大豆供需失衡現(xiàn)象嚴重

　　國家統(tǒng)計局10月14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.6%，較上月收窄0.5個百分點，重回“1”時代。其中，城市上漲1.6%，農(nóng)村上漲1.5%；食品價格上漲2.7%，非食品價格上漲1.0%；消費品價格上漲1.4%，服務價格上漲2.1%。1~9月平均，全國居民消費價格總水平（CPI）比去年同期上漲1.4%。9月份，全國居民消費價格總水平環(huán)比上漲0.1%。其中，城市上漲0.1%，農(nóng)村上漲0.1%；食品價格下降0.1%，非食品價格上漲0.2%0.3%。CPI無論是同比還是環(huán)比，均雙雙呈現(xiàn)下降態(tài)勢。

　　CPI長期在低位徘徊，表明整體經(jīng)濟仍面臨通縮的風險。當前經(jīng)濟有效需求不足，總體來看物價上漲動力不強。國產(chǎn)大豆作為食用品，同樣受需求不振的影響。

　　全球大豆總量將再創(chuàng)新高

　　2015年南美大豆產(chǎn)量達到了歷史新高，南美大豆現(xiàn)貨市場的壓力一直對全球豆類市場行情形成抑制作用。據(jù)巴西分析咨詢機構(gòu)AgroConsult發(fā)布的最新報告顯示，2014/15年度巴西大豆產(chǎn)量預計為9610萬噸，高于早先預測的9580萬噸。分析機構(gòu)Celeres發(fā)布的最新報告顯示，2014/15年度巴西大豆產(chǎn)量預計為9470萬噸，均高于美國農(nóng)業(yè)部預測的9450萬噸。

　　作為全球第三號大豆生產(chǎn)國阿根廷，2015年大豆產(chǎn)量為創(chuàng)紀錄的6000萬噸，高于上年度的5340萬噸。美國農(nóng)業(yè)部在9月份供需報告里預測2014/15年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5850萬噸，高于上月預測的5700萬噸，也高于2013/14年度的5350萬噸。

　　美國農(nóng)業(yè)部在10月12日公布的10月份全球大豆供需報告中，預計2015/16年度全球大豆產(chǎn)量為3.2049億噸，高于2014/15年度的3.1895億噸，比上個月的預測值上調(diào)88萬噸；總供給較上個月上調(diào)82萬噸，達5.2238億噸，再創(chuàng)歷史新高。其中巴西新豆產(chǎn)量調(diào)升至1億噸，阿根廷和中國大豆產(chǎn)量未作調(diào)整。比較總供給與總需求量發(fā)現(xiàn)，大豆供大于求8514萬噸，且結(jié)轉(zhuǎn)庫存和庫存消費比均較上一個月份值上調(diào)，比上一年度均有較大幅度的增加�？梢�，今年全球大豆供應十分充足。

　　雖然10月供需報告中新季美豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)低于預期，但仍是紀錄第二高水平，新季美豆供給壓力明顯。同時在天氣的配合下，美豆收割進度加快以及優(yōu)良率的不斷回升，很可能在10月供需報告公布之后繼續(xù)對市場施壓。

　　10月供需報告公布之后，美豆供給炒作或塵埃落定，市場關(guān)注焦點將轉(zhuǎn)向美豆需求的變化，尤其是中國進口商的采購節(jié)奏。另外，由于南美競爭力的增強，美國農(nóng)業(yè)部連續(xù)調(diào)降新年度美豆出口數(shù)據(jù)，新季美豆銷售壓力尤為沉重，新季美豆銷售進度過慢是目前壓制美豆價格的主因之一。同時隨著美國新豆大量上市，中國大豆采購將季節(jié)性地轉(zhuǎn)向美國，但今年大豆采購的時間點很可能會后移。因此，在美豆出口數(shù)據(jù)未能轉(zhuǎn)好之前，美豆價格將承壓，甚至很可能通過下調(diào)價格來刺激海外市場的恢復。

　　巴西雷亞爾持續(xù)大幅貶值，其豆類產(chǎn)品競爭力大增。同時阿根廷政府即將換屆選舉，很可能決定高達3000萬噸陳豆庫存的去向，一旦陳豆蜂擁而出，美豆很可能會遭遇“黑天鵝事件”。整體看來，鑒于美豆中長期仍有較多的風險因素并未消除或釋放，美豆后期仍有下跌的可能。

