金新農(nóng):飼料主業(yè)平穩(wěn)增長,養(yǎng)殖布局增厚業(yè)績

　　事件：近日，金新農(nóng)發(fā)布三季報，2016年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.88億元，同比增長2.53%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.24億元，同比增長39.08%�；�本每股收益0.32元/股。公司預計2016年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間味1.45億元-1.76億元，同比增長40%-70%。

 

　　點評：

 

　　雙重因素利好或?qū)�帶動飼料主業(yè)反彈。公司前三季度實現(xiàn)總營收19.88億元，同增2.53%,銷售毛利率為16.65%,同比提高2.73個百分點。這主要是由于公司動保業(yè)務和電信增值業(yè)務高毛利帶動整體毛利率的提升，2016上半年動保業(yè)務毛利率52.72%,受益于電信增值服務行業(yè)上半年恢復景氣，控股子公司盈華訊方實現(xiàn)毛利率98.73%。另外，公司第三季度單季實現(xiàn)銷售毛利率15.07%,同比下降3.56個百分點，環(huán)比下降3.81個百分點，這主要是由于三季度下游生豬養(yǎng)殖行情急速下滑導致飼料銷售價格持續(xù)萎靡。我們預計，后期受飼料成本下行和養(yǎng)殖行情逐步恢復雙重因素利好，公司飼料加工業(yè)務有望迎來營收和毛利齊升，一方面，我國新糧目前已經(jīng)陸續(xù)上市，價格將持續(xù)低迷，飼料成本進而降低；另一方面，提前步入寒冬以及春節(jié)來臨迎來豬肉需求旺季，同時全國范圍限養(yǎng)禁養(yǎng)導致生豬產(chǎn)能恢復緩慢，據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測，8、9月份生豬存欄環(huán)比分別提高0.2%、0.1%,預計年底之前豬價將繼續(xù)低速上漲進而對飼料價格形成支撐。同時，隨著公司戰(zhàn)略逐步落地，規(guī)�；瘧�(zhàn)略客戶增多將帶動飼料銷量實現(xiàn)較快增長。

 

　　投資收益的利潤貢獻占比加大。公司前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.24億元，同比增長39.08%,其中，公司通過股權(quán)合作等方式入股養(yǎng)殖企業(yè)并實現(xiàn)投資收益0.68萬元，占歸母凈利潤的比例為55.17%,較上半年54.25%的占比有所提高，雖然三季度豬價環(huán)比下滑較多，但盈利占比仍然大幅提高，第三季度公司通過參股實現(xiàn)投資收益0.23億元，占比57.03%。報告期內(nèi)，參股的養(yǎng)殖企業(yè)收益可觀主要是由于豬價較上年同期相比處于高位，同時飼料成本下降使得盈利轉(zhuǎn)好，預計后期養(yǎng)殖行情復蘇將推動公司養(yǎng)殖業(yè)務繼續(xù)獲益。

 

　　繼續(xù)布局下游板塊，進一步推進產(chǎn)業(yè)協(xié)同。公司在飼料主業(yè)良性發(fā)展的同時，不斷推進產(chǎn)業(yè)協(xié)同與資源的整合發(fā)展。2016上半年，公司發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金以加強與優(yōu)秀養(yǎng)殖企業(yè)的戰(zhàn)略合作，報告期內(nèi)公司召開董事會會議并同意產(chǎn)業(yè)投資基金以自有資金人民幣3000萬元對福建一春增資。另外，公司于2016年10月25日與鐵力市人民政府簽署《關(guān)于“生豬生態(tài)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)項目”協(xié)議書》，計劃建設(shè)飼料加工、生豬養(yǎng)殖、引進或自建屠宰加工及肉食品深加工項目，預計項目總投資額約20億元，設(shè)計飼料產(chǎn)能30萬噸、年出欄生豬100萬頭、生豬年屠宰量100萬頭。