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2013上半年10家飼料上市公司經(jīng)營(yíng)情況解讀

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  • 日期：2013-09-23
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　　截至8月31日，我國(guó)飼料行業(yè)十家上市公司半年度報(bào)告已全部公布。下面僅就新希望六和、海大集團(tuán)、通威股份、正邦科技、大北農(nóng)、唐人神、天康生物、正虹科技、金新農(nóng)和天邦股份等十家上市飼料公司半年報(bào)所反映的飼料發(fā)展形勢(shì)做一簡(jiǎn)要解讀。
　　一、2013年上半年總體業(yè)績(jī)情況
　　今年上半年，10家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入650.5億元，同比下降0.43%。其中，大北農(nóng)同比增長(zhǎng)45.48%，位居首位；正邦科技、海大集團(tuán)同比分別增長(zhǎng)19.38、14.35%；通威股份、天康生物、金新農(nóng)的增長(zhǎng)均在6%左右；新希望六和、正虹科技和天邦股份則分別下降13.82%、4.25%、3.05%。其中，飼料營(yíng)業(yè)收入總額為523.04億元，占總營(yíng)業(yè)收入的80.4%，同比增長(zhǎng)2.6%。
　　利潤(rùn)總額19.95億元，與上年同期相比下降14.72%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為19.51億元,同比下降13.50%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.33億元，同比下降15.32%，而2012年與2011年上半年同期相比漲幅為69%。 其中，正邦科技和天邦股份顯示虧損。
　　10家上市公司平均凈資產(chǎn)收益率為3.21％，與去年相比下降近2個(gè)百分點(diǎn)，如果剔除正邦科技和天邦股份，其余8家上市公司的凈資產(chǎn)收益率4.25%。
　　上半年十家上市公司平均毛利率為10.6%，較上年同期下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　營(yíng)業(yè)總成本平均增加0.97%,銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用三項(xiàng)共占營(yíng)業(yè)總收入的9.39%,2012年同期為9.02%,上升0.37個(gè)百分點(diǎn),見下列各圖表。
 

圖2 營(yíng)業(yè)收入對(duì)比
 

 

 

 
表1  2013上半年10家上市公司利潤(rùn)情況
公司名稱
利潤(rùn)總額
凈利潤(rùn)
2013(萬元)
2012(萬元)
同比增長(zhǎng)(%)
2013年(萬元)
2012年(萬元)
同比增減(%)
新希望六和
122032.63
139184.65
-12.32
111661.68
125246.56
-10.85
海大集團(tuán)
17105.42
21492.15
-20.41
14266.11
17643.48
-19.14
通威股份
5019.90
2192.56
128.95
3178.38
1314.41
141.81
正邦科技
38.75
10909.36
-99.64
-767.92
10029.31
-107.66
大北農(nóng)
38930.95
38517.96
1.07
32693.16
32670.18
0.07
唐人神
4722.20
7484.24
-36.90
3718.57
6319.99
-41.16
天康生物
7440.09
7026.76
5.88
6823.52
5950.36
14.67
正虹科技
1046.22
606.40
72.53
773.21
457.72
68.93
金新農(nóng)
1914.31
3951.56
-51.56
1678.36
3345.30
-49.83
天邦股份
1228.84
2547.06
-51.75
-699.39
1350.00
-151.81
合計(jì)
199479.3
233912.7
-14.72
173325.7
204327.3
-15.17
 
表2 2013上半年10家上市公司營(yíng)收和飼料營(yíng)收表
公司名稱
營(yíng)業(yè)收入
飼料營(yíng)業(yè)收入
數(shù)額（億元）
同比增減（%）
數(shù)額（億元）
同比增減（%）
占營(yíng)業(yè)收入比重（%）
新希望六和
309.1
-13.82
210.80
-12.93
68.20
海大集團(tuán)
72.13
14.35
71.94
14.43
99.74
通威股份
58.26
6.29
53．51
6.88
91.85
正邦科技
72.22
19.38
64.83
18.08
89.77
大北農(nóng)
64.99
45.48
60.10
51.53
92.48
唐人神
30.86
2.8
27.56
3.57
89.31
天康生物
17.21
6.78
11.91
17.04
69.20
正虹科技
9.17
-4.25
8.65
-6.96
94.33
金新農(nóng)
8.73
6.63
8.47
5.24
97.02
在邦股份
7.79
-3.05
5.27
-23.96
67.65
合計(jì)
650.46
-0.43
523.04
2.6
80.41
 