　　國內(nèi)大豆收購價格一降再降

　　近期早熟的大豆已在黑龍江局部地區(qū)收購，開秤價格由9月初的13.8~4.0元/公斤，降到目前的3.2~3.6元/公斤。但農(nóng)民的惜售現(xiàn)象并不多，主要源于以下幾個原因：一是農(nóng)戶倉庫一般不具備長期儲藏大豆的條件，在家存放一旦遇到陰雨天將導致大豆出現(xiàn)發(fā)霉、生蟲、變質(zhì)，影響整體大豆的質(zhì)量，得不償失。二是據(jù)大商所組織的秋季考察隊在孫吳縣城了解到的情況，當?shù)剞r(nóng)戶90%以上通過貸款來租地種植大豆。一般貸款在1~3月下發(fā)，秋收之后要求償還，貸款的抵押物通常是土地流轉(zhuǎn)合同，加之多戶聯(lián)合擔保。在這樣的還款壓力之下，農(nóng)戶不得不隨行就市地銷售大豆，甚至爭先恐后地賣豆。這一點很好地解釋了在開秤之后，大豆的價格趨降的規(guī)律。三是據(jù)了解，去年基于大豆目標政策出臺，該地貿(mào)易商為了能盡快以不占用資金的方式進行大豆倒賣，與農(nóng)戶簽訂保底價協(xié)議。這類協(xié)議約定貿(mào)易商只需在收糧之后的4個月之內(nèi)，把貨款支付給農(nóng)戶即可。如果未來價格上漲，4個月之后結(jié)算的價格按上漲之后的價格計算；如果行情不好，后市出現(xiàn)下跌，則仍然按事前簽訂協(xié)議時的價格計算。但從去年國產(chǎn)大豆價格節(jié)節(jié)走低情況來看，預計這種農(nóng)民受惠的收糧模式今年可能不再持續(xù)，而且根據(jù)近幾年開秤后價格越走越弱的規(guī)律，農(nóng)戶大多打算在大豆上市后馬上出售�？傊�，近期隨著新豆的上市，存儲不力與現(xiàn)金壓力削弱豆農(nóng)惜售情緒。

　　據(jù)了解，目前在俄羅斯租賃土地種植大豆已經(jīng)初具規(guī)模。在國內(nèi)價格適合的情況下，有部分俄羅斯大豆回銷國內(nèi)，數(shù)量在50萬~100萬噸。由于俄羅斯大豆也為非轉(zhuǎn)基因大豆，對國產(chǎn)大豆造成不可忽視的沖擊。目前俄羅斯進口大豆的到港價格在3500元/噸，使得黑龍江當?shù)卮蠖箖r格漲不起來。

　　大豆進口數(shù)量創(chuàng)新高

　　7月份，我國大豆進口數(shù)量再創(chuàng)歷史新高，達950萬噸。盡管八九月份進口數(shù)量有所減少，但仍保持在700萬噸/月的高水平。整個三季度的進口量累計高達2454.35萬噸。根據(jù)船期統(tǒng)計，10月份我國進口大豆到港量預計仍保持在約650萬噸左右。預計全年大豆進口量將達7400萬噸，較上年度的7036萬噸增加5.2%，創(chuàng)歷史紀錄。

　　10月9日當周，全國大豆壓榨開機率保持在32.94的偏低位。當前大豆港口庫存充足，10月壓榨原料供應不存在缺口。9月，華北與沿海地區(qū)豆粕（2614,-8.00,-0.31%）供應情況出現(xiàn)了分化，一方面，沿海地區(qū)大豆開機率穩(wěn)定，豆粕供應偏松，現(xiàn)貨價格受到壓制。另一方面，華北出現(xiàn)開機率下降和走貨緩慢的現(xiàn)象，此地區(qū)供需偏緊，油廠挺價意愿較強。不過，這種差異化現(xiàn)象不會長期存在，10月有望得到淡化，主要原因在于沿海地區(qū)壓榨量較高，因脹庫被迫停機的油廠預期增加，而華北地區(qū)也已逐漸恢復開機。因此，預計10月下旬，隨著大豆開機率的逐步回升，豆粕和豆油（5632,68.00,1.22%）價格的抗跌性可能有所減弱，弱勢的外圍市場對豆粕和豆油盤面的壓制性增強。

　　直補政策影響大豆價格

　　2014年，我國啟動東北和內(nèi)蒙古大豆目標價格補貼試點。推出直補政策后，2014年的新豆價格一落千丈。油廠不收，豆農(nóng)從最初的惜售到最后的忍痛拋售，都說明4800元/噸的直補目標對豆農(nóng)來說沒有起到很大的收益作用。

