第一季度豆粕價格“過山車” 后市誰說了算？

　　一、第一季度豆粕價格行情回顧

　　國內(nèi)豆粕市場自年初開始持續(xù)下滑，節(jié)后發(fā)力上漲，隨后小幅震蕩下跌。根據(jù)第一季度豆粕價格運行規(guī)律，可分為3個階段：

　　【年初至2月初的持續(xù)下跌階段】豆粕均價自年初的3170元/噸跌至2月初的2850元/噸，跌幅達10.1%。影響此階段的三個原因為：南美大豆種植情況良好，美豆出口受限，打壓國內(nèi)外豆類市場；大豆集中到港，國內(nèi)供應(yīng)寬松；養(yǎng)殖慘淡，飼料企業(yè)產(chǎn)銷受限，豆粕消費低迷。盡管美豆出現(xiàn)階段性小幅反彈，但廠家基本維持跟跌不跟漲的定價模式；個別廠家豆粕實際成交價格甚至跌破2800元/噸。

　　【2月中上旬至3月初的快速上漲階段】豆粕均價自2月初的2860元/噸漲至3月初的3110元/噸，漲幅8.7%。影響市場運行因素主要圍繞節(jié)日效應(yīng)展開，盡管飼料企業(yè)春節(jié)備貨推遲近半個月，由于油廠現(xiàn)貨庫存偏低，致使豆粕價格節(jié)前呈現(xiàn)小幅攀升走勢。與此同時，國外利好消息頻頻出現(xiàn)：巴西天氣影響大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)調(diào)低、國際原油價格上漲、美元貶值，給予豆粕市場提振作用明顯。

　　【3月中上旬至3月底的震蕩下跌階段】豆粕均價自3月初的3110元/噸跌至月底的2930元/噸，跌幅5.8%。巴西罷工的結(jié)束也意味著提振市場的國際因素告一段落，加之美豆需求回落，共同打壓國內(nèi)豆粕價格。不過，由于油廠為執(zhí)行合同量偏高，尚無銷售壓力，因此豆粕跌幅受限，基本跟隨外盤走勢為主。

　　二、第一季度豆粕市場影響因素

　　影響第一季度豆粕市場運行因素頗多，在國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)尚未恢復、飼用需求低迷及全球大豆豐產(chǎn)的利空大環(huán)境影響下，國內(nèi)豆粕市場還能在節(jié)后走出一條上漲道路也實屬不易。下面農(nóng)博飼料小編將從：美豆出口及種植、南美大豆收割及運輸及國內(nèi)上下游產(chǎn)業(yè)鏈等方面分析第一季度豆粕市場影響因素。

　　1、全球大豆豐產(chǎn)

　　全球大豆豐產(chǎn)已成定局，3月美國農(nóng)業(yè)部供需報告顯示：美國2014/15年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為10801萬噸（39.69億蒲式耳）；巴西2014/15年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為9450萬噸；阿根廷2014/15年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為5600萬噸。圖中明顯可以看出，三大主產(chǎn)國大豆產(chǎn)量近年來維持增長態(tài)勢，特別是美國，新年度大豆產(chǎn)量增長速度更是明顯。與此同時，3月底發(fā)布2015/16年度美國作物種植意向報告，市場預(yù)計美國大豆種植面積仍有望繼續(xù)較上一年度擴大。對于國內(nèi)豆粕市場來講，全球大豆預(yù)期豐產(chǎn)及美國大豆種植面積仍將擴大這兩大利空因素的影響下，市場價格難有改觀。

　　2、巴西罷工引交通隱患

　　2月中下旬的巴西罷工事件持續(xù)發(fā)酵，全球買家擔心供應(yīng)中斷，美豆需求有望提升，導致美豆外盤出現(xiàn)反彈趨勢，從而帶動國內(nèi)豆粕價格的上行。從歷年2月巴西大豆出口數(shù)據(jù)可以看出，2015年2月份巴西大豆出口量只有86.9萬噸，比2014年2月份減少69%，原因在于卡車司機舉行的抗議活動導致巴西大豆交貨量遲緩。盡管罷工問題得到解決，但我們不能排除車輛擁堵或?qū)�帶來的另一交通問題。3-4月將有大量豆子出口到國外，造成的擁堵也將導致達到運往國內(nèi)時間延遲，借機給予豆粕市場隱在支撐。

　　3、國內(nèi)市場供應(yīng)面影響

　　首先來看一下我國大豆進口情況：中國2015年2月份進口大豆426萬噸，1月份進口大豆688萬噸，1-2月份大豆進口總量為1114萬噸；2014年年同期累計為1072萬噸，同比增加3.9%。根據(jù)船期預(yù)測，3月進口大豆到港量在450-470萬噸附近，低于同期水平，加之巴西罷工導致的運輸延遲及后期存在的交通隱患，預(yù)計4月進口大豆也將低于預(yù)期。