表3　　2012年-2013年上半年同期總資產(chǎn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)變化情況  （%）
公司名稱
總資產(chǎn)比上年度末相比
營(yíng)業(yè)收入
飼料營(yíng)業(yè)收入
2013
2012
2013
2012
2013
2012
10家上市公司
12．7
12．5
-0．43
30.8
2．6
40．9
 
表4  2012年-2013年上半年同期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)變化情況  （%）
公司名稱
利潤(rùn)總額
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
凈利潤(rùn)
綜合毛利率
凈資產(chǎn)收益率
2013
2012
2013
2012
2013
2012
2013
2012
2013
2012
10家上市公司
-14.72
6.04
-13.5
6.99
-15.32
69
10.6
11.1
3.21
5.16
 
表5  2012年-2013年上半年同期營(yíng)業(yè)成本等財(cái)務(wù)指標(biāo)變化情況  （%）
公司名稱
營(yíng)業(yè)成本
銷售費(fèi)用
管理費(fèi)用
財(cái)務(wù)費(fèi)用
三項(xiàng)費(fèi)用占總營(yíng)業(yè)收入比重
2013
2012
2013
2012
2013
2012
2013
2012
2013
2012
10家上市公司
-0.96
32.57
20.91
19.75
23.4
26.27
43.95
0.39
9.39
9.37
 
