美豆近強(qiáng)遠(yuǎn)弱再成“賣方市潮，我國豆粕現(xiàn)貨市場還能繼續(xù)瘋多久？

　　5月28日-6月3日（第23周），本周期間，國際市場對(duì)于南美大豆品質(zhì)和產(chǎn)量的擔(dān)憂，推動(dòng)美豆期價(jià)強(qiáng)勢突破，我國連粕跟盤暴漲，扭轉(zhuǎn)周初的盤整回調(diào)態(tài)勢，令國內(nèi)油廠挺價(jià)豆粕信心大幅增強(qiáng)，跟漲不跟跌狀態(tài)明顯，國內(nèi)多數(shù)油廠豆粕未執(zhí)行合同量較多，且伴隨上漲行情終端企業(yè)提貨速度加快，多數(shù)油廠雖然壓榨量持續(xù)攀升，但6月中旬之前不會(huì)有明顯庫存壓力，其對(duì)豆粕價(jià)格的可控主動(dòng)性也相對(duì)較強(qiáng)，尤其是當(dāng)前國內(nèi)油廠榨利疲軟，未來豆粕基差報(bào)價(jià)也持續(xù)看漲。，或意味著美豆出口高峰期“被”提前，美盤豆價(jià)也將逐漸增加天氣升水，夏季行情波動(dòng)劇烈程度會(huì)進(jìn)一步加劇，也會(huì)帶來我國市場的持續(xù)波動(dòng)，總體來看粕強(qiáng)豆弱，外強(qiáng)內(nèi)弱，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，行情十分激烈。周五（6月23日），美豆收盤互有漲跌，其中主力期約從兩年的高點(diǎn)處回落，因?yàn)榻?jīng)過本周大漲后，多頭獲利平倉拋售，而從周線圖上來看，大豆市場上漲4.4%，也是連續(xù)第八周上漲。

 

　　1、我國油廠跟盤挺價(jià)豆粕意愿較強(qiáng)，近月以來國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格漲幅驚人

 

　　5月份以來，伴隨著美豆持續(xù)大幅上漲，我國豆粕現(xiàn)貨市場總體走勢也相對(duì)偏強(qiáng)，按照6月2日美豆收盤價(jià)1144美分計(jì)算，巴西7月船期大豆完稅成本約為3675元/噸，根據(jù)現(xiàn)階段國內(nèi)現(xiàn)貨四級(jí)豆油價(jià)格6000元/噸-6100元/噸，推算出豆粕現(xiàn)貨保本成本在3300元/噸附近，而目前我國豆粕現(xiàn)貨價(jià)格普遍漲至3050-3100元/噸，較4月份以來漲幅接近700元/噸，5月份以來漲幅則超過400元/噸，成本對(duì)行情的推動(dòng)非常明顯。由于工廠未執(zhí)行合同量較多且伴隨上漲行情下的終端企業(yè)提貨速度加快，多數(shù)油廠雖然壓榨量持續(xù)攀升，但6月中旬之前不會(huì)有明顯庫存壓力，遠(yuǎn)期榨利疲軟以及油廠近月進(jìn)口大豆點(diǎn)價(jià)成本的被動(dòng)抬升，并且隨著連粕的持續(xù)大漲，均進(jìn)一步支撐了油廠的挺粕意愿，而未來油廠榨利的回歸更多靠基差上漲來實(shí)現(xiàn)。下周恰逢端午假期，部分油廠開機(jī)率將會(huì)有所下降，豆粕供應(yīng)暫時(shí)不會(huì)進(jìn)一步面臨壓力，華北、華南地區(qū)現(xiàn)貨供應(yīng)依然趨于緊張。

 

 

　　2、國內(nèi)多數(shù)油廠6月中旬前無庫存壓力，近月豆粕出口力度加大有助庫存消耗

 