　　其次看一下油廠豆粕庫存及未執(zhí)行合同量。國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)低迷，豆粕飼用需求量下降，因此節(jié)前企業(yè)備貨時間推遲、備庫周期縮短，導致油廠豆粕庫存自去年年底至節(jié)前均保持增長趨勢。而春節(jié)前后，伴隨著階段性補庫，豆粕庫存出現(xiàn)明顯下滑；此外，節(jié)后大豆到港量少、油廠開機率偏低，也是導致豆粕庫存下滑的原因。油廠未執(zhí)行合同量一直保持較高水平，因此在需求如此疲軟的行情下，油廠尚無銷售壓力。截止3月月底，國內(nèi)主要沿海地區(qū)豆粕庫存維持在69萬噸，未執(zhí)行合同量維持在360萬噸左右。

　　4、國內(nèi)需求面影響

　　造就第一季度豆粕市場如此低迷的“罪魁禍首”就是養(yǎng)殖業(yè)。作為豆粕需求的下游，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)在2014年一季度依舊保持低迷狀態(tài)，生豬產(chǎn)業(yè)持續(xù)保持去產(chǎn)能化，對豆粕飼用消費需求限制也是毋庸置疑的。

　　豆粕主要應(yīng)用于養(yǎng)殖業(yè)，尤其是生豬養(yǎng)殖，盡管往年 3、4 月份是第一輪補欄高峰，但是今年以來生豬價格持續(xù)虧損，嚴重打擊養(yǎng)殖戶積極性，尤其是中小養(yǎng)殖戶。從豬糧比走勢來看，整個2014年，豬糧比幾乎未超過6:1；今年年初開始繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢，3月中下旬由于豬價出現(xiàn)反彈，以至豬糧比上漲，但依舊保持在5.2:1附近。據(jù)農(nóng)博飼料小編了解，盡管豬糧比在6:1以下，但并非所有養(yǎng)殖戶都虧損，依舊存在盈利養(yǎng)殖場。對于豆粕消費而言，深度虧損的養(yǎng)殖戶會選擇自配飼料，因而一定程度上回增加豆粕的需求。但在大環(huán)境虧損的情況下，豆粕的飼用消費依舊低迷。

　　再來看一下生豬產(chǎn)能情況：自去年年初開始，能翻母豬存欄一直維持下滑趨勢，生豬存欄則處于歷史地位水平。據(jù)農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)發(fā)布，2015年2月份4000個監(jiān)測點生豬存欄量比上月減少3.9%，比去年同期減少10.1%；能繁母豬存欄量比上月減少1.9%，比去年同期減少15.5%。對于豆粕消費來說，生豬存欄減少也就意味著豬飼料需求降低，豆粕消費隨之減少，進而導致豆粕價格的下行。

　　上圖可以直觀看出豆粕與豬飼料之間存在的正相關(guān)。同時我們不難發(fā)現(xiàn)，豬料月度產(chǎn)量走勢與生豬存欄量走勢基本保持一致(參照上面生豬存欄圖)�？梢娯i料產(chǎn)量增加的同時，豆粕的出貨量也有一定程度增長。

　　三、第二季度市場預(yù)測

　　1、國際方面

　　第二季度國際市場主要關(guān)注南美運輸情況及北美種植情況。除非發(fā)生嚴重運輸問題導致出口延遲，不然南美創(chuàng)紀錄產(chǎn)量將轉(zhuǎn)化為全球?qū)嶋H供應(yīng)壓力，成為第二季度最有力的利空因素，此期間美盤運行重心可能繼續(xù)下移，國內(nèi)豆粕市場也將隨之弱勢運行。

　　2、國內(nèi)方面

　　市場預(yù)測，3月我國大豆進口預(yù)計為450萬噸。4月開始隨著南美大豆陸續(xù)到港，進口量將回升至520-550萬噸，5月將進一步回升至650萬噸左右。4-6月預(yù)期南美大豆大量到港，原料供應(yīng)充裕，豆粕供應(yīng)壓力亦隨之增加。同時，大豆進口成本下降，給下游豆粕現(xiàn)貨價格帶來一定下跌空間。與此同時，生豬補欄速度受到抑制，影響飼料及原料消費，第二季度豆粕供需矛盾再現(xiàn)，庫存或處于回升階段，將壓制豆粕偏弱運行。

　　3、第二季度市場操作建議及關(guān)注熱點

　　當前國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)仍處于深度虧損階段、豬料消費同比下降明顯，飼料養(yǎng)殖企業(yè)的跟漲備貨后續(xù)動力不足。不宜盲目追高、賭貨。此外南美新作集中上市后繼續(xù)考驗物流運輸環(huán)節(jié)，市場繼續(xù)關(guān)注港口裝運出口 ，若物流瓶頸再次發(fā)生，美豆出口會繼續(xù)反季節(jié)強勁而國內(nèi)進口豆到港量會減少，由此國內(nèi)豆粕價格或?qū)⒊霈F(xiàn)反彈現(xiàn)象。

(文章來源：農(nóng)博網(wǎng)，作者：趙恬)