未來(lái)我國(guó)豆粕市場(chǎng)資金面與供需面的博弈將進(jìn)一步加劇

　　12月30日消息：轉(zhuǎn)眼已2016年年底，由于2017年春節(jié)假期較往年提前，因而我國(guó)豆粕終端的備貨和庫(kù)存問(wèn)題也很早便進(jìn)入市場(chǎng)視線，尤其又是在四季度以來(lái)國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆延遲到港、天氣及治污放緩物流以及終端市場(chǎng)提前加快近遠(yuǎn)月備貨步伐的背景下，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)始終呈現(xiàn)供應(yīng)緊張局面，或者說(shuō)是供應(yīng)鏈條和備貨周期的相應(yīng)延長(zhǎng)，而多數(shù)油廠自11月份以來(lái)保持的滿榨狀態(tài)，也基本以交付龐大未執(zhí)行合同為主，現(xiàn)貨庫(kù)存相對(duì)偏緊。12月下旬以來(lái)，我國(guó)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)跟隨外盤持續(xù)振蕩，加上多數(shù)廠商挺價(jià)心理出現(xiàn)松動(dòng)以及部分貿(mào)易商鎖利低價(jià)出貨，均加劇了飼料廠商的持續(xù)觀望氣氛。

 

　　國(guó)內(nèi)油廠12-1月的豆粕合同預(yù)售比例較大，部分現(xiàn)貨頭寸已提前通過(guò)基差合同轉(zhuǎn)移至下游，目前在多數(shù)油廠滿榨狀態(tài)以及終端提貨節(jié)奏相對(duì)有所放緩的市場(chǎng)狀態(tài)下，部分工廠發(fā)貨計(jì)劃開始較之前寬松。雖然國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)各渠道內(nèi)需求量并未完全填滿，但近階段行情一度持續(xù)下跌一定程度上抑制了終端采購(gòu)積極性，油廠豆粕合同價(jià)格近高遠(yuǎn)低格局也進(jìn)一步制約市場(chǎng)成交量的放大，這導(dǎo)致目前國(guó)內(nèi)飼料廠商豆粕庫(kù)存水平也明顯參差不齊，部分中小企業(yè)年前采購(gòu)缺口較大。

 

　　進(jìn)入12月下旬，國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕報(bào)價(jià)較上中旬已出現(xiàn)明顯下滑，由于不少油廠12-1月合同預(yù)售比例較大，部分現(xiàn)貨頭寸已提前通過(guò)基差合同轉(zhuǎn)移至下游，現(xiàn)貨庫(kù)存供應(yīng)相對(duì)偏緊，而物流不暢及提貨控量也均使得部分市場(chǎng)氣氛持續(xù)緊張；部分飼料廠商春節(jié)前庫(kù)存仍未完全建立，而油廠近高遠(yuǎn)低的報(bào)價(jià)結(jié)構(gòu)也加劇其觀望心理，因而表現(xiàn)在12月下旬以來(lái)市場(chǎng)十多個(gè)工作日成交總量不及上中旬一個(gè)工作日的成交量。根據(jù)匯易統(tǒng)計(jì)顯示，12月份以來(lái)國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕總成交量為353.67萬(wàn)噸，環(huán)比11月同期的556.73萬(wàn)噸降幅高達(dá)36.47%。

 

　　一方面反映出此前下游飼料廠商對(duì)于年前行情的不確定性判斷、渠道內(nèi)庫(kù)存水平并不充足，另一方面也表明市場(chǎng)對(duì)后期現(xiàn)貨預(yù)判開始出現(xiàn)分歧，這從現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕基差報(bào)價(jià)差異性較大也可見一斑，目前山東、華東及廣東地區(qū)合同執(zhí)行壓力相對(duì)突出。

 

　　而由于上周以來(lái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)因外盤圣誕節(jié)假期一度缺乏行情指引加上年末市場(chǎng)資金收緊，連粕近遠(yuǎn)月期約價(jià)格持續(xù)回調(diào)，也加大市場(chǎng)對(duì)于春節(jié)后現(xiàn)貨供應(yīng)以及基差價(jià)格趨勢(shì)的分歧力度，基差合同報(bào)價(jià)逐月降低，與后期成本結(jié)構(gòu)保持一致，而一口價(jià)則相對(duì)高于成本，這意味表明后期國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨存在回調(diào)預(yù)期和空間。當(dāng)然目前終端市場(chǎng)總體提貨緊張氣氛較之前有所緩和，但由于多數(shù)油廠保持滿榨狀態(tài)，部分因環(huán)保治污及大豆到港卸貨不暢而一度停機(jī)的工廠也悉數(shù)恢復(fù)開工，因而造成國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存水平的緩慢重建，在連續(xù)三周下降之后出現(xiàn)略微回升。根據(jù)匯易表觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，我國(guó)主流油廠豆粕庫(kù)存總量升至40.89萬(wàn)噸，環(huán)比上周33.48萬(wàn)噸增加22.13%，但同比降幅則達(dá)到73.57%。

 

　　值得警惕的是，四季度以來(lái)我國(guó)延遲到港的巨量進(jìn)口大豆，最終要向市場(chǎng)釋放壓力，而目前我國(guó)豆粕市場(chǎng)的這種前期高估到港、后期低估需求而造成的“錯(cuò)配”供需格局，仍將會(huì)不可避免的遭遇節(jié)后進(jìn)口大豆持續(xù)到港以及傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的利空，匯易預(yù)計(jì)12月份到港量在900萬(wàn)噸左右，明年1月份預(yù)期到港量將達(dá)到780-800萬(wàn)噸，而即使將要面臨相對(duì)良好的春節(jié)前備貨提貨需求，也很容易被持續(xù)高企的壓榨量填充，同時(shí)也仍需對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)可能開打給國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)所造成的短期劇烈波動(dòng)行情加以關(guān)注。

 

　　至于美豆市場(chǎng)，目前則仍在刀尖上找平衡，全球大豆需求強(qiáng)勁，而供應(yīng)則同樣充足，現(xiàn)階段國(guó)際市場(chǎng)所有目光都集中在南美新豆生長(zhǎng)季節(jié)，尤其是阿根廷旱區(qū)的墑情不足現(xiàn)象能否改善，而已經(jīng)展開收獲并將在明年1月份進(jìn)入集中收獲的巴西大豆主產(chǎn)區(qū)，是否會(huì)遭遇雨季也仍然存在不確定性。而市場(chǎng)所關(guān)注的另一個(gè)重點(diǎn)，即中美貿(mào)易未來(lái)可能出現(xiàn)的糾紛前景，對(duì)于中國(guó)油廠而言挑戰(zhàn)更大，不僅要面臨豆源選擇，還要面臨來(lái)自匯率波動(dòng)、成本控制的風(fēng)險(xiǎn)，而這一切都將悉數(shù)傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游。數(shù)據(jù)顯示，明年1-5月我國(guó)市場(chǎng)進(jìn)口大豆采購(gòu)缺口總量高達(dá)2000萬(wàn)噸，這部分缺口都將直接面臨美元走勢(shì)、產(chǎn)地方向、進(jìn)口成本乃至天氣題材的重大影響，當(dāng)然也要宏觀考慮我國(guó)的環(huán)保政策、節(jié)前物流等要素。