飼料行業(yè)景氣復蘇通威海大表現更好

來源:
日期：2010-09-19
編輯：
評論：0條

今年上半年生豬價格持續(xù)下滑，養(yǎng)殖效益低迷。與此同時，上游原料成本大幅上漲，進一步壓低飼料企業(yè)的盈利空間。其中水產飼料由于受天氣影響極大，

前期低溫天氣及洪澇災害對水產飼料消費造成重大沖擊。總體而言，上半年飼料行業(yè)處于低谷期。然而三季度以來，在終端市場價格回升背景下，飼料行情正不斷改善，尤其是水產飼料的銷量更是被眾多券商分析師看好，行業(yè)復蘇，上市公司銷量大幅增長，飼料上市公司也迎來了投資契機。

由于2009年母豬存欄量過高，2010年上半年生豬供應量大于消費量，同期受口蹄疫、藍耳病等疫情影響，造成部分生豬集中提前出欄。

兩方面的因素導致了上半年生豬價格持續(xù)下跌，并一舉跌破6:1的盈虧平衡點，農戶的養(yǎng)殖積極性受到較大打擊。

價格提升畜禽飼料需求

為了遏制生豬價格過快下跌，政府出臺了生豬托市收購政策，生豬價格自6月起開始快速上漲，8月后生豬漲勢總體趨緩。發(fā)改委數據顯示，截至9月14日，大中城市生豬平均出場價格為每50公斤642.21元，比上期（9月1日）上漲0.34%。

目前全國生豬主產省豬糧均值已經在盈虧平衡點上方，這意味著養(yǎng)豬已經全行業(yè)盈利。不過一旦開始盈利，豬價上漲空間或將進一步收縮。因為在養(yǎng)殖效益向好的情況下，生豬養(yǎng)殖戶開始陸續(xù)補欄，三季度起生豬存欄數據實現了環(huán)比持續(xù)增長，其中7月份全國生豬存欄量44000萬頭，同比上漲0.76%，8月份生豬存欄量44180萬頭，同比再次上漲0.41%。

存欄量環(huán)比持續(xù)上升，意味著農戶的飼料投喂量也將增加。另一方面，雞鴨等畜禽價格雖有自身小周期波動，但總體上仍保持著與豬價相同的變化趨勢。上半年豬價下滑，畜禽價格同樣低迷，畜禽養(yǎng)殖積極性也隨之降低。而隨著3季度后豬價回升，畜禽價格反彈，這也將拉升畜禽對相關飼料的消費需求。

某券商分析師認為，終端市場價格回升，下半年飼料銷售情況非常不錯。一方面，飼料行業(yè)整合趨勢非常明顯，小的飼料廠逐漸退出，先前的市場份額被龍頭企業(yè)占據，這也是三季度后大北農（002385，收盤價42.20元）等上市公司銷量增長的原因之一。另一方面，先前農戶可能選擇雜糧投喂，但在養(yǎng)殖效益提升的背景下，飼料的普及率提高，這也增加了畜禽飼料的需求。

此外畜禽飼料今后將主要呈兩方面的趨勢。該分析師認為，一是飼料行業(yè)整合將持續(xù)，行業(yè)集中度越來越高，龍頭公司將受益于此，市場份額提高；二是畜禽飼料的一體化進程也將加快，飼料企業(yè)向下游產業(yè)鏈的滲透將成為趨勢，這將有效平抑行業(yè)波動風險，有助于飼料企業(yè)獲得最大利潤。

水產飼料銷售旺盛

上述券商分析師告訴《每日經濟新聞》記者，由于終端價格回升，整個飼料消費量已有較大幅度增長，其中表現最為突出的是水產飼料，其銷量自今年3季度至今已實現大幅增長，這保證了水產飼料上市公司如通威股份（600438，收盤價9.57元）、海大集團（002311，收盤價28.49元）本季度或將取得亮麗業(yè)績。其中根據調研數據推算，今年三季度7~8月，通威股份凈利潤可能達到8000萬元左右，這可能創(chuàng)下同期歷史新高。此外海大集團三季度飼料同樣是持續(xù)旺銷。

上述兩家上市公司水產飼料實現旺銷，基本驗證了水產飼料自三季度走俏的判斷，更進一步明確了對水產飼料上市公司堅定看好的信心�！睹咳战洕侣劇酚浾咦稍兞瞬簧亠暳闲袠I(yè)研究員，上述觀點基本得到他們的認同。

