五六月份水產(chǎn)飼料旺銷

來源:互聯(lián)網(wǎng)
日期：2012-07-09
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    我們認(rèn)為：1）飼料板塊成為半年報業(yè)績最為靚麗的板塊已無爭議，在此基礎(chǔ)上，我們建議：自上而下，優(yōu)中選優(yōu)，業(yè)績增速最為靚麗的公司是首選標(biāo)的，我們重點(diǎn)推薦通威股份（業(yè)績反轉(zhuǎn)型）、大北農(nóng)（行業(yè)龍頭型），同時建議關(guān)注海大集團(tuán)和唐人神；2）我們在上期月報中曾明確提出，部分水產(chǎn)股中報業(yè)績?nèi)源娴陀陬A(yù)期的可能，因此我們建議自下而上，選擇利空釋放殆盡、跌幅較多、下半年業(yè)績回升明確的獐子島。

    飼料板塊：自上而下，優(yōu)中選優(yōu)�？傮w來看，雖然禽畜飼料的景氣度自 5 月份起略微降溫，但大多數(shù)飼料公司在二季度基本維持了一季度的靚麗表現(xiàn)。魚蝦價格高企所帶來的5、6 月份高毛利水產(chǎn)料旺銷，擬補(bǔ)了低毛利禽料增速驟降對板塊的負(fù)面影響，同時也使得整個板塊三季度的業(yè)績增速仍值得期待。在個股選擇上，我們建議：自上而下，優(yōu)中選優(yōu)，業(yè)績增速最為靚麗的公司是首選標(biāo)的，同時再次提醒投資者需選擇規(guī)模較大的飼料公司。我們重點(diǎn)推薦通威股份（業(yè)績反轉(zhuǎn)型）、大北農(nóng)（行業(yè)龍頭型），同時建議關(guān)注海大集團(tuán)和唐人神。

    水產(chǎn)板塊：自下而上，精選個股。我們在上期月報中曾明確提出，部分水產(chǎn)股中報業(yè)績?nèi)源娴陀陬A(yù)期的可能（市場在上半年對于其增速存在較大分歧，因此其實(shí)際中報業(yè)績或?qū)⒌陀跇酚^派的預(yù)期）。針對此種情況，我們認(rèn)為：1）自下而上：選擇利空釋放殆盡、跌幅較多、下半年業(yè)績回升明確的獐子島；2）稍看遠(yuǎn)一些：我們自年初起就看空海參價格，但盡管如此，下半年海參價格在南參沖擊褪去后環(huán)比提升的問題不大，因此部分公司在中報披露后若估值回歸至合理區(qū)間，可積極關(guān)注。

    估值方面：底部復(fù)底部？行業(yè) 2011年靜態(tài) PE為27.01 倍，相對上證 A 股的溢價率為2.45 ，仍處在歷史底部位置，一致預(yù)期下的 2012年動態(tài) PE則為19.12倍。農(nóng)業(yè)股估值在歷史底部徘徊已有幾個月，但我們并不認(rèn)為整個行業(yè)的估值將繼續(xù)出現(xiàn)"底部復(fù)底部"的情況，我們認(rèn)為行業(yè)下半年的機(jī)會將大于上半年：1）行業(yè)上半年跌幅較深，位列全市場倒數(shù)第 6，繼續(xù)下探的空間很�。�2）子板塊的情況仍偏正面--a）水產(chǎn)飼料三季度迎來旺季，今年下游產(chǎn)品價格的高企使得旺季更旺；b）水產(chǎn)股中報利空釋放后，下半年環(huán)比提升概率大；c）雖然我們對于豬價 6-8 月份反彈的具體力度不甚樂觀，但行業(yè)確將因反彈而存在交易性機(jī)會；3）下半年將迎來諸多農(nóng)產(chǎn)品的榨季或收獲季（番茄醬、糖、棉花等），因此無論是供需轉(zhuǎn)變帶來的基本面變化，還是天氣炒作帶來的交易性機(jī)會，甚至是政策面的猜想與博弈，都將極大的促動整個行業(yè)的活躍度。

    個股選擇上，我們重點(diǎn)推薦：1 ）飼料板塊。如前所述，推薦通威股份、大北農(nóng)、海大集團(tuán)；2）跌幅較深、負(fù)面情緒消化充分且業(yè)績回升明確的企業(yè)，推薦獐子島。

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