農(nóng)業(yè)中報(bào)總結(jié):上半年飼料一枝獨(dú)秀

　　2012年行業(yè)整體業(yè)績(jī)同比跌幅有所擴(kuò)大。年初以來,國(guó)內(nèi)大部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)去年年底的下行周期,出現(xiàn)不同程度的下滑。受此影響,農(nóng)業(yè)上市公司2012年整體凈利潤(rùn)同比下降19.19%,業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)的幅度比2012年的-11.94%有所擴(kuò)大。

　　子行業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化:畜禽、水產(chǎn)和種子萎靡,飼料一枝獨(dú)秀。(1)受畜禽產(chǎn)品價(jià)格大幅下降的影響,畜禽養(yǎng)殖行業(yè)2012H1凈利潤(rùn)同比下滑30.8%,業(yè)績(jī)同比增速延續(xù)了去年年中以來的下滑趨勢(shì),并在本季度開始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。(2)受海參等水產(chǎn)品價(jià)格下滑影響,水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)2012年凈利潤(rùn)同比下降17.24%,但凈利潤(rùn)的負(fù)增長(zhǎng)幅度比2012年的-31.16%有所收窄。(3)2012年種子上市公司整體凈利潤(rùn)同比下跌55.80%,負(fù)增長(zhǎng)幅度比2012Q1的-43.8%進(jìn)一步擴(kuò)大。(4)受益于今年上半年行業(yè)景氣周期,飼料2012H1業(yè)績(jī)成長(zhǎng)一枝獨(dú)秀,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32%,成為2012年農(nóng)業(yè)中增速最高、增長(zhǎng)最穩(wěn)定的子行業(yè)。

　　同行業(yè)個(gè)股現(xiàn)分化,自下而上須重視。(1)水產(chǎn)行業(yè)里,獐子島的低畝產(chǎn)帶來業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng),好當(dāng)家和東方海洋則通過以量補(bǔ)價(jià)保持15%-21%的業(yè)績(jī)?cè)龇��?2)種子行業(yè)里,登海種業(yè)和豐樂種業(yè)中期業(yè)績(jī)同比分別下降27.9%和47.99%;而隆平高科和荃銀高科則分別增長(zhǎng)48.52%和30.58%。

　　投資策略與建議:

　　中報(bào)之后,由于受到養(yǎng)殖低迷和原材料價(jià)格劇烈上漲的雙重壓制,相關(guān)飼料公司股價(jià)出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。根據(jù)我們對(duì)7、8月份的市場(chǎng)運(yùn)行的跟蹤,我們認(rèn)為資本市場(chǎng)前期顯得過度悲觀,飼料企業(yè)盈利能力將進(jìn)入恢復(fù)階段,行業(yè)最差的時(shí)候即將過去。我們預(yù)計(jì)從全年來看飼料行業(yè)有望是增速最高的行業(yè)。建議在目前基本面明確向上,同時(shí)相關(guān)公司在行業(yè)低谷業(yè)績(jī)并沒有出現(xiàn)明顯下滑的情況下,推薦大北農(nóng)(002385,買入),同時(shí)建議關(guān)注唐人神(002567,未評(píng)級(jí))。

　　據(jù)海參經(jīng)銷商和渠道商反饋的信息,截至目前,渠道銷售沒有庫(kù)存壓力,下半年對(duì)鮮活海參的需求仍然比較旺盛,終端干參已有提價(jià)計(jì)劃。此外,下半年不僅沒有福建海參供給壓力,而且福建養(yǎng)殖戶還需到山東和大連收購(gòu)大苗用于養(yǎng)殖,反而在一定程度上增加了需求。展望秋季(旺季),海參價(jià)格有望出現(xiàn)反彈。首先建議關(guān)注未來幾年產(chǎn)能充足和產(chǎn)銷量具有大幅增長(zhǎng)潛力的好當(dāng)家(600467,買入),其次可以關(guān)注東方海洋(002086,未評(píng)級(jí))。與此同時(shí),我們提醒投資者注意好當(dāng)家(600467,買入)2012年11月28日的限售股解禁風(fēng)險(xiǎn),解禁數(shù)量8641.68萬(wàn)股,約占總股本的11.83%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:養(yǎng)殖疫病和自然災(zāi)害的突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。