玉米直補(bǔ)來了!

　　玉米由收儲改直補(bǔ)確定性大大增強(qiáng)。繼15年中央農(nóng)村工作會議、16年中央一號文件之后，政府連續(xù)第三次將今年農(nóng)業(yè)工作重點明確放在供給側(cè)改革之上，而玉米更是首當(dāng)其沖。同時，本次會議的級別更高，是首次從農(nóng)業(yè)部級別上升至國務(wù)院層面，這或許意味著此前市場傳聞頗多的玉米收儲改革方案已獲最高層領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)可。

 

　　玉米直補(bǔ)勢在必行。我國從07年開始實行玉米收儲制度，最初目的是為了穩(wěn)定市場價格、保障農(nóng)民的利益。由于收儲價格每年上調(diào)且收入穩(wěn)定，促使農(nóng)民種植玉米積極性高漲。玉米連年增產(chǎn)，造成國儲庫存難以得到有效消化，近年來財政壓力不斷加重，同時庫存陳糧價值也逐年降低。另一方面，隨著11年起國際農(nóng)產(chǎn)品價格開始走熊，國內(nèi)外玉米價差越來越大，當(dāng)前國際玉米價格僅1000元/噸左右，而國內(nèi)玉米價格高達(dá)2000元/噸以上，進(jìn)口對于國內(nèi)玉米的沖擊也很大。市場化定價或許是解決當(dāng)前玉米供需矛盾的唯一出路。

 

　　直補(bǔ)細(xì)則最快于兩會結(jié)束后出臺。從政府角度而言，改革收儲政策的目的無疑是引導(dǎo)農(nóng)產(chǎn)品種植方向。這就意味著如果希望在年內(nèi)就能實現(xiàn)玉米種植面積有效調(diào)減，相關(guān)政策就必須在春耕前落地，這樣才能使農(nóng)民在播種前就能對未來價格形成一個比較合理的預(yù)期。否則。除了調(diào)減種植面積的目的難以達(dá)成外，廣大農(nóng)民也會因此背上沉重的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。因此，我們預(yù)期兩會結(jié)束后，玉米直補(bǔ)的相關(guān)政策就會陸續(xù)出臺。

 

　　玉米直補(bǔ)或按試點地區(qū)目標(biāo)價格進(jìn)行補(bǔ)貼。從此前棉花和大豆的經(jīng)驗來看，政府可能會為玉米設(shè)置一個目標(biāo)價格，再根據(jù)種植面積和產(chǎn)量給予農(nóng)民補(bǔ)貼。根據(jù)目前進(jìn)口玉米到岸完稅價格1500元/噸的水平，我們預(yù)計政府玉米目標(biāo)價格定在1400-1600元/噸的水平較為合理，同時還將配合固定補(bǔ)貼300元/噸以保障農(nóng)民利益。此外，為了促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品區(qū)位調(diào)整，令玉米種植向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)移，此次直補(bǔ)政策大概率只會在東北、黃淮海等部分地區(qū)執(zhí)行。

 

　　市場預(yù)期趨于一致，玉米價格暴跌近在眼前。市場敏感度更高的期貨市場此前已經(jīng)對玉米收儲改革有所預(yù)期，目前玉米1609合約和1701合約僅分別為1600元/噸和1500元/噸，遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨2000元/噸。一旦直補(bǔ)細(xì)則正式落地，我們預(yù)計玉米現(xiàn)貨價格將迅速暴跌至1600元/噸以下。尤其當(dāng)前國儲玉米庫存過高，占用了大量人力物力財力，政府為盡快解決該難題，很可能效仿當(dāng)年棉花在收儲改直補(bǔ)后進(jìn)行大量拋儲，這或更加加劇玉米價格下跌的幅度和速度。

 

　　玉米下游行業(yè)眾多，產(chǎn)業(yè)鏈均受益明顯。相比于棉花和大豆，玉米是更為重要的農(nóng)產(chǎn)品原料，下游行業(yè)眾多。其中最大的用途是飼用原材料，玉米占飼料和養(yǎng)殖企業(yè)總成本的四成左右。一只豬和雞平均消耗玉米180公斤和2.7公斤，若玉米價格下跌500元/噸，對應(yīng)成本節(jié)約分別為90元和1.35元。其他重要的下游子行業(yè)還包括玉米淀粉（約占總成本85%）、生物燃料乙醇（約占總成本90%）、低聚糖（約占總成本65%）和氨基酸（約占總成本60%）。在玉米價格下行的背景下，這些行業(yè)均將迎來重大利好。