豆粕利空因素多,反彈后或仍回歸跌勢
- 來源:東海期貨
- 日期:2015-11-30
- 編輯:admin
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近期豆粕(2363, 20.00, 0.85%)企穩(wěn)反彈,有重新站上2400的跡象,不過我們認為,目前基本面并無明顯好轉(zhuǎn),利空因素云集,豆粕反彈后仍將回歸跌勢。
一、美國大豆(3761, 12.00, 0.32%)產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高
美國農(nóng)業(yè)部11月供需報告顯示,美國大豆的種植面積為8320萬公頃,但單產(chǎn)水平出現(xiàn)了大幅提高,由10月的47.2蒲式耳/英畝大幅提高到48.3蒲式耳/英畝。單產(chǎn)水平和總產(chǎn)量水平再次刷新了去年的歷史紀(jì)錄。單產(chǎn)的意外提高主要由兩個方面的原因?qū)е,第一是種子技術(shù)的發(fā)展提高了大豆的單產(chǎn)水平;第二是由于大豆生長的中后期美國大豆主產(chǎn)州的降雨量非常充裕,因此大幅提高了單產(chǎn)。
在美豆供應(yīng)大幅提高的背景下,盡管美國農(nóng)業(yè)部同時上調(diào)了美國大豆大壓榨量和出口量數(shù)據(jù),但期末庫存量數(shù)據(jù)仍舊出現(xiàn)了上調(diào),由10月的4.25億蒲式耳上調(diào)到11月的4.65億蒲式耳,美豆供求關(guān)系持續(xù)寬松。
出口方面的實際情況也并非如農(nóng)業(yè)部預(yù)測的那樣樂觀,本年度美豆的出口銷售進度普遍較過去三年偏慢,尤其是對中國的出口受到了南美大豆的沖擊而出現(xiàn)較大幅度的下滑。未來美豆只有通過價格下跌才有可能保持對南美大豆的競爭力,從而逐步消化龐大的產(chǎn)量。
二、南美大豆產(chǎn)量有望保持增長,擠占美豆份額
南美貶值成為南美大豆擠占全球大豆市場的主要途徑,也成為未來南美大豆種植面積繼續(xù)擴大的更本原因。對于今年巴西大豆的產(chǎn)量和種植面積,多數(shù)機構(gòu)都認為會進一步增加。巴西農(nóng)業(yè)部下屬的商品供應(yīng)公司(CONAB)發(fā)布月度報告,調(diào)高了本來就已經(jīng)創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄的巴西大豆產(chǎn)量以及出口量,因為大豆播種面積預(yù)計增長,而且降雨高于平均值,意味著單產(chǎn)前景改善。CONAB預(yù)計今年巴西大豆播種面積將比上年提高多達3.8%,因為巴西貨幣雷亞爾兌美元匯率下跌了30%,有助于抵消今年迄今為止芝加哥期貨交易所大豆期價14%的跌幅。巴西大豆播種面積的擴張主要是以犧牲玉米(1872, 12.00, 0.65%)面積為代價,因為大豆種植收益相對高于玉米。CONAB預(yù)計巴西大豆單產(chǎn)將達到每公頃3087公斤,比上年提高2.9%,因為在包括第二號大豆產(chǎn)區(qū)帕拉納州在內(nèi)的南部地區(qū),受厄爾尼諾天氣的影響,今年的降雨將會高于平均水平。預(yù)計2015/16年度巴西大豆產(chǎn)量將達到1.012到1.028億噸,高于10月份預(yù)測的1.001到1.019億噸,也高于2014/15年度的9620萬噸。作為對比,美國農(nóng)業(yè)部在10月份預(yù)測巴西大豆產(chǎn)量將達到1億噸。CONAB還將2015/16年度巴西大豆出口量調(diào)高到5500萬噸,高于10月份預(yù)測的5300萬噸,因為雷亞爾貶值增強了巴西大豆在海外市場的競爭力。
阿根廷方面,阿根廷農(nóng)業(yè)部在首次發(fā)布的2015/16年度播種面積預(yù)測報告中預(yù)計,2015/16年度阿根廷大豆播種面積將達到2060萬公頃,比上年增長80萬公頃。這略高于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的2000萬公頃,并且將打破2012/13年度創(chuàng)下的前歷史紀(jì)錄2004萬公頃。阿根廷農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)也高于布宜諾斯艾利斯谷物交易所預(yù)測的1980萬公頃。目前全球農(nóng)業(yè)市場投資者正密切關(guān)注阿根廷大豆播種前景,因為周日選出的新總統(tǒng)馬克里允諾將推出更加自由化的農(nóng)業(yè)政策,這將鼓勵農(nóng)戶加快農(nóng)作物種植步伐。兩位總統(tǒng)侯選人都承諾降低出口關(guān)稅,放寬農(nóng)產(chǎn)品出口限制。阿根廷農(nóng)業(yè)部表示迄今為止,大豆播種工作已經(jīng)完成23%,比上年同期高出1%。
