節(jié)后豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)“路在何方”？

　　2015年全球大豆豐收在望

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月份供需報(bào)告顯示，2014/2015年度全球大豆期末庫(kù)存為8926萬(wàn)噸。消費(fèi)比預(yù)估為22.34%，也較2013/2014年度上升5.07%，為歷史較高水平，也就意味著，2014/2015年度全球大豆供應(yīng)仍將呈現(xiàn)寬松格局，這將給豆類價(jià)格形成較強(qiáng)壓制。

　　美國(guó)方面：本月20日USDA預(yù)估2015-16年度美國(guó)大豆種植面積為8,350萬(wàn)英畝，較去年減少20萬(wàn)；美國(guó)大豆產(chǎn)量為10342萬(wàn)噸，較2014-15年度的創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量低4%。同時(shí)預(yù)估美國(guó)2015-16年度大豆年末庫(kù)存預(yù)估為1170.3萬(wàn)噸，高于2014-15年度的1047.8萬(wàn)噸。盡管美國(guó)農(nóng)業(yè)部下調(diào)了2015/2016年度大豆種植面積及產(chǎn)量預(yù)估，但美國(guó)大豆產(chǎn)量將繼續(xù)保持高位；同時(shí)，美國(guó)期末庫(kù)存及庫(kù)存消費(fèi)比同比去年也均有所增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2015年全球大豆供應(yīng)市場(chǎng)將繼續(xù)維持寬松格局。

　　南美方面：根據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部CONAB發(fā)布的月度報(bào)告顯示，2014/15年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期為9460萬(wàn)噸，較上月下調(diào)100萬(wàn)噸。而阿根廷則由于后期降水使得大豆生長(zhǎng)狀態(tài)良好而使得產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至5600萬(wàn)噸，南美大豆總產(chǎn)量預(yù)估值保持不變，豐產(chǎn)前景依然樂(lè)觀。同時(shí)，由于目前巴西大豆收割大幕已經(jīng)開(kāi)啟，處于生長(zhǎng)中后期的大豆對(duì)天氣的依賴程度逐漸減弱，即使后期遭遇部分減產(chǎn)，產(chǎn)量有所下調(diào)，高于去年水平也是大概率事件，因此全球大豆供給仍然充足。

　　年后國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)繼續(xù)保持寬松格局

　　一季度是國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口淡季，但是進(jìn)口大豆的數(shù)量卻呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)。據(jù)海關(guān)初步統(tǒng)計(jì)顯示，2015年1月我國(guó)大豆進(jìn)口量為688萬(wàn)噸，環(huán)比下降19.3%，同比增長(zhǎng)16.4%，也是1月進(jìn)口量的歷史最高水平。2014/15年度前4個(gè)月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆2554萬(wàn)噸，同比增加201萬(wàn)噸，同比提高8.5%。1月大豆壓榨量在730-750萬(wàn)噸左右，國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存有所下降。由于美國(guó)大豆采購(gòu)已基本結(jié)束，供應(yīng)向南美貨源轉(zhuǎn)換，加之春節(jié)假期，2、3月我國(guó)大豆進(jìn)口量將出現(xiàn)季節(jié)性下降，預(yù)計(jì)月均進(jìn)口量在450-480萬(wàn)噸左右，與去年進(jìn)口量基本持平。4月開(kāi)始隨著南美大豆陸續(xù)到港，進(jìn)口量開(kāi)始恢復(fù)，4月進(jìn)口量預(yù)計(jì)在500萬(wàn)噸左右。2014/15年度進(jìn)口總量預(yù)計(jì)為7450萬(wàn)噸；與此同時(shí)，2015/16年度中國(guó)大豆進(jìn)口增幅可能放慢。過(guò)去10年中國(guó)大豆進(jìn)口增幅每年在11%左右，美國(guó)農(nóng)業(yè)部沒(méi)有給出2015/16年度中國(guó)大豆進(jìn)口預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，上周發(fā)布的報(bào)告顯示，2015/16年度中國(guó)大豆進(jìn)口量可能達(dá)到7670萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.6%，而本年度的同比增幅為5.1%。

　　2015年國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖企業(yè)方面

　　從下游養(yǎng)殖需求看，目前全國(guó)生豬存欄量和能繁母豬存欄量繼續(xù)保持下降趨勢(shì)，據(jù)農(nóng)業(yè)部對(duì)生豬存欄信息監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，1月國(guó)內(nèi)生豬存欄環(huán)比下滑3.8%，同比下滑7.4%；能繁母豬存欄環(huán)比下滑2.3%，同比下滑14.7%。豬價(jià)繼續(xù)下行，即使"春節(jié)效應(yīng)"也未能提振國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)。本網(wǎng)分析認(rèn)為，春節(jié)后的行情依舊不被看好，依照往年豬市規(guī)律，春節(jié)后消費(fèi)市場(chǎng)將進(jìn)入2-3個(gè)月的疲軟期，生豬價(jià)格、豬肉價(jià)格都會(huì)迎來(lái)一波下降潮。但是特別值得關(guān)注的是，部分豬農(nóng)開(kāi)始看好2015年下半年的市場(chǎng)價(jià)格行情，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)仔豬價(jià)格在春節(jié)前反彈，若此不斷"發(fā)酵"，或?qū)�為�?guó)內(nèi)豆粕需求帶來(lái)利好。

　　本網(wǎng)認(rèn)為，短期內(nèi)來(lái)看，本次國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的上漲將是迎接"豆粕春天的頭場(chǎng)雨"。由于目前國(guó)內(nèi)大部分飼料企業(yè)庫(kù)存量相對(duì)較低，若在三月初集中拿貨，將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)油廠豆粕短期內(nèi)供不應(yīng)求，油廠挺價(jià)意愿也將隨之增強(qiáng)。但長(zhǎng)期來(lái)看，全球大豆豐產(chǎn)無(wú)需質(zhì)疑，即便巴西與美國(guó)產(chǎn)量有所下調(diào)，但也均處于歷史高位，全球大豆產(chǎn)量創(chuàng)新高自然會(huì)壓制國(guó)際大豆市場(chǎng)的價(jià)格，進(jìn)而牽制國(guó)內(nèi)豆粕的行情。當(dāng)前國(guó)內(nèi)外豆類市場(chǎng)繼續(xù)處于消化過(guò)剩產(chǎn)量和庫(kù)存的大環(huán)境之中。一方面，供過(guò)于求的現(xiàn)狀導(dǎo)致豆類市場(chǎng)難以形成持續(xù)反彈，外部因素的刺激只能暫時(shí)緩解豆粕市場(chǎng)弱勢(shì)，由于供求關(guān)系沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改變，豆類市場(chǎng)的熊市特征仍有望繼續(xù)深化；另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將延續(xù)放緩，加之"三公消費(fèi)"限制，中國(guó)蛋白原料需求增幅也將繼續(xù)趨弱。2015年國(guó)內(nèi)畜禽存欄量或?qū)⒗^續(xù)維持偏低水平，對(duì)豆粕需求表現(xiàn)依舊偏弱，同時(shí)，受4、5月份巴西和阿根廷大豆的陸續(xù)到港，對(duì)我國(guó)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)壓力將逐步增大。因此，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，2015年國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格缺乏長(zhǎng)期利好動(dòng)力支撐，或難逃回落低位運(yùn)行“厄運(yùn)”。