　　目前國內(nèi)大部分油廠沒有太大供應(yīng)壓力，加上目前一些工廠因巴西大豆到貨、以加工高蛋白豆粕為主，更加劇了43%蛋白豆粕的供應(yīng)緊張形勢；上述格局一方面是由于多數(shù)飼料企業(yè)、貿(mào)易商前期的豆粕庫存水平確實(shí)很低，另外一方面南方水產(chǎn)料增量、生豬存欄水平持續(xù)緩慢恢復(fù)，再加上菜粕、DDGS等蛋白替代品由于自身和政策原因而供應(yīng)偏緊也在推波助瀾；由此可見，國內(nèi)多數(shù)油廠的豆粕庫存在偏高價(jià)位消化良好，并且這種趨勢至少將延續(xù)到5月底，目前大部分飼料企業(yè)已建立庫存，多數(shù)油廠在6月中旬之前不具有明顯庫存壓力，尤其是一部分油廠紛紛爭取出口訂單，則有利于國內(nèi)豆粕庫存的消耗，并支撐豆粕價(jià)格走強(qiáng)。本周五個(gè)工作日，國內(nèi)主流油廠的豆粕成交總量為97.60萬噸，日均成交量為19.52萬噸，環(huán)比增幅47.54%，從成交統(tǒng)計(jì)來看，在3100元/噸以上成交量有限，但期現(xiàn)行情持續(xù)攀升的背景下，市場總體在2950-3050元/噸之間吸引大量成交。

 

 

　　3、巴西大豆供應(yīng)已過高峰期+阿根廷大豆減產(chǎn)減質(zhì)，美豆對(duì)海外買家更具吸引力

 

　　隨著國際豆價(jià)飆升，雷亞爾匯率疲軟，出口需求強(qiáng)勁，加上巴西國內(nèi)政策不確定，推動(dòng)巴西大豆價(jià)格升至四年來的最高水平。今年4月阿根廷出現(xiàn)暴雨導(dǎo)致大豆受災(zāi)嚴(yán)重，大量需求也因而轉(zhuǎn)至巴西，推動(dòng)4月巴西大豆出口創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄1010萬噸，5月份的出口也可能創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，但進(jìn)入6月份之后巴西港口的等待裝運(yùn)大豆的貨輪數(shù)量可能減少20%；另一方面，來自阿根廷新豆質(zhì)量受損的影響仍在持續(xù)發(fā)酵，目前阿根廷主產(chǎn)區(qū)再迎降雨，國際市場仍在繼續(xù)觀望后期阿根廷新豆產(chǎn)量/質(zhì)量問題能否持續(xù)影響全球大豆供應(yīng)格局，但毫無疑問今年下半年南美2015/16年度新豆的供應(yīng)能力將打折扣，而需求轉(zhuǎn)向美國市場，或意味美豆出口高峰“被”提前，再加上美元走軟以及南美基差持續(xù)走高，更加使得美豆對(duì)于海外買家更具吸引力。周五，代表新豆的期約價(jià)格堅(jiān)挺上揚(yáng)，因?yàn)槊绹�農(nóng)業(yè)部的報(bào)告顯示今年秋季交貨的大豆需求強(qiáng)勁，而本周期間，美豆上漲4.4%，連續(xù)第八周上漲，創(chuàng)下自2003年以來的最長漲勢，在過去14周里，大豆市場有13周上漲，美豆市場持續(xù)走強(qiáng)，已經(jīng)引起市場擔(dān)心大盤超買。

 

 

　　4、國際市場對(duì)于美玉米帶天氣關(guān)注度明顯增強(qiáng)，美農(nóng)戶預(yù)售步伐強(qiáng)勁造成秋季基差下跌

 