三、油廠開機率高企,豆粕庫存逐步增加
隨著近期大豆到港量增加,國內(nèi)油廠開機率小幅提高,據(jù)天下糧倉統(tǒng)計,本周全國各地油廠大豆壓榨總量提至169萬噸,較上周增長約0.7%。本周大豆壓榨產(chǎn)能利用率約54%,較上周繼續(xù)小幅提升。下周大豆到港量將繼續(xù)增加,開機率將繼續(xù)小幅提高,按目前油廠的開機計劃核算,下周全國各油廠大豆壓榨總量將提升至170萬噸。使得油廠豆粕庫存量逐步增加,部分油廠甚至已出現(xiàn)脹庫停機現(xiàn)象,截止11月15日,國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量仍保持在57萬噸水平,較去年同期的40.7萬噸增長40%,后續(xù)脹庫現(xiàn)象或逐步增多,或面臨庫存壓力,油廠“落袋為安”心理濃重,仍積極預(yù)售遠期基差以鎖定利潤,本周廣西個別大型油廠賣遠期合同出現(xiàn)零基差,加重市場看空情緒。
四、終端需求無起色,豆粕現(xiàn)貨成交不理想
進入11月份,水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)基本結(jié)束,水產(chǎn)料用量或?qū)⒗^續(xù)下降,預(yù)計11月份飼料產(chǎn)量環(huán)比將略有下降。禽料需求環(huán)比也出現(xiàn)4%的下降。目前整體養(yǎng)殖終端需求一般。加上期貨表現(xiàn)疲軟,飼料企業(yè)入市較為謹(jǐn)慎,大多隨用隨買為主,本周豆粕提貨速度逐步放緩,豆粕現(xiàn)貨成交量不多,大多為遠期低價基差合同的成交,需求不支持,豆粕現(xiàn)貨反彈乏力。
五、后續(xù)大豆到港量龐大,市場擔(dān)憂后期供應(yīng)壓力或難以消化
近兩個月大豆到港量過于龐大,根據(jù)裝船跟蹤,中國10月從國外裝出950萬噸大豆,11月份預(yù)計裝750萬噸,大量豆子將在11月至明年1月到港。12月份到港最新預(yù)期增至850萬噸,較上周增50萬噸,部分機構(gòu)甚至預(yù)測高達900萬噸。雖然進入12月份養(yǎng)殖業(yè)或進一步恢復(fù),終端需求量或略有增加,但量應(yīng)該不會太大,且在進口大豆供應(yīng)數(shù)量龐大的背景下,市場擔(dān)憂后期或供大于求。
一、美國大豆(3761, 12.00, 0.32%)產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高
美國農(nóng)業(yè)部11月供需報告顯示,美國大豆的種植面積為8320萬公頃,但單產(chǎn)水平出現(xiàn)了大幅提高,由10月的47.2蒲式耳/英畝大幅提高到48.3蒲式耳/英畝。單產(chǎn)水平和總產(chǎn)量水平再次刷新了去年的歷史紀(jì)錄。單產(chǎn)的意外提高主要由兩個方面的原因?qū)е,第一是種子技術(shù)的發(fā)展提高了大豆的單產(chǎn)水平;第二是由于大豆生長的中后期美國大豆主產(chǎn)州的降雨量非常充裕,因此大幅提高了單產(chǎn)。
在美豆供應(yīng)大幅提高的背景下,盡管美國農(nóng)業(yè)部同時上調(diào)了美國大豆大壓榨量和出口量數(shù)據(jù),但期末庫存量數(shù)據(jù)仍舊出現(xiàn)了上調(diào),由10月的4.25億蒲式耳上調(diào)到11月的4.65億蒲式耳,美豆供求關(guān)系持續(xù)寬松。
出口方面的實際情況也并非如農(nóng)業(yè)部預(yù)測的那樣樂觀,本年度美豆的出口銷售進度普遍較過去三年偏慢,尤其是對中國的出口受到了南美大豆的沖擊而出現(xiàn)較大幅度的下滑。未來美豆只有通過價格下跌才有可能保持對南美大豆的競爭力,從而逐步消化龐大的產(chǎn)量。
二、南美大豆產(chǎn)量有望保持增長,擠占美豆份額