　　二、特點(diǎn)分析
　　(一)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率略高于全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)平均增長(zhǎng)率。這10家企業(yè)2013年上半年的總資產(chǎn)為603.01億元,比2012年度末增長(zhǎng)12.71%，與全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)平均增長(zhǎng)的11.1%高出1.61個(gè)百分點(diǎn)，保持并稍高于全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)平均增長(zhǎng)水平。其中,新希望六和以280.72億元的總資產(chǎn)排位第一,總資產(chǎn)在50億元上的有海大(76.92億元)、大北農(nóng)(65.08億元)、正邦科技(53.03億元)。除正虹科技和天康生物兩家公司的總資產(chǎn)與上年末略有下降外，其余8家的總資產(chǎn)都比上年度末都有所增加。其中,增幅最大的是海大集團(tuán)，由上年度末的61.39億元增加到76.92億元，增長(zhǎng)15.53億元,與上年度末增長(zhǎng)25.29%；其余7家總資產(chǎn)增加分別為新希望六和280.72億元、增加33.73億元,比上年末增長(zhǎng)13.66%；大北農(nóng)65.08億元、增加8億元,比上年末增長(zhǎng)14.01%；正邦科技53.03億元、增加8.36億,比上年度末增幅18.73%；通威股份47.49億元、增加2.08億元,比上年末增幅4.58%；唐人神25.33億元、增加1.52億元,比上年末增幅6.41%；天邦股份12.61億元、比上年末增幅7.89%；金新農(nóng)9.99億元、增加0.4億元，比上年末增幅4.12%。充分表明飼料企業(yè)第一方陣在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的投資擴(kuò)張步伐在穩(wěn)步發(fā)展，并與全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)保持了一致。
　�。ǘ┛傮w上飼料銷量同期增速明顯放緩。從近3年的情況看，今年上半年飼料生產(chǎn)形勢(shì)最為嚴(yán)峻，十家飼料上市公司增長(zhǎng)速度普遍下降甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。如通威股份，2012年與2011年上半年同期增長(zhǎng)率為29%，今年同比僅增長(zhǎng)0.8%。正邦科技，2012年與2011年上半年同期增長(zhǎng)幅度27%，今年同比僅增長(zhǎng)14%。天邦股份，2012年與2011年同期增長(zhǎng)率為47%，今年同比僅增長(zhǎng)11.5%。而新希望六和上半年同期比下降近16%。飼料銷量增長(zhǎng)速度最快速的是大北農(nóng)，今年上半年達(dá)到148萬噸，同比增長(zhǎng)44.2%，保持了2011年、2012年同期增幅35%、45%的高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，成為了當(dāng)前低迷不振的行業(yè)發(fā)展獨(dú)樹一幟的奇葩。
　�。ㄈ┲鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收益和總體營(yíng)收趨勢(shì)基本一致，主營(yíng)業(yè)務(wù)呈穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)。2013年上半年，10家上市公司的總營(yíng)業(yè)收入同比下降0.43%，飼料營(yíng)業(yè)收入整體增長(zhǎng)2.6%。在10家上市公司中，主要是以飼料營(yíng)業(yè)為主，飼料營(yíng)業(yè)收入均占到總營(yíng)業(yè)收入的86%以上，其中占到89%以上的企業(yè)有7家，分別為海大集團(tuán)99.74%、金新農(nóng)97.02%、正虹科技94.33%、大北農(nóng)94.01%、通威股份91.85%、正邦科技89.77%、唐人神89.31%。飼料營(yíng)業(yè)收入決定了公司營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)方向。3家飼料營(yíng)業(yè)收入下降的企業(yè)其總營(yíng)業(yè)收入也都相應(yīng)下降，且不論增長(zhǎng)幅度還是下降幅度都十分相近。在10家公司中，飼料（飼料及飼料原料）營(yíng)業(yè)收入下降幅度最大的是天邦股份，較上年同期下降幅度為23.96%，主要由于其成本投入減少，減少幅度和收入相近，為24.47%。但天邦股份同期生物柴油及化工油脂營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本都大幅增長(zhǎng)，均為去年同期的三倍左右。因此，其總營(yíng)業(yè)收入并無較大變動(dòng)，只下降了3.05%。10家公司的飼料營(yíng)業(yè)收入中以大北農(nóng)同比增長(zhǎng)幅度最大，高達(dá)51.53%，其次正邦科技、天康生物、海大集團(tuán)與上年度相比分別增長(zhǎng)18.08%、17.04%、14.43%，通威股份、金新農(nóng)、唐人神分別同比增長(zhǎng)6.88%、5.24%和3.57%。從近三年數(shù)據(jù)來看，今年上半年除大北農(nóng)比前兩年增長(zhǎng)上漲外，其他均為下降。
