），潛在利多是未來北美種植區(qū)的天氣問題，阿根廷大豆收割時的天氣以及馬上可能要發(fā)生的戰(zhàn)爭（豆粕具有糧食屬性），還有宏觀方面長期性的通脹預期。

 

　　對于油廠來說，賣出的基差越高越有利于鎖定利潤，據(jù)筆者了解，由于市場普遍看空未來價格，大部分工廠的6-9月基差售出不足4成，價格在100-150元左右，橫盤行情不利于基差銷售，趁著這次反彈油廠有理由也有必要挺現(xiàn)貨價格，來促進遠期基差銷售，這樣一方面可以安撫已經(jīng)提前采購的貿(mào)易商，另一方面有利于提前鎖定利潤。從這個角度說，油廠趁著這波反彈限產(chǎn)是很有可能的，但從另一個角度說，若這次反彈只是曇花一現(xiàn)，橫盤行情繼續(xù)或者再出一波下跌行情，油廠有可能還會繼續(xù)觀望，等著急跌時售出基差或者等反彈。

 

　　對于貿(mào)易商來說，目前可知的是下游沒什么庫存，但需求正變得越來越好，上游油廠在限量，接下來會不會蔓延到其它地區(qū)目前尚不確定，也不能排除會演變成類似于去年9-12月那種行情。如果油廠趁著這波反彈開啟限量行情，那么毫無疑問的是4-5月豆粕現(xiàn)貨和m1709的價差會走強，相應的油廠6-9月基差售出價格也就不會太低，今年上半年的基差低點便是現(xiàn)在。如果這波反彈是曇花一現(xiàn)，之后繼續(xù)橫盤或者下跌，那么4-5月豆粕現(xiàn)貨和m1709的價差會變得比現(xiàn)在弱，相應的油廠6-9月基差也會惜售，導致價格堅挺，如果現(xiàn)在或者接下來一段時間內(nèi)有人售出和m1709價差在80以內(nèi)的5-9月一口價合同，個人認為完全可以大量采入，同時可考慮在m1709上放空對沖。