市場化起航 玉米期貨底部在何方

　期貨市場上，有些品種因?yàn)檎�策原因往往不受資金關(guān)注，在其他品種交易得熱火朝天之時，它們往往門前冷落，形成“病樹前頭萬木春”的反差。

　　不過，今年不少此類品種“咸魚翻身”，繼棉花、白糖之后，玉米期貨也開始了復(fù)蘇之旅，從曾經(jīng)成交不足3000手/日，到如今單日成交近96萬手。那么，是什么改變了市場對玉米期貨的交易態(tài)度，又是什么加重了市場多空分歧，玉米期貨后市將如何演繹？

　　玉米市場化步伐加快

　　期貨市場上一些農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)之所以成為僵尸品種，往往因?yàn)閲鴥?nèi)收儲政策的干預(yù)使得價格缺乏彈性，缺乏波動的品種自然無法吸引資金逐利。這在玉米期貨上得到一定體現(xiàn)，不過近期這一品種在市場化道路上已經(jīng)順利邁出了重要一步。

　　上周末，多部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于2015年東北地區(qū)國家臨時存儲玉米收購有關(guān)問題的通知》，表示2015年國家繼續(xù)在東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)實(shí)施玉米臨時收儲政策，收購期限為2015年11月1日至2016年4月30日。

　　通知明確，2015年國家臨時存儲玉米掛牌收購價格為1元/斤，相鄰等級之間差價按每市斤0.02元掌握。據(jù)有關(guān)測算，今年的玉米收儲價格大幅下調(diào)，各產(chǎn)區(qū)下調(diào)幅度在220—260元/噸。

　　“2015年東北地區(qū)玉米國儲政策落地，三省一區(qū)價格統(tǒng)一，都定格在2000元/噸，收購價格較去年出現(xiàn)10%左右的下滑。目前國內(nèi)玉米市場面臨沉重的內(nèi)外壓力，市場供需關(guān)系失衡，保護(hù)價的大幅下滑，將是開啟國內(nèi)玉米市場化的重要一步。”卓創(chuàng)資訊分析師張曉朋指出。

　　永安期貨分析師宋煥指出，最新出臺收儲政策有以下特點(diǎn)：一是時間早，包括發(fā)布時間和收儲時間都較往年提前。二是首次降價，收儲價2000元/噸較去年下降10%，但降價已在市場預(yù)期內(nèi)。三是執(zhí)行主體增加了中航工業(yè)集團(tuán)并延續(xù)2014年露天儲量設(shè)施搭建補(bǔ)貼，主要是為了保證庫容。四是嚴(yán)格質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。這也是最關(guān)鍵的。政策中提到“色變粒按不完善歸屬”而且“達(dá)不到質(zhì)量要求規(guī)定的玉米，由地方政策按照糧食安全省長負(fù)責(zé)制和食品安全地方負(fù)責(zé)制組織收購”。尤其在霉變粒上，要求控制在2%以內(nèi)。2013年和2014年的要求是不超過5%�？紤]到2%-4%霉變的玉米是可以貼水交到盤面上的。因此地方財(cái)政是否有能力進(jìn)行不合格玉米的收儲？2%-4%玉米量能有多少流通市場，這均是影響未來的玉米市場價和期貨盤面價的關(guān)鍵因素。

　　“今年臨儲玉米的收購時間較往年大幅提前，是所有年份里收儲時間開啟最早的一年。”卓創(chuàng)資訊玉米分析師劉棟表示，由于往年臨儲收購時間普遍靠后，基本都是11月份之后才開始啟動收儲，由于受保存條件的限制，臨儲收購時間越晚，東北玉米霉變的風(fēng)險就會越大，過去兩年，為了保護(hù)農(nóng)戶的利益，國家都啟動了關(guān)于霉變超標(biāo)玉米的收購工作，這樣就造成了額外的財(cái)政負(fù)擔(dān)，霉變的玉米如何消化也是個問題。

　　基本面弱勢VS政策支撐

　　“目前玉米市場基本面可以簡單概括為國儲庫存巨大而下游需求不佳。”宋煥說。

　　她表示，庫存方面，國家目前玉米儲量有1.5億噸，可謂是巨量儲備。且存在儲備成本較高、質(zhì)量難以保證的問題。需求方面，飼用需求和深加工需求都難見起色。從飼料需求看，養(yǎng)殖業(yè)低迷，生豬存欄和畜禽存欄均難以恢復(fù)至2012年高峰期水平，對飼用需求提振有限，且飼用方面，玉米遭遇了來自高粱、大麥的大量替代，需求被擠壓。國家已出臺相關(guān)政策，將對高粱、大麥、木薯等實(shí)行進(jìn)口自動許可管理，但并沒有嚴(yán)格限制。深加工方面，受制于整體經(jīng)濟(jì)萎靡，深加工行業(yè)的需求也是難言樂觀。淀粉開工率維持在低位且淀粉庫存偏大。積極的一面是隨著玉米成本的下降，未來玉米淀粉在替代木薯淀粉、增加出口需求方面將有所改善。

　　“近幾年玉米市場連年增產(chǎn)，供應(yīng)量不斷增大，但下游需求并沒有明顯好轉(zhuǎn)，特別是下游飼料企業(yè)的需求。據(jù)卓創(chuàng)監(jiān)測，今年有很多飼料廠的飼料銷量明顯下滑，以20%-30%的幅度比較常見，有很多飼料企業(yè)的飼料銷量甚至出現(xiàn)了40%-50%的下滑。此外，由于國內(nèi)玉米價格要遠(yuǎn)高于國外，造成進(jìn)口玉米替代品數(shù)量顯著增加，而這進(jìn)一步壓低了國內(nèi)玉米價格。”劉棟對后市并不樂觀。

　　展望后市，宋煥認(rèn)為，玉米自今年年初以來整體呈下跌走勢，但前期下跌主要是跌出政策升水。后期走勢還是要看收儲以外的玉米供應(yīng)情況。

　　“保守估計(jì)，在玉米價格即將市場化的趨勢下，以及國內(nèi)巨量儲備有待釋放的壓力下，玉米價格后期仍有繼續(xù)下跌的空間。具體底部不好預(yù)測，因?yàn)楹笃谌杂卸嘀乜勺円蛩�。例如，后期天氣會決定霉變情況，這決定了國家收儲量的多少。而高粱、玉米納入進(jìn)口許可管理，這個政策的具體執(zhí)行決定了替代品的進(jìn)口和替代情況。”宋煥說。