　　雖然本周開始，國際市場對(duì)于美國玉米帶播種天氣的關(guān)注度明顯增強(qiáng)，但上周全球油籽市場的焦點(diǎn)還在南美新季大豆的產(chǎn)量前景上，尤其是阿根廷大豆減產(chǎn)減質(zhì)將會(huì)制約其出口潛力，從而提高全球?qū)τ诿绹�大豆供�?yīng)的依賴度，而事實(shí)上，近階段美豆和美豆粕出口需求已顯著改善，尤其是在巴西7/8月船期大豆因農(nóng)民惜售而報(bào)價(jià)稀少的背景下。近來美豆持續(xù)大漲，也吸引美國農(nóng)戶積極預(yù)售新豆以鎖定利潤，預(yù)售數(shù)量達(dá)到正常水平的兩倍。據(jù)美國Citizens公司負(fù)責(zé)人稱，他的客戶已經(jīng)預(yù)售了30到50%的新豆，而在典型的年份里，截至5月底農(nóng)戶的預(yù)售比例通常在15到25%。而預(yù)售步伐強(qiáng)勁也造成秋季交貨的美豆基差報(bào)價(jià)已經(jīng)開始下跌，在伊利諾伊，自4月初以來11月美豆基差報(bào)價(jià)已下跌32美分，從升水17美分到貼水15美分。

 

　　5、美豆新作總體播種進(jìn)一步推進(jìn)，國際市場繼續(xù)關(guān)注6月末USDA種植面積報(bào)告

 

　　根據(jù)USDA上周發(fā)布的周度作物生長報(bào)告顯示，截止5月29日當(dāng)周，美豆種植率為73%，上周為56%，去年同期為68%，五年均值為66%。從數(shù)據(jù)上看，在現(xiàn)階段美國玉米帶播種天氣沒有明顯問題的背景下，美豆播種總體較為順利，今年種植率略高于去年同期和5年均值。天氣預(yù)報(bào)顯示近期玉米帶部分產(chǎn)區(qū)降雨過多，部分地區(qū)墑情不利作物生長，但已出現(xiàn)一定程度的緩解，一些農(nóng)民重播。在2016/17年度全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)期降至三年來新低的背景下，一旦天氣朝著不利的方向發(fā)展，如市場普遍預(yù)期拉尼娜將于8-9月份大概率出現(xiàn)，則新作的供需格局將會(huì)持續(xù)偏緊，而國際市場也開始進(jìn)入月末面積定調(diào)的“猜想”模式。根據(jù)作物保險(xiǎn)制度，尚未播種的玉米田地可轉(zhuǎn)種大豆或仍然播種玉米，但基于當(dāng)前2.56左右的大豆玉米比價(jià)，玉米轉(zhuǎn)種大豆的收益是低于復(fù)種玉米。

 

　　綜上所述，本周伴隨著美豆的強(qiáng)勢突破，我國豆粕現(xiàn)貨市場在成本推動(dòng)下也是水漲船高，由于多數(shù)工廠6-7月份預(yù)售了大部合同， 6-9月豆粕基差銷售量相對(duì)較多，市場將持續(xù)以執(zhí)行前期合同為主，大部分工廠沒有明顯豆粕庫存壓力，因而在未來的天氣市來臨之際，油廠對(duì)于豆粕價(jià)格可控的主動(dòng)性依然較強(qiáng)，成本推動(dòng)下現(xiàn)貨價(jià)格仍有進(jìn)一步提升空間；再加上近月我國油廠豆粕出口量預(yù)期大幅增長，豆粕現(xiàn)貨振蕩向上趨勢不變，國內(nèi)豆粕基差也仍會(huì)維持偏強(qiáng)走勢以實(shí)現(xiàn)榨利回歸，但牛市顛簸仍需謹(jǐn)慎，尤其是在美豆基金凈多持倉接近歷史記錄水平的背景下，需要防范市場在大幅攀升之后的短線回調(diào)整體風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)需要關(guān)注近階段中國臨儲(chǔ)大豆的拍賣最新進(jìn)展，是端午假期后恢復(fù)還是定向銷售，目前市場眾說紛紜。