豆粕：多空均衡格局暫難打破

 

　　大豆貿(mào)易方面，美豆出口逐漸變?nèi)�，轉(zhuǎn)向南美巴西。不過(guò)，巴西大豆上市初期，在雷亞爾兌美元匯率偏強(qiáng)及巴西豆農(nóng)挺價(jià)背景下，巴西成本優(yōu)勢(shì)并不明顯。

 

　　目前2月船期美灣大豆到岸完稅價(jià)為3584元/噸，2月船期桑托斯大豆到岸完稅價(jià)為3571元/噸。截止到2月2日當(dāng)周出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，美豆出口檢驗(yàn)量為164萬(wàn)噸，高于市場(chǎng)預(yù)估的90萬(wàn)—120萬(wàn)噸，與上一周基本持平。隨著巴西大豆集中上市，供應(yīng)壓力顯現(xiàn)，巴西大豆價(jià)格趨弱，成本優(yōu)勢(shì)將顯現(xiàn)，美豆市場(chǎng)動(dòng)能持續(xù)性不足。再加上市場(chǎng)主力資金對(duì)特朗普貿(mào)易政策不確定性的風(fēng)險(xiǎn)考量，約束其繼續(xù)上漲空間。

 

　　阿根廷減產(chǎn)制衡巴西豐產(chǎn)

 

　　阿根廷中部洪澇及南部地區(qū)干旱一度對(duì)大豆播種及生長(zhǎng)構(gòu)成影響，主要在大豆種植面積方面。據(jù)各機(jī)構(gòu)預(yù)期，2016/2017年度阿根廷大豆播種面積可能比最初預(yù)期低80萬(wàn)—200萬(wàn)公頃左右，產(chǎn)量存在200萬(wàn)—500萬(wàn)噸左右的下調(diào)空間。而巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期較大，市場(chǎng)對(duì)該國(guó)大豆產(chǎn)量普遍預(yù)期在1.065億—1.07億噸。

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月報(bào)告中，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期在1.04億噸，后續(xù)存在250萬(wàn)—300萬(wàn)噸的調(diào)增可能。南美大豆產(chǎn)量多空基本制衡，但需要注意節(jié)奏。

 

　　按照之前的調(diào)整節(jié)奏，1月市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)巴西大豆產(chǎn)量進(jìn)行調(diào)整，2月可能對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)整，阿根廷大豆調(diào)減預(yù)期會(huì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成階段性的支撐，后續(xù)3月巴西大豆出口季節(jié)性放量，巴西豐產(chǎn)壓力或有釋放。巴西初步海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1月巴西大豆裝運(yùn)出口量比去年同期提高51%，2月和3月初將會(huì)出口439萬(wàn)噸大豆，比去年同期提高97%.巴西出口輸出壓力正在顯現(xiàn)，其間需要關(guān)注南美物流問(wèn)題給市場(chǎng)帶來(lái)的不確定性因素。

 

　　美豆擴(kuò)種壓力接踵而至

 

　　2月中下旬，市場(chǎng)將開(kāi)始逐步關(guān)注美豆種植面積。據(jù)Inform預(yù)計(jì)，2017/2018年度美國(guó)大豆播種面積為8860萬(wàn)英畝。 如果使用每英畝47.2蒲式耳的單產(chǎn)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，美國(guó)大豆產(chǎn)量將達(dá)到41.53億蒲式耳。2017/2018年度美豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)整體下滑，進(jìn)而限制其下方空間，大勢(shì)來(lái)講可能更加易漲難跌，但需注意題材的節(jié)奏。2月美農(nóng)業(yè)部展望論壇對(duì)新作種植面積及產(chǎn)量會(huì)有初步的預(yù)期，3月底種植面積意向報(bào)告發(fā)布前市場(chǎng)對(duì)種植面積關(guān)注強(qiáng)烈，種植面積擴(kuò)增的預(yù)期對(duì)該階段的市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)一定的壓力，而來(lái)自單產(chǎn)層面的制動(dòng)力可能還需等待。

 

　　2017/2018年度全球大豆產(chǎn)量增加預(yù)期并不強(qiáng)烈，市場(chǎng)繼續(xù)下行動(dòng)能已經(jīng)不足，大勢(shì)更易向好，但需要單產(chǎn)層面的實(shí)際題材拉動(dòng)，顯然目前該題材尚未顯現(xiàn)。從節(jié)奏來(lái)看，阿根廷產(chǎn)量調(diào)增及美豆出口尾聲掙扎，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成短期支撐，仍不排除走高空間，但2月中下旬后，美豆種植面積擴(kuò)增、巴西豐產(chǎn)，將對(duì)市場(chǎng)逐步構(gòu)成階段性壓力。操作上，整體短期偏多、中期振蕩、長(zhǎng)期向好的思路對(duì)待，上、下關(guān)口在2750元/噸、3050元/噸。