　　（四）飼料行業(yè)的費(fèi)用總體仍偏高,各企業(yè)努力壓縮營(yíng)業(yè)成本。上半年上市公司營(yíng)業(yè)成本同比下降0.96%，比總營(yíng)業(yè)收入下降幅度低0.5個(gè)百分點(diǎn)，低于飼料營(yíng)業(yè)收入增速近3.6個(gè)百分點(diǎn)。上半年飼料行業(yè)10家上市公司數(shù)據(jù)顯示，總體營(yíng)業(yè)成本遠(yuǎn)低于前兩年的增長(zhǎng)幅度。但銷售費(fèi)用并未降低，平均為20.92%，比上年增加1.17個(gè)百分點(diǎn)。其中銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用的“三費(fèi)”加和占總營(yíng)業(yè)收入比重2013年、2012年、2011年分別為9.39%、9.02%、9.37%, 營(yíng)業(yè)成本2013年、2012年、2011年分別為-0.96%、32.6%、30.2%。
　　(五)行業(yè)毛利率呈穩(wěn)定態(tài)勢(shì)下的小幅變動(dòng)，凈利潤(rùn)漲跌不均。十家上市公司2013年上半年毛利率較2012年同期相比變動(dòng)不大，但是2013年上半年，飼料行業(yè)企業(yè)都面對(duì)著較大的經(jīng)營(yíng)壓力，3月底的“黃浦江死豬”“人感染H7N9”禽流感事件都對(duì)畜禽行業(yè)產(chǎn)生了較大影響，間接影響了飼料企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，導(dǎo)致大部分公司毛利率都有所下降。不過十家公司都積極采取各種應(yīng)對(duì)措施穩(wěn)定了毛利率的變動(dòng)，故下降幅度都不大，其中下降最大的是天邦股份，下降2.62%，最小的唐人神，僅為0.15%。2013年、2012年、2011年平均綜合毛利率分別為10.6%、11.1%、13.2%。
　　凈利潤(rùn)方面，今年上半年10大上市公司的情況是2家企業(yè)負(fù)增長(zhǎng),4家同期比呈負(fù)增長(zhǎng),4家保持增長(zhǎng)。通威股份2013年上半的凈利潤(rùn)為3178.38萬元，同比增長(zhǎng)141.81%。大北農(nóng)凈利潤(rùn)32693.16萬元，同比增長(zhǎng)0.07%。天康生物凈利潤(rùn)6823.52萬元，同比增長(zhǎng)14.67%。正虹773.21萬元，同比增長(zhǎng)68.93%。正邦科技，2013上半年的凈利潤(rùn)為負(fù)767.92 萬元，較上年同期減少107.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)472.41萬元，較上年同期減少94.68%。天邦股份上半年的凈利潤(rùn)也虧損699.39萬元。金新農(nóng)、唐人神、海大集團(tuán)、新希望六和，較上年同期下降幅度分別為 49.83%、41.16%、19.14%、10.85%。
　�。﹥糍Y產(chǎn)收益率普遍偏低，行業(yè)運(yùn)行較難。2012年度的10家上市公司的平均年凈資產(chǎn)收益率為10.15%，從近三年上半年的平均凈資產(chǎn)收益率看，飼料行業(yè)上半年的凈產(chǎn)收益率普遍不高，這可能與飼料行業(yè)生產(chǎn)季節(jié)規(guī)律有關(guān)。正常年份上半年的飼料產(chǎn)量約占全年的45%。上半年，10家飼料企業(yè)的平均毛利率為10.56%，2012年11.09%，2013年和2012年上半年同期比凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)幅度分別為3.21%、5.16%。上半年凈資產(chǎn)收益率最高的是大北農(nóng)和新希望六和集團(tuán)，分別為7.61%、7.24%，但低于2012年上半年同期的9.74%、8.97%。
　�。ㄆ撸┭邪l(fā)投入普遍偏低，行業(yè)科技發(fā)展相對(duì)滯后。根據(jù)國(guó)家《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》新規(guī)定，將銷售收入為5000萬以下的企業(yè)，比例定為6%；銷售收入為5000萬-2億的企業(yè)，比例定為4%，銷售收入為2億元以上年企業(yè)，比例定為3%。反觀飼料行業(yè)的研發(fā)投入情況，上半年報(bào)數(shù)據(jù)中有大北農(nóng)、唐人神、天康生物3家企業(yè)沒有此項(xiàng)數(shù)據(jù)公布。從公布的7家企業(yè)投入情況看，平均占1.24%，從整體營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)650億元的營(yíng)業(yè)收入來看，筆者認(rèn)為雖未達(dá)到國(guó)家規(guī)定的3%，但并不算低。當(dāng)然具體到每個(gè)企業(yè)又不盡相同。大部分公司的研發(fā)費(fèi)用都在4000萬元以內(nèi)，只有海大集團(tuán)在2013年的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到7000萬元，同比增加48.40%。
　　三、趨勢(shì)分析
　�。ㄒ唬┬袠I(yè)發(fā)展速度不明顯，整合步伐仍需快速。據(jù)中國(guó)行業(yè)研究網(wǎng)從1季度市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)，今年一季度凈資產(chǎn)收益率（整體法）同比增長(zhǎng)的行業(yè)有11類，其中，公用事業(yè)（130.14%）、電子（31.85%）、信息服務(wù)（14.05%）等三行業(yè)排名居前，同時(shí)，這三類行業(yè)今年首季凈資產(chǎn)收益率同比增長(zhǎng)的公司家數(shù)也相對(duì)較多，分別為56家、64家和72家。相比我們行業(yè)半年的凈資產(chǎn)收益率僅3.21%，顯示出行業(yè)的景氣指數(shù)不高，發(fā)展速度不快，而這也提醒和促使了企業(yè)管理者進(jìn)一步調(diào)整企業(yè)發(fā)展方向和思路，加速行業(yè)的整合速度，對(duì)整個(gè)行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，未必不是好事。
