政策陽光溫暖水產(chǎn)飼料種業(yè)三類農(nóng)業(yè)股

     3月8日國務(wù)院印發(fā)《國務(wù)院關(guān)于支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)發(fā)展的意見》。考慮到上市公司多為該細(xì)分行業(yè)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)，或者具備創(chuàng)新經(jīng)營模式的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)，而農(nóng)業(yè)資源多數(shù)掌握在各級政府手中，因此本次國務(wù)院“扶持農(nóng)業(yè)龍頭、推進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營”的政策舉措有望保障優(yōu)勢農(nóng)業(yè)公司中長期經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升，短期相關(guān)公司估值溢價(jià)水平也有望水漲船高。

　　我們的農(nóng)業(yè)投資策略認(rèn)為，在平穩(wěn)度過春節(jié)之后需求挖坑風(fēng)險(xiǎn)的海產(chǎn)品“四駕馬車”獐子島、好當(dāng)家、東方海洋和壹橋苗業(yè)有望在二至四季度持續(xù)迎來絕對收益機(jī)會(huì)，結(jié)合行業(yè)價(jià)格走勢與重點(diǎn)公司盈利釋放節(jié)奏，3-5月預(yù)計(jì)會(huì)改變許多市場投資人士對水產(chǎn)養(yǎng)殖股的悲觀預(yù)期，機(jī)會(huì)將在糾偏和驗(yàn)證中不斷兌現(xiàn)；其次，我們積極推薦投資者關(guān)注二至三季度業(yè)績增長確定、具有弱周期特征的飼料股，尤其是豬飼料股大北農(nóng)、海大集團(tuán)、新希望、唐人神、正邦科技等，同時(shí)積極推薦畜禽疫苗及制劑業(yè)務(wù)快速市場化推廣的瑞普生物；最后需要提示的是種業(yè)股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，持續(xù)看好政策紅利和業(yè)績增長共振的隆平高科，關(guān)注登海種業(yè)等。

　　水產(chǎn)價(jià)格即將見底 關(guān)注海產(chǎn)品“四駕馬車”

　　數(shù)據(jù)顯示，本周海參價(jià)格跌6元/公斤至170元/公斤。扇貝價(jià)格7元/公斤，鮑魚價(jià)格176元/公斤，均維持不變。目前萊州棚參價(jià)格大約在73-75元/斤，福建參80元/斤，價(jià)格較去年同期略便宜5元/公斤。從海產(chǎn)品價(jià)格走勢來看，盡管今年北參南養(yǎng)供給量較去年增加1萬噸，但對市場沖擊要小于市場一致預(yù)期。參照歷史海參價(jià)格走勢規(guī)律，2010年和2011年的海參價(jià)格季節(jié)性低點(diǎn)分別出現(xiàn)在3月12日和4月1日，預(yù)計(jì)未來2-3周海參價(jià)格的季節(jié)性底部將出現(xiàn)，海產(chǎn)品中期投資機(jī)會(huì)凸顯。

　　投資者需要關(guān)注的是海產(chǎn)品“四駕馬車”，即獐子島、好當(dāng)家、東方海洋和壹橋苗業(yè)的一季報(bào)表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，1-2月份獐子島蝦夷扇貝鮮貨銷售額同比增長30%，我們預(yù)期3月份銷售數(shù)據(jù)將有翻倍增長。壹橋苗業(yè)、好當(dāng)家和東方海洋去年加大海參加工比重，預(yù)期一季度干參銷量高于往年，一季報(bào)也存在超預(yù)期可能。水產(chǎn)品價(jià)格季節(jié)性回落即將見底的短期催化劑也為海產(chǎn)品“四駕馬車”的一季報(bào)提供了超預(yù)期可能，水產(chǎn)養(yǎng)殖股全年二至四季度的盈利增長環(huán)比走高也說明預(yù)期差糾正后的超額收益正在來臨。結(jié)合行業(yè)價(jià)格走勢與重點(diǎn)公司盈利釋放節(jié)奏，3-5月份預(yù)計(jì)會(huì)改變投資者對水產(chǎn)養(yǎng)殖股的悲觀預(yù)期，機(jī)會(huì)將在糾偏和驗(yàn)證中不斷兌現(xiàn)。繼續(xù)積極推薦獐子島、東方海洋、好當(dāng)家、壹橋苗業(yè)二至四季度的絕對收益機(jī)會(huì)。

　　豬價(jià)短期有望反彈 飼料行業(yè)增速穩(wěn)定

　　生豬豬肉價(jià)格因終端需求不振，春節(jié)后已連續(xù)六周回落，本周全國生豬均價(jià)已跌至14.93元/公斤。與此同時(shí)，仔豬價(jià)格連續(xù)兩周下跌。我們認(rèn)為短期成本上漲或支撐豬價(jià)；且由于前期疫情，4-5月豬肉價(jià)格或現(xiàn)階段性供不應(yīng)求，豬肉價(jià)格屆時(shí)有望反彈。但我們強(qiáng)調(diào)中期豬價(jià)仍處下行通道，后市豬價(jià)即使反彈，也很難超越2011年7月份的高點(diǎn)20元/公斤附近。

　　值得注意的是，從2007-2011年畜禽養(yǎng)殖和飼料行業(yè)的盈利波動(dòng)性來看，2008-2009年伴隨著生豬向下周期，畜禽養(yǎng)殖行業(yè)出現(xiàn)業(yè)績同比負(fù)增長，但飼料行業(yè)依然能夠保持穩(wěn)定的增速水平，弱周期性特征表現(xiàn)明顯。因此，中期建議投資者配置弱周期的飼料行業(yè)和逆周期的肉制品加工行業(yè)。在具體的配置時(shí)點(diǎn)上，我們傾向于今年上半年看好飼料業(yè)的高景氣，下半年看好品牌肉制品深加工企業(yè)，同時(shí)建議投資者關(guān)注規(guī)模養(yǎng)殖占比提升、獸藥行業(yè)集中度提升帶來的中長期機(jī)會(huì)。

　　種業(yè)股迎政策紅利 需注意結(jié)構(gòu)性分化

　　3月6日，中國農(nóng)科院牽手8家玉米種子企業(yè)合資成立中農(nóng)華玉種業(yè)有限公司，開展種業(yè)基礎(chǔ)研究業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為2010年以來一系列種業(yè)政策推出后，2012年各項(xiàng)政策將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落實(shí)階段。此前，我們自上而下地從政策紅利出發(fā)，推薦種業(yè)板塊的政策性機(jī)會(huì)，2012年開始則需要自下而上地關(guān)注種業(yè)公司實(shí)際經(jīng)營的狀況，包括種質(zhì)資源和品種獲取，區(qū)域擴(kuò)張，業(yè)績成長性等。

　　我們預(yù)期今年一季度前后種業(yè)十二五規(guī)劃或?qū)⒊鰻t，科研機(jī)構(gòu)與種業(yè)公司的合作方式、品種審定標(biāo)準(zhǔn)、大型種業(yè)企業(yè)品種審定綠色通道等政策逐步明晰。種業(yè)公司在微觀層面上的操作，包括品種獲取與跨區(qū)域兼并收購等或?qū)⒏�加精彩紛呈。未來我們需密切關(guān)注相關(guān)公司業(yè)績的成長性，以及外延式擴(kuò)張的機(jī)會(huì)，種業(yè)股表現(xiàn)將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化走勢。持續(xù)看好政策紅利和業(yè)績增長共振的隆平高科、登海種業(yè)等。（作者系齊魯證券分析師）