國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格持續(xù)上漲后，上方空間還有多大？

　　雙重利好助力美豆打起“翻身仗”

　　雖然美豆生長(zhǎng)期充足的降雨受到美國(guó)產(chǎn)區(qū)大豆農(nóng)戶的歡迎，但是“此一時(shí)，彼一時(shí)” ，隨著秋季收割推進(jìn)，過(guò)多的降雨則成為一種負(fù)擔(dān)，因其可以使當(dāng)前以及以后的作物均處于危險(xiǎn)之中。不僅潮濕泥濘的土地使聯(lián)合收割機(jī)難以或者完全無(wú)法進(jìn)入田間收割，過(guò)于潮濕的天氣也不利于正在成熟期的植株健康、單產(chǎn)和品質(zhì)，因?yàn)槌睗竦奶鞖鉅顩r容易導(dǎo)致脆弱的豆莢出現(xiàn)脫落現(xiàn)象，尤其在多重的潮濕和干燥周期內(nèi)，最低的豆莢距離地面僅有數(shù)英寸，有很大的被埋沒(méi)的風(fēng)險(xiǎn)。由于美國(guó)中西部部分地區(qū)降雨，造成早割進(jìn)度緩慢，據(jù)USDA公布數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)周美國(guó)大豆收割率為4%，低于去年同期為6%，也低于五年均值為5%，加上美國(guó)農(nóng)業(yè)部周二確認(rèn)民間出口商向中國(guó)出口銷(xiāo)售了11萬(wàn)噸美豆，促使投資者堅(jiān)定了出口需求依然強(qiáng)勁的信念。雙重利好助力美豆期價(jià)連續(xù)四個(gè)交易日上漲，累計(jì)漲幅達(dá)4.83%，截止周二晚，CBOT大豆11月合約收?qǐng)?bào)于每蒲式耳989.75美分，盤(pán)中一度觸及8月25日以來(lái)最高994美分。

　　節(jié)后資金炒作，連盤(pán)跟隨上漲

　　據(jù)中國(guó)人民銀行（簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）周二（9月20日，下同）公告，央行以利率招標(biāo)的方式在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展了2200億元逆回購(gòu)操作，包括1500億元7天期品種和700億元28天期品種，利率分別持平于2.25%和2.55%。這是公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)第三日將逆回購(gòu)總量保持在2000億元以上，顯示出央行持續(xù)注入大額流動(dòng)性，以保障國(guó)慶節(jié)前流動(dòng)性充裕的態(tài)度，延續(xù)單日資金凈投放格局，周二單日資金凈投放1400億元。節(jié)后資金面偏暖，在此背景下，多頭大舉涌入農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，油脂板塊成為“領(lǐng)頭羊”，大連盤(pán)棕櫚油周二午前就被封漲停，連豆油也緊隨大漲，今日（9月21日，下同）連盤(pán)油脂漲勢(shì)則明顯放緩，其中連豆油實(shí)際位于前收盤(pán)下方運(yùn)行，油粕“蹺蹺板”效應(yīng)之下，周二連豆粕僅微漲，其中M1701合約較前一日收漲7元/噸，今日連豆粕漲幅稍有擴(kuò)大，截止收盤(pán)，連粕M1701合約報(bào)于2990元/噸，漲16元/噸。

　　國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存下降，利于油廠挺價(jià)

　　因9、10月大豆到港量少令國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存量大幅下降，截止9月18日當(dāng)周，沿海主要地區(qū)油廠進(jìn)口大豆總庫(kù)存量425.02萬(wàn)噸，較上周的510.25萬(wàn)噸大幅減少85.23萬(wàn)噸，降幅16.70%，較去年同期的483.44萬(wàn)噸下降12.08%。因缺豆停機(jī)油廠增多，9月中下旬油廠開(kāi)機(jī)率明顯下降，本周油廠開(kāi)機(jī)率將下降至155萬(wàn)噸，低于上周的166萬(wàn)噸。且9月份大豆壓榨總量初步預(yù)期在684萬(wàn)噸，低于8月份的713.7萬(wàn)噸，也低于去年9月的692.18萬(wàn)噸。由于油廠開(kāi)機(jī)率下降令豆粕產(chǎn)出減少，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存也出現(xiàn)下降，據(jù)天下糧倉(cāng)網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截止9月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量57.59萬(wàn)噸，較上周的62.12萬(wàn)噸減少7.29%，較去年同期的74.43萬(wàn)噸減少22.62%。預(yù)計(jì)9月-10月中上旬油廠豆粕供應(yīng)都將處于偏緊局面，油廠出貨心態(tài)良好，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。

　　道路車(chē)輛行駛新政實(shí)施，影響物流運(yùn)輸

　　《超限運(yùn)輸車(chē)輛行駛公路管理規(guī)定》今日（9月21日）正式實(shí)施，該規(guī)定要求：四軸貨車(chē)，其車(chē)貨總質(zhì)量不得超過(guò)31噸；六軸及六軸以上汽車(chē)列車(chē)，其車(chē)貨總質(zhì)量不得超過(guò)49噸，車(chē)貨總質(zhì)量超過(guò)1噸的，每超1噸罰款500元，該規(guī)定得到嚴(yán)格實(shí)施后，物流成本將相應(yīng)增加，且黃標(biāo)車(chē)強(qiáng)制報(bào)廢的規(guī)定實(shí)施進(jìn)一步削弱了原先的物流運(yùn)輸力量，也給下游飼料廠或養(yǎng)殖企業(yè)提貨帶來(lái)一絲緊張氣氛，因此后期豆粕市場(chǎng)整體提貨速度或受到影響。

　　由上分析可見(jiàn)，利好暫居上風(fēng)，短線國(guó)內(nèi)豆粕行情整體料將偏強(qiáng)運(yùn)行、易漲難跌。不過(guò)美豆豐產(chǎn)壓力猶存，美豆連漲4日之后或有技術(shù)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，且經(jīng)過(guò)近段時(shí)間積極補(bǔ)庫(kù)之后，中下游手中已經(jīng)有一定庫(kù)存有待消化，預(yù)計(jì)豆粕高價(jià)位成交量將難以放大，或制約豆粕上方空間，先關(guān)注沿海豆粕現(xiàn)貨3400元/噸一線阻力。需要注意防范市場(chǎng)持續(xù)上漲后出現(xiàn)短線調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。操作上，買(mǎi)家暫可觀望，若市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)整理，仍可逢低適量補(bǔ)庫(kù)，維持安全庫(kù)存。