南美貶值成為南美大豆擠占全球大豆市場的主要途徑,也成為未來南美大豆種植面積繼續(xù)擴大的更本原因。對于今年巴西大豆的產(chǎn)量和種植面積,多數(shù)機構(gòu)都認為會進一步增加。巴西農(nóng)業(yè)部下屬的商品供應(yīng)公司(CONAB)發(fā)布月度報告,調(diào)高了本來就已經(jīng)創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄的巴西大豆產(chǎn)量以及出口量,因為大豆播種面積預(yù)計增長,而且降雨高于平均值,意味著單產(chǎn)前景改善。CONAB預(yù)計今年巴西大豆播種面積將比上年提高多達3.8%,因為巴西貨幣雷亞爾兌美元匯率下跌了30%,有助于抵消今年迄今為止芝加哥期貨交易所大豆期價14%的跌幅。巴西大豆播種面積的擴張主要是以犧牲玉米(1872, 12.00, 0.65%)面積為代價,因為大豆種植收益相對高于玉米。CONAB預(yù)計巴西大豆單產(chǎn)將達到每公頃3087公斤,比上年提高2.9%,因為在包括第二號大豆產(chǎn)區(qū)帕拉納州在內(nèi)的南部地區(qū),受厄爾尼諾天氣的影響,今年的降雨將會高于平均水平。預(yù)計2015/16年度巴西大豆產(chǎn)量將達到1.012到1.028億噸,高于10月份預(yù)測的1.001到1.019億噸,也高于2014/15年度的9620萬噸。作為對比,美國農(nóng)業(yè)部在10月份預(yù)測巴西大豆產(chǎn)量將達到1億噸。CONAB還將2015/16年度巴西大豆出口量調(diào)高到5500萬噸,高于10月份預(yù)測的5300萬噸,因為雷亞爾貶值增強了巴西大豆在海外市場的競爭力。
阿根廷方面,阿根廷農(nóng)業(yè)部在首次發(fā)布的2015/16年度播種面積預(yù)測報告中預(yù)計,2015/16年度阿根廷大豆播種面積將達到2060萬公頃,比上年增長80萬公頃。這略高于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的2000萬公頃,并且將打破2012/13年度創(chuàng)下的前歷史紀(jì)錄2004萬公頃。阿根廷農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)也高于布宜諾斯艾利斯谷物交易所預(yù)測的1980萬公頃。目前全球農(nóng)業(yè)市場投資者正密切關(guān)注阿根廷大豆播種前景,因為周日選出的新總統(tǒng)馬克里允諾將推出更加自由化的農(nóng)業(yè)政策,這將鼓勵農(nóng)戶加快農(nóng)作物種植步伐。兩位總統(tǒng)侯選人都承諾降低出口關(guān)稅,放寬農(nóng)產(chǎn)品出口限制。阿根廷農(nóng)業(yè)部表示迄今為止,大豆播種工作已經(jīng)完成23%,比上年同期高出1%。
三、油廠開機率高企,豆粕庫存逐步增加
隨著近期大豆到港量增加,國內(nèi)油廠開機率小幅提高,據(jù)天下糧倉統(tǒng)計,本周全國各地油廠大豆壓榨總量提至169萬噸,較上周增長約0.7%。本周大豆壓榨產(chǎn)能利用率約54%,較上周繼續(xù)小幅提升。下周大豆到港量將繼續(xù)增加,開機率將繼續(xù)小幅提高,按目前油廠的開機計劃核算,下周全國各油廠大豆壓榨總量將提升至170萬噸。使得油廠豆粕庫存量逐步增加,部分油廠甚至已出現(xiàn)脹庫停機現(xiàn)象,截止11月15日,國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量仍保持在57萬噸水平,較去年同期的40.7萬噸增長40%,后續(xù)脹庫現(xiàn)象或逐步增多,或面臨庫存壓力,油廠“落袋為安”心理濃重,仍積極預(yù)售遠期基差以鎖定利潤,本周廣西個別大型油廠賣遠期合同出現(xiàn)零基差,加重市場看空情緒。
四、終端需求無起色,豆粕現(xiàn)貨成交不理想
進入11月份,水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)基本結(jié)束,水產(chǎn)料用量或?qū)⒗^續(xù)下降,預(yù)計11月份飼料產(chǎn)量環(huán)比將略有下降。禽料需求環(huán)比也出現(xiàn)4%的下降。目前整體養(yǎng)殖終端需求一般。加上期貨表現(xiàn)疲軟,飼料企業(yè)入市較為謹(jǐn)慎,大多隨用隨買為主,本周豆粕提貨速度逐步放緩,豆粕現(xiàn)貨成交量不多,大多為遠期低價基差合同的成交,需求不支持,豆粕現(xiàn)貨反彈乏力。
五、后續(xù)大豆到港量龐大,市場擔(dān)憂后期供應(yīng)壓力或難以消化
近兩個月大豆到港量過于龐大,根據(jù)裝船跟蹤,中國10月從國外裝出950萬噸大豆,11月份預(yù)計裝750萬噸,大量豆子將在11月至明年1月到港。12月份到港最新預(yù)期增至850萬噸,較上周增50萬噸,部分機構(gòu)甚至預(yù)測高達900萬噸。雖然進入12月份養(yǎng)殖業(yè)或進一步恢復(fù),終端需求量或略有增加,但量應(yīng)該不會太大,且在進口大豆供應(yīng)數(shù)量龐大的背景下,市場擔(dān)憂后期或供大于求。
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