　�。ǘ┮�(guī)模化與產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢(shì)作用仍然不可替代。在飼料行業(yè)十家上市公司中，新希望六和以總資產(chǎn)以280.72億元的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)引領(lǐng)飼料行業(yè)。新希望六和雖然近兩年業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不算突出，甚至有些偏低。但從模式上已經(jīng)形成了“飼料—畜禽養(yǎng)殖—屠宰—肉制品加工”的一體化產(chǎn)業(yè)體系，基本走過了通過產(chǎn)品獲得價(jià)值、快速搶占規(guī)模的成長(zhǎng)階段，逐步進(jìn)入到以品牌做好資源整合的過渡階段，通過無限貼近養(yǎng)殖端、消費(fèi)端，打造食品全供應(yīng)鏈；通過價(jià)值聯(lián)盟實(shí)現(xiàn)全球行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源聚合，著力打造核心技術(shù)能力，并通過并購(gòu)、合作等方式加強(qiáng)與行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)的互動(dòng)，全力實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的整體提升。從整個(gè)基數(shù)來分析，每增長(zhǎng)一點(diǎn)百分點(diǎn)，絕對(duì)增長(zhǎng)數(shù)就會(huì)很大，所占有的可分配資源就會(huì)越多，抵御經(jīng)濟(jì)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的力度就會(huì)更強(qiáng)，同時(shí)，在“速成雞”事件“人感染H7N9流感”“黃浦江死豬”事件等的接連壓力下，仍呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，也體現(xiàn)了公司和行業(yè)在處理這類突發(fā)事件中的能力和成熟度，為行業(yè)發(fā)展提供了范本。
　　（三）企業(yè)通過增加品牌營(yíng)銷、科研投入謀得突破與發(fā)展。在行業(yè)發(fā)展受多元多因素影響下，通威股份卻突破阻礙實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)總額較上年同期翻倍，漲幅高達(dá)128.95%。大北農(nóng)繼續(xù)保持毛利率仍在20%以上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。究其原因，一是公司強(qiáng)化營(yíng)銷突破，提高服務(wù)水平，在隊(duì)伍建設(shè)、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化、市場(chǎng)占有率等方面全面提升公司的整合營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)能力。二是加大了科研投入，開發(fā)新產(chǎn)品，推出新模式，提升了公司產(chǎn)品的的競(jìng)爭(zhēng)能力，大北農(nóng)集中精力重點(diǎn)推廣豬飼料中的教槽料、保育濃縮料、乳豬配合料、母豬濃縮料、高比例預(yù)混料等高端高檔高附加值的產(chǎn)品。2013年上半年度，上述重點(diǎn)產(chǎn)品的銷售量約為31萬噸，銷售額19.46億元，分別占豬飼料總銷售的23.81%和35.97%。其銷量和銷售額同比分別增長(zhǎng)了50.11%和56.76%，增長(zhǎng)速度明顯高于飼料業(yè)務(wù)的平均增長(zhǎng)速度。三是原料采購(gòu)、財(cái)務(wù)管理等方面綜合管控能力的全面提升促進(jìn)了企業(yè)的盈利能力。四是強(qiáng)化品牌塑造、突出有效經(jīng)營(yíng)理念，抓重點(diǎn)、謀突破，部分加工業(yè)與去年同比經(jīng)營(yíng)情況得以明顯改善。在逆境中謀求了發(fā)展的新路，在挑戰(zhàn)中化危機(jī)為生機(jī)，并抓住各個(gè)不同時(shí)期的發(fā)展特點(diǎn)，采取相應(yīng)的發(fā)展措施，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)在各個(gè)時(shí)期的突破，企業(yè)的成熟度大大提高，為行業(yè)發(fā)展也注入了新生機(jī)和活力。
　　總體而言，2013年上半年，由于農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)緊張價(jià)格高位盤旋以及終端對(duì)肉類產(chǎn)品的消費(fèi)不旺等因素，農(nóng)牧養(yǎng)殖業(yè)一直處于低谷期，飼料行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)壓力較大、行業(yè)整合加速，呈現(xiàn)出短期內(nèi)經(jīng)營(yíng)發(fā)展受壓、但利于行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的格局。因此，對(duì)于優(yōu)勢(shì)企業(yè)而言，行業(yè)低谷期既是挑戰(zhàn)，也是機(jī)遇，是逆勢(shì)布局的最佳時(shí)機(jī)，一旦行業(yè)低谷周期反轉(zhuǎn)，公司逆勢(shì)戰(zhàn)略布局的價(jià)值與經(jīng)濟(jì)意義將凸顯出來。
 
 
 
 
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