相對于畜禽飼料受終端價格、存欄數量及上游成本等因素影響，影響水產飼料需求的主要是天氣狀況。一般而言，由于氣溫較低，上半年是水產飼料消費淡季，6~10月氣溫回暖，消費旺季也將來臨，但是今年5~6月分國內大部分地區(qū)出現洪澇災害，進一步影響到水產養(yǎng)殖進度。隨著7月份氣溫快速回升，為了彌補魚類在前期的生長遲滯，養(yǎng)殖戶投喂飼料的力度加大，每天的投喂量最高達40斤/畝，超過去年同期水平。

投喂力度加大，以及7~8月天氣狀況的穩(wěn)定，這是通威股份、海大集團水產飼料實現旺銷的重要原因。從目前來看，兩家公司飼料銷量都處于供不應求狀態(tài)。由于魚的生長進度已經晚了一個月左右，要達到同樣的規(guī)格，水產飼料投喂量或將持續(xù)到11月下旬，但仍存在的最大不確定因素就是第4季度的天氣情況。

某券商研究員告訴記者，通威股份7~8月銷售利潤很可能創(chuàng)同期歷史新高，而海大集團三季度水產飼料的增長率有望達到50%以上；如果10~11月天氣狀況良好，兩家公司全年業(yè)績料將會有不錯表現，海大集團全年業(yè)績甚至可能會大幅超預期。

重點關注公司

通威股份：（600438，收盤價9.57元）

國內最大水產飼料供應商

2010年上半年該公司營業(yè)收入37.78億元，同比下降12%，實現凈利潤2307.85萬元，同比下降72.31%，每股收益0.0336元。

通威是國內最大的水產飼料生產商，2009年公司飼料產能545萬噸，產量295萬噸，其中水產飼料148萬噸，豬料45萬噸，禽料102萬噸。上半年公司將多晶硅業(yè)務剝離，同時啟動定向增發(fā)，擬募資9.2億元建造246萬噸新產能，若本次增發(fā)順利過會，將徹底打開未來3年內產能快速增長通道。

另一方面，今年7~8月該公司水產飼料銷售情況非常好，其業(yè)績很可能創(chuàng)同期歷史新高，這或將使得公司股價在三季報公布前取得絕佳的投資機會。此外，通威股份是水產飼料龍頭，市場份額均居國內首位，其后是海大集團，但從兩者的市值比較，海大集團市值高出通威股份近20億，因此一定程度上通威股份被低估了。

海大集團：（002311，收盤價28.49元）

成本管理、營銷水平促進增長

2010年上半年該公司營業(yè)收入26.65億元，同比增長27.1%，實現凈利潤6541.87萬元，同比增長26.14%，每股收益0.22元。

上半年飼料行業(yè)不景氣，水產飼料銷量同比下降25.2%，銷量位居整個飼料行業(yè)末位。然而正是在行業(yè)悲觀情緒下，作為后起之秀海大集團憑借著出色的成本管理能力和營銷水平，使水產飼料銷售出現了逆市增長。報告期內，公司上半年水產配合飼料銷量為30.7萬噸，同比增長21.9%。此外，上半年實現飼料銷量87.7萬噸，同比增長18.9%，遠高于飼料行業(yè)上半年4.6%的平均增長率。

上半年逆勢增長，下半年又恰逢旺季，海大水產飼料的銷售更值得期待。

另外公司畜禽料更多將是水產飼料補充，在10~11月天氣向好的情況下，公司全年業(yè)績有大幅超預期的可能。

大北農：（002385，收盤價42.20元）

“啞鈴型”產品結構顯優(yōu)勢

2010年上半年，大北農公司實現營業(yè)收入22.94億元，同比增長34.45%，實現凈利潤1.36億元，同比增長5.81%，每股收益0.37元。

取得較好的業(yè)績，得益于大北農獨特的飼料產品結構、龐大的營銷隊伍、強大的科研實力等。

目前其產品覆蓋了預混料、濃縮料和配合料。作為具備“啞鈴型”特征的農業(yè)科技企業(yè)，該公司以其強大的科研水平和龐大的營銷隊伍，實現了生豬預混料市場的快速推展。隨著生豬景氣度持續(xù)走高，公司三季度凈利潤增速有望扭轉二季度增長乏力的局面。

來源：每日經濟新聞