　　2015年國家制定的大豆直補目標價格仍為4800元/噸不變。關(guān)于大豆種植補貼政策，農(nóng)民在認知上存在誤區(qū)，認為4800元/噸是可以賣到的最低價格，所以去年在大豆上市初期存在惜售心理，后來在大豆價格一路走低的情況下不得不出售大豆。因此今年豆農(nóng)會吸取去年的教訓，預計對大豆直補政策提振大豆價格不抱有太大的希望。

　　四季度大豆市場需求不振

　　進入四季度，我國經(jīng)濟下行壓力仍然較大，給大宗商品價格帶來利空影響。CPI長期在低位徘徊，表明整體經(jīng)濟仍面臨通縮的風險。如果不是豬肉價格上漲的拉動，則通縮形勢更不樂觀。當前經(jīng)濟有效需求不足，總體來看物價上漲動力不強。國產(chǎn)大豆作為食用品，同樣受需求不振的影響。

　　分析供給因素對大豆價格的影響發(fā)現(xiàn)，今年全球大豆產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。比較總供給與總需求量發(fā)現(xiàn)，大豆供大于求8514萬噸，且結(jié)轉(zhuǎn)庫存和庫存消費比均較上一個月份有所上調(diào)，比上一年度均有較大幅度的增加�？梢姡�今年全球大豆供應十分充足。盡管美國農(nóng)業(yè)部10月供需報告下調(diào)新季美豆產(chǎn)量、期末庫存數(shù)據(jù)，但從中長期來看，美豆仍有較多風險并未完全消除或釋放，美盤豆價恐難言見底。況且2015/16年度南美大豆播種面積又將再創(chuàng)歷史新高。此外，今年對美國和中國大豆種植來說基本上屬于風調(diào)雨順的年景，多頭毫無天氣題材可炒。美國農(nóng)業(yè)部公布的10月份大豆供需報告，預計10月份美國大豆平均價格持平于上月8.4~9.9美元/蒲式耳。這也是近幾年來較低的大豆價格水平。

　　近期早熟的黑龍江大豆開秤價格由9月初的13.8~4.0元/公斤，一降再降到目前的3.2~3.6元/公斤。但農(nóng)民的惜售現(xiàn)象并不多。

　　7月份，我國大豆進口數(shù)量再創(chuàng)歷史新高。整個三季度的進口量累計高達2454.35萬噸。全國主要港口大豆庫存在627.84萬噸右，處于全年高位。

　　從大豆需求情況看，目前油廠采用國內(nèi)大豆的壓榨利潤為-1000至-1200元/噸，而沿海油廠采用進口大豆的壓榨利潤在33~193元/噸不等�？梢�，油廠根本無法采購國內(nèi)大豆用于壓榨，這使得國內(nèi)大豆在最大的需求領(lǐng)域——壓榨行業(yè)毫無競爭力。

　　從下游飼料養(yǎng)殖行業(yè)對豆粕的需求看，養(yǎng)殖行業(yè)景氣度較低。在經(jīng)歷了大半年的上漲后，生豬價格至8月份開始回落。這次上漲與以往不同，主要是由供給減少而不是需求增加造成的。目前國內(nèi)生豬存欄數(shù)量仍遠低于歷史同期水平，因此對豆粕的消費來說并沒有起到積極的拉動作用，對豆粕的需求是不利的。況且，今年以來國內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)進口國外干酒糟及其可溶物（DDGS）的數(shù)量大幅攀升。而目前全國DDGS銷售均價已跌破1500元/噸，遠低于菜粕和豆粕2的價格，價格優(yōu)勢十分明顯，對粕類價格產(chǎn)生沖擊，從而影響大豆的開工率。目前我國豆油期末庫存仍然處于歷史高位，不能有效去庫存。

　　今年大豆期貨價格對現(xiàn)貨價格一直呈現(xiàn)大幅升水態(tài)勢，導致大豆注冊倉單數(shù)量一直居高不下，注銷進程十分緩慢。如此大的實盤壓力使得大豆期價一落千丈。由于大豆現(xiàn)貨收購價格仍在下跌，期貨價格即使在經(jīng)歷了大幅下跌之后，目前大豆期貨主力合約A1601價格仍較現(xiàn)貨收購價格升水約100~500元/噸不等，因此尚不能隨便斷言大豆期貨價格到底。