7月份豆粕行情將會如何演繹？

　　在對7月份國內(nèi)豆粕走勢進行分析之前，我們先回顧一下前兩個月豆粕行情給市場帶來了怎樣的“驚喜”？從三月底四月初開始無論是美豆、連盤還是豆粕現(xiàn)貨都開啟了暴漲模式，但是連續(xù)兩個月的暴漲無疑是出乎市場意料的，事實上美豆從3月中旬已經(jīng)出現(xiàn)筑底反彈跡象，但是連盤現(xiàn)貨反應(yīng)貌似有些滯后，直到4月中旬市場才出現(xiàn)上漲趨勢，而5月份美國農(nóng)業(yè)部報告出現(xiàn)前所未有的利好，美豆借勢跳漲至1050美分/蒲式耳以上，同時伴隨著輿論方面的引導(dǎo)，阿根廷頭號大豆主產(chǎn)區(qū)持續(xù)暴雨天氣造成大豆減產(chǎn)，產(chǎn)量從前期預(yù)估的6000萬噸下調(diào)至5600萬噸，四月暴雨致使豆田積水嚴重，進一步推動豆價飆升，帶動連盤現(xiàn)貨繼續(xù)大幅跳漲，如圖1所示。

 

圖1 2016年3月1日以來美豆07、連盤1609合約及全國現(xiàn)貨成交均價

 

　　而進入六月份以后，市場在一片看多情緒下寄希望于美國6月份大豆供需報告的進一步利好，但是就在六月報告數(shù)據(jù)出爐整體利好的局面下，美豆卻僅在當(dāng)晚沖高至1200美分/蒲式耳以上，之后在1200以下寬幅波動，甚至跌至目前的1100附近，那么7月份國內(nèi)豆粕行情將會出現(xiàn)怎樣的走勢呢？

 

　　從需求端來看，雖然豆粕近期來持續(xù)飆升，但豆粕需求并沒有實質(zhì)性提升，從國內(nèi)生豬存欄量來看，2016年國內(nèi)生豬存欄量明顯低于去年同期及五年均值（如圖2），同時，據(jù)了解近期飼料價格漲幅與原料價格的漲幅不成正比，飼料廠在原料成本暴漲之后銷量一直比較低，而為搶占市場占有率不得降價出售，目前多數(shù)飼料廠面臨虧損，因此市場預(yù)計豆粕在飼料配方中占比在7、8月將難有增加量，自配料需求在7-8月有望往全價料轉(zhuǎn)移，這種置換至少導(dǎo)致豆粕在配方中可能少用5個百分點以上。

 

圖2 2012-2016年5月國內(nèi)生豬存欄量對比圖

 

　　從豆粕供應(yīng)方來看，從4月底5月初油廠開機率逐步好轉(zhuǎn)，目前多數(shù)油廠均處于正常開機狀態(tài)，粗略估計全國開機率在70%-80%左右，豆粕壓榨情況良好，而2016年1月到6月我國大豆進口量逐月提高，同時每個月的大豆進口量均高于5年均值（如圖3）。較高的開機率和大豆供應(yīng)說明國內(nèi)豆粕市場供應(yīng)量是充足的，同時從近期現(xiàn)貨市場成交量來看，下游庫存一直相對較低，而年后以來每日豆粕市場現(xiàn)貨成交量在20萬噸以上的僅有22天，10萬噸以下的近40天，其余現(xiàn)貨成交量均在10-20萬噸區(qū)間，尤其是在端午節(jié)之后豆粕采購量極其清淡，那么油廠壓榨的幾千萬噸豆粕除部分被出口以外，剩下的沒有被市場消化，而去哪里了呢？

 

 圖3 2011-2016年6月我國各月大豆進口量對比圖

　　而從市場輿論來看，前期支撐大豆上漲的種種因素包括美國報告數(shù)據(jù)帶來的利多、阿根廷因暴雨造成大豆減質(zhì)、減產(chǎn)均已被兌現(xiàn)，在豆粕市場缺乏進一步上漲動力的時候，英國脫歐成功無疑對全球金融市場來說會形成巨大的影響，而這次脫歐無異于美聯(lián)儲一次大力度的加息，按計價規(guī)則來算，大豆價格恐怕要面臨下跌壓力了，后期市場輿論關(guān)注焦點主要在7月初大豆種植意向報告及對厄爾尼諾轉(zhuǎn)拉尼娜天氣的擔(dān)憂程度上。目前資金及輿論炒作力度趨弱，預(yù)計在6月底之前豆粕市場將維持震蕩行情，但目前7月初美國種植意向報告預(yù)期會給市場帶來利空影響，若美豆繼續(xù)下跌，油廠一直出貨不暢，那么7月份我國豆粕現(xiàn)貨價格將會出現(xiàn